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远大期货:糖牛”即将到来?


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-13 09:04 【字体:

糖市近期维持外强内弱名目,洲际生意所(ICE)原糖期货在4月1日触及至14.67美分/磅低位后开启反弹,在价钱显示强势以及巴西干旱天气炒作靠山中强势拉涨,本周二触及逾4年高位,跳涨
  糖市近期维持外强内弱名目,洲际生意所(ICE)原糖期货在4月1日触及至14.67美分/磅低位后开启反弹,在价钱显示强势以及巴西干旱天气炒作靠山中强势拉涨,本周二触及逾4年高位,跳涨至18美分/磅关口之上。而海内方面,糖市消费情形不容乐观,3月、4月消费数据较往年同期误差,工业库存位于近几个榨季以来偏高水平,一度拖累内盘价钱走势,近期的上涨更多是外盘动员,导致预期入口成本大增,从4月的累计上涨幅度来看,远逊色于国际原糖显示,后市价钱重心继续抬升还需关注新的驱动因素。

  全球主产国产量苏醒,阶段性的供需矛盾仍存

  2020/2021榨季进入尾声,全球糖市场供应出现小幅缺口,而2021/2022榨季供应泛起小幅过剩情形。然则随着巴西天气问题影响扩大,供应的缺口逐步出现收敛态势。总体来看,供需矛盾不大,但阶段性的供需矛盾仍存。

  机构预估方面,Datagro以为,巴西甘蔗莳植面临降雨缺乏情形,导致产量预估从2020/2021年度的3850万吨降至3630万吨,然则泰国产量恢复、印度收获再创佳绩以及欧洲产量增添是糖市从不足转为过剩的主要因素。另外,花旗银行预计2021/2022年度全球食糖过剩量将小于市场最初的预期,降低至290万吨,比3月的展望低约20%。

  减产主要受迄今为止巴西甘蔗收获中的状态影响,在几个月的恶劣天气之后,该国中南部糖厂开榨被推迟,守候作物更好地生长。花旗银行对今年二季度的原糖平均价钱预期为每磅16.20美元。

  巴西新榨季推进,预估2021/2022榨季产量将下滑325万吨

  巴西方面,由于乙醇价钱的劣势,促使生产糖比生产乙醇更受糖厂迎接,导致2020/2021榨季甘蔗糖制比例飙升至历史最高位。巴西中南部2020/2021榨季于3月31日竣事,产糖量到达创纪录的3846.5万吨,同比增43.73%,糖厂使用46.07%的甘蔗产糖,大幅高于上榨季同期的34.33%。

  2021/2022榨季于4月正式最先,因巴西中南部的甘蔗作物长势受到干旱天气的晦气影响,通常每年的3月巴西中南部最先新榨季的甘蔗压榨,然则今年多数糖厂到4月才最先压榨。

  咨询机构ArcherConsulting示意,2021/2022年度中,预计该区域食糖产量为3505万吨,这将比上—年度削减325万吨。据估量,由于甘蔗生耐久间的天气比正常情形干燥,新榨季的甘蔗总压榨量预计为5.74亿吨,比上年削减4.35%。

  泰国竣事压榨,下一年度产量有望突破1000万吨

  泰国方面,2020/2021榨季于3月31日竣事甘蔗压榨,共计压榨甘蔗6665.88万吨,同比削减11%,产糖757万吨,同比下降8.5%,为2009/2010榨季以来最低水平。然则,美国农业部(USDA)预计,泰国2021/2022年度食糖产量将恢复到1060万吨,较2020/2021年度因干旱骤降的产量大幅增添40%。泰国海内食糖消费预计将在2021/2022年度小幅回升,至250万吨,出口估量到达1045万吨。这一增进与2022年全球经济的苏醒预期是一致的。只管甘蔗耕作面积削减了约9%,但由于优越的天气条件提高单产,泰国的甘蔗产量预计将在2021/2022年度增至9000万吨。

  印度榨季靠近尾声,2021/2022榨季产量也将继续恢复

  印度方面,2020/2021榨季停止4月30日累计产糖2991.5万吨,同比增添15.9%,未收榨糖厂为106家,同比削减6家,马哈拉施特拉邦大部门糖厂在4月中下旬收榨,北方邦大部门糖厂在4月上旬收榨,少部门糖厂会延续压榨至5月尾。生产若是相符进度,产量最终预估在3050万—3100万吨四周,而下一年度若是天气不出太大问题,产量将稳固在3000万吨以上水平。

  巴西天气成为焦点,主产国出口进度加速

  自4月以来,巴西天气逐渐成为炒作的一个热门,后市的天气走向成为市场资金博弈的焦点。当前最大的问题是,天气事实对甘蔗的产量有多大影响。据机构调研,自去年10月以来,巴西中南部累计降雨比该区域的历史常值低36%,这是10多年来最干旱的。且当前甘蔗的蔗龄也更老,由于延续的干旱使得翻兜(新植蔗)的进度落伍。商品商业商Czarnikow在最近的一份讲述中称,预计巴西中南部2021/2022年度甘蔗压榨量降至自2012/2013年度以来最低水平,因降水量低于均值影响了甘蔗作物生长。预计巴西中南部2021/2022年度甘蔗压榨量料为5.58亿吨,低于上一年度的6.05亿吨。

