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远大期货开户:内外因强驱动 棉花震荡偏强


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-13 09:00 【字体:

第一部门 综述 4月份下游需求尚可,纱布库存较之前略有增添然则仍在相对低位,纺织企业利润情形尚可,终端的海内消费数据和出口数据也显示尚可,然则之前郑棉价钱大涨已经将利
  第一部门 综述

  4月份下游需求尚可,纱布库存较之前略有增添然则仍在相对低位,纺织企业利润情形尚可,终端的海内消费数据和出口数据也显示尚可,然则之前郑棉价钱大涨已经将利多透支消化,在经由一轮下跌修复后,海内郑棉价钱重心震荡并缓慢上移。美棉基本面相对较强,一方面今年度美棉的签约和装运进度都异常不错,另一方面新年度棉花播种面积维持,然则棉花主产区得克萨斯州天气干旱,预计弃种率增添,后期若是干旱情形得不到改善单产也可能下降,预计2021/22年度美棉总产或将下降,因此4月份美棉价钱重心连续上移4月初的78美分/磅涨至现在的87美分/磅,涨幅达11%。思量2021年全球经济的苏醒,下游消费或将维持较好的状态,预计全球棉花价钱将维持震荡略强的状态。海内棉花供应量足够,终端需讨情形现在尚可,5/6月份是纺织行业的淡季,从海内自己的供需来看向上驱动不强,然则在美棉走强以及短期内印度部门订单或将转移至中国等因素支持下,郑棉价钱重心预计仍将在震荡中上移。

  第二部门 综合剖析

  一、国际市场

  全球:美国农业部4月份全球棉花供需讲述显示,美国2020/21年度全球棉花产量环比小幅调增6万吨至2461.2万吨;消费量消费调增8.4万吨至2565.8万吨;全球棉花期末库存下调24.6万吨至2034.9万吨。本次讲述调整后,2020/21年度棉花库存消费比继续下调至79.31%,较去年下降了16.3个百分点,在疫情之前的几年棉花的库存消费比基本维持在百分之六十左右。5月份USDA会宣布2021/22年度全球棉花的供需平衡表,预计随着全球经济的苏醒,新年度棉花的消费量将继续上调至疫情前的水平上下,而全球棉花产量也将略有增添,全球棉花的库存消费比将继续下降。

  表1:美国农业部(USDA)2021年4月份全球棉花产销展望(万吨)
    数据泉源:银河期货、USDA

  美国:美棉基本面偏强,一方面新年度美棉主产区得克萨斯州天气干旱,是近些年来最干旱的天气,若是后期旱情得不到缓解势必影响美棉单产,另一方面今年度美棉签约情形异常好,稀奇是装运进度是近几年最好的,而且随着全球经济苏醒,预计未来棉花的消费将走势,因此美棉基本面偏强势。

  凭证USDA3月尾的棉花意向播种面积讲述显示,2021/22年度美国棉花意向莳植面积为1200万英亩,同比减幅不到1%,陆地棉面积为1190万英亩,同比略增,皮马棉面积14.2万英亩,同比削减30%。此前,美国《棉农杂志》观察展望2021年美国意向植棉面积约为1161.1万英亩,NCC展望约为1147万英亩。

  销售情形,凭证USDA最新讲述,4月15日一周,美陆地棉累计签约量为341.84万吨,签约进度为104%,5年均值为101%,住手当周累计装运量为237.81万吨,装运进度为72%,5年均值为64%。

  表2:新年度美棉签约出口情形
    数据泉源:银河期货、USDA

  美国农业部4月19日宣布的美国棉花生产讲述显示,住手2021年4月18日,美国棉花播种进度为11%,和去年同期持平,比已往五年平均值增添2个百分点。主产区德克萨斯州播种进度为16%,去年同期播种进度为17%,已往五年均值为13%。美棉主产区德克萨斯州天气干旱,是最近几年最干旱的情形,若是后期旱情不缓解,弃种率或将增添,单产也可能会收到影响,后期继续关注主产区天气情形。

  印度:印度近期新冠疫情再次大发作,日新增确诊人数延续多日跨越30万,印度首都新德里又开了封城管制,许多农民工返回老家。印度的播种期较长,从4月份到7-8月份,当前的印度北部棉花的莳植时节,棉花莳植在农村受影响较少,因此无论是从时间维度照样从空间维度对棉花产都不会造成大的影响。然则印度海内许多纺织厂是做出口订单的,印度疫情加重,一方面其海内纺织厂开工可能会受到影响,另一方面外洋买家可能会思量疫情对订单的稳固性影响,从而将订单转移到疫情控制较好的其他国家,好比中国、越南等国家。若是印度封城时间延伸或者局限扩大,印度无论是其海内的消费照样出口订单预计都将下降,其海内棉花需求量也将下降。

  凭证CCI数据,住手4月15日CCI和马哈拉施特拉邦库存在540万包折合91.8万吨。印度海内棉花4月份仍维持较强趋势,棉花价钱也涨至近些年的高位。印度棉花协会3月31日宣布2020/21年度棉花供需平衡表,讲述显示2020/21年度棉花产量612万吨,棉花入口18.7万吨,棉花海内消费总量561万吨,出口102万吨,期末库存180.2万吨。