  从最新压榨数据显示,4月上半月,

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巴西中南部区域糖产量为62.4万吨,较去年同期的97.1万吨削减35.75%;巴西中南部区域甘蔗压榨量为1563万吨,较去年同期的2251万吨下滑30.57%。因最先压榨的糖厂不多且甘蔗含糖量不及上一年度。原预计将有160家甘蔗糖厂投入运营,但现实数目却降至142家,比去年同期削减了38家。不纪律的降雨阻碍了甘蔗的生长,糖厂试图尽可能推迟甘蔗收获、延迟开榨,导致甘蔗压榨量削减。

  而出口方面,巴西4月出口原糖190.36万吨,去年同期为151.48万吨,同比增幅为26%。5月已发运38万吨,尚有220万吨守候发运。这个数字已经高于去年同期的出口量,也跨越了码头可以分配给糖出口的物流承载能力。再有新增的派船指令需要延后到6月。印度方面,凭证市场讲述显示,印度糖厂已经签署的出口糖条约数目为540万—550万吨。其中,2021年1—3月已经现实出口数目为252.4万吨,4月现实出口数目约为100万吨,停止4月尾现实累计出口糖数目跨越350万吨,预计5月将现实出口80万—100万吨。

  海内4月产销数据偏弱,后市关注消费端驱动

  海内方面,2020/2021年制糖期天下制糖生产已进入尾声,除云南少数糖厂还在生产外,其他省(区)糖厂均已停榨。停止4月尾,本制糖期天下已累计产糖1053.96万吨(上制糖期同期1020.98万吨),比上制糖期同期多产糖32.98万吨。本制糖期天下累计销售食糖495.57万吨(上制糖期同期552.77万吨),累计销糖率47.02%,低于上制糖期同期54.14%。工业库存594.12万吨,远高于去年同期的504.23万吨的水平。4月产销数据偏弱,将制约后期价钱上涨的幅度。从今年年头以来,产销数据就相比往年同期误差。

  从主产区情形来看,广西,云南销售数据同比去年下滑,停止4月末,广西累计产糖628.79万吨,同比增添28.79万吨,单月销量43.62万吨,同比削减1.62万吨;云南累计产糖208.53万吨,同比增添11.92万吨,单月销量20.59万吨,同比削减2.21万吨。市场期待“五一”假期后的补库需求对行情利多,但着实多数销区商业商基本在4月下旬就最先准备5月的库存,这也注释了4月下旬产区销售有转机的缘故原由。

  从海内市场盘面价钱考察看,冲高回落,产区团体采购情形一样平常。整体来看,4月不管是分省或者天下整体工业库存结构国产糖存在一定的库存压力,尤其是入口允许没发放的时间点看,可能会导致国产糖和加工糖一起抢占市场的销售份额。进入5月纯销售期以及夏日传统消费旺季,需求和供应的博弈将决议后市糖价钱的上涨高度。

  外盘价钱抬升入口成本,关注配额发放进度

  数据显示,中国3月入口糖食糖20万吨,同比增添12万吨,环比削减23万吨。2021年1—3月中国累计入口食糖125万吨,同比增添85万吨。2020/2021榨季停止3月尾中国累计入口食糖375万吨,同比增添236万吨。入口量相对于去年8月以后偏少,然则对比去年同期来说照样较高。另外,入口糖浆方面,由于泰国受天气减产影响,糖浆入口成本优势不再,从今年年头到3月,入口呈中性状态。2021年3月中国入口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)等三项合计2.63万吨,低于2月的3.29万吨。2021年1—3月中国累计入口糖浆合计9.95万吨。

  入口配额方面,今年入口糖和往年同期相比发放的节点估量差异不大。1—4月,允许一直没发放,5月发放是一定事宜。只要发放的入口允许量没有一次大量投放,那么对于市场的潜在利空就会打折。风险在于是否存在5月集中发放的情形,导致短期供应集中。而加工糖方面,加工厂最近库存量延续下降,然则同比仍处于偏高水平,若是5月集中发放允许,保税区至少130万左右库存将等着加工。供应相对来说照样相对丰裕。

  入口成本方面,外盘前期价钱强势,停止5月7日,ICE糖报价17.49美分/磅,巴西糖入口配额内加工糖估算价为4413元/吨,与柳糖现价价差为1064元/吨,配分外加工糖估算价为5650元/吨,与柳糖现价价差为-173元/吨,与郑糖盘面价差为-40元/吨。在一定水平上配分外入口利润关闭,对于入口努力性有相对抑制作用。

  后市展望

  原糖近期受到前期巴西干旱导致的影响逐渐体现,短期原糖供应压力有限。巴西双周报利多落地之后,基金炒作继续推高的力度会削弱。且2021/2022榨季巴西预计减产的量可能会被印度、泰国的产量增幅给打平,全球供应出现小幅过剩。原糖前期上涨价钱或提前透支了预期,存在一定调整需求。后期应继续关注巴西天气以及进入夏日后印度、泰国季风情形,若是天气受阻,加受骗前全球恶炒通胀,原糖价钱或重上新台阶,回到20美分/磅以上也不是没有可能。(作者单元:广发期货)
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