  图1:印度棉花现货S-6价钱走势
    数据泉源:银河期货、wind

  图2:印度棉花现货S-6价钱季节性走势
    数据泉源:银河期货、wind

  二、海内市场:供应宽松,终端消费尚可

  概述:今年度新疆棉产量大增,棉花工商业库存均较高,棉花入口量异常大,因此从供应端来看,棉花供应很宽松。下游的消费情形尚可,纱布库存仍然较低,纺织厂订单不如一季度,然则订单情形尚可,利润也不错。从终端数据来看,今年一季度无论是海内消费照样出口数据库比去年一定要好许多,这内里大部门是由于去年此时海内外疫情严重,将数据和2019年同期对照就可以看出来今年一季度海内消费和出口情形虽然有好转,然则好转幅度不大,终端消费情形尚可。

  表3:中国棉花供需展望(2021年4月)单元:万吨
    数据泉源:银河期货、wind资讯

  1、商业库存仍高,疆棉出疆量大

  商业库存:当前棉花商业库存仍高,降速也较快。据中国棉花信息网数据,3月尾天下棉花商业库存为458.12万吨,较上月削减46.6万吨,较去年同期削减5.5万吨,其中新疆库棉花320.6万吨,内地库存89.52万吨,保税区库存48万吨。

  3月出疆棉运价下降,运输量大增。据中国棉花协会数据,3月出疆棉总计发运63.37万吨,环比增添27.81万吨,增幅78.2%。从运输量来看,发运总量较2月份增添近28万吨左右。从运输方式来看,由于公路运价大幅下调,发运量上涨,铁路发运量基本保持稳固,略低于上月。

  今年新疆棉产量大增,凭证i棉网数据,停止到2021年4月19日,新疆区域皮棉累计加工总量577.79万吨,其中自治区皮棉累计加工量为364.29万吨,兵团皮棉加工量为213.5万吨,新疆棉公检量达575万吨。

  图3:天下棉花商业库存走势
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  图4:新疆棉出疆量统计
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  2、棉花入口量大增,棉花入口配额或将增添

  一季度我国棉花入口量大增,一方面由于内外价差较大,另一方面由于新年度配额逐渐到了纺织厂手中,而且市场有撒播今年棉花入口配额将增添。增添棉花入口配额利空海内利多外洋。

  据海关统计,2021年3月我国入口棉花约28万吨,较上个月削减1万吨,减幅3%;较去年增添8万吨,增幅40%。2021年1-3月我国累计入口棉花约97万吨,同比增添59%,2020/21年度以来累计入口棉花194万吨,同比增添90%。

  图5:中国入口棉花情形
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  图6:1%征税下内外市场棉花价差
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  3、植棉意向下降近5%,内地降幅显著

  2021年3月,

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中国棉花协会对天下12个省市和新疆自治区共2764个定点农户举行了第四次2021年天下植棉意向观察。观察效果显示:天下植棉意向面积为4367.55万亩,同比下降4.99%,较上期观察削减202.32万亩,降幅较上期扩大4.4个百分点。其中:新疆棉农植棉意向面积同比增进0.61%,涨幅较上期缩小0.88个百分点;黄河流域意向面积同比下降28.80%,降幅较上期扩大19.10个百分点;长江流域意向面积同比下降27.03%,降幅较上期扩大18.72个百分点。2021年内地棉农植棉起劲性不高,植棉意向继续大幅下降。内地棉区面积下降缘故原由:一是虽然去年棉花价钱上涨,但棉花用工多,投入多,收益低;二是内地棉花津贴的落实较慢,也是宽大棉农削减棉花莳植面积的缘故原由,停止现在仍有部门棉农2019年的津贴还未拿到,以后是否有津贴也未知。

  2021年新疆区域植棉意向面积为3687.88万亩,同比增进0.61%,较上期削减32.35万亩。从春耕备播情形看,今年农资和化肥价钱、土地价钱、水费普遍上涨,导致植棉成本的剧增,同时部门区域津贴尚未所有发放完成,棉农手里资金不足,植棉压力较大,为了降低风险,部门农户削减了莳植面积。长江流域因棉花收益不理想、津贴落实较慢,玉米、水稻等农作物价钱上涨等多种因素影响,植棉意向面积大幅下降。据观察,长江流域植棉意向面积为290.45万亩,同比削减27.03%,较上期削减74.50万亩。黄河流域棉花收益好于长江流域,但由于津贴发放不到位,植棉效益与投入不成正比,植棉形势不容乐观,意向面积为353.79万亩,同比削减28.80%。

  4、内外棉价差大,贮备棉轮入未启动

  3月31日,2020年度新疆棉轮入落下帷幕。此次轮入历时4个月,因内外棉价差未到达800元/吨以内,轮入未启动。据国家粮食和物资贮备局、财政部团结宣布的通告,贮备棉轮入时间为2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定事情日,轮入的棉花总量为50万吨左右,轮入时代,当内外棉价差延续3个事情日跨越800元/吨时,暂停生意。2020年11月尾以来,海内棉价始终高于外洋800元/吨以上,贮备棉轮入事情一直未启动。往年5月份轮出将最先,今年度轮出文件仍未宣布,后期需关注。

  5、工业库存较高,纺纱利润尚可

  4月份订单尚可,较年后订单下降,随着纺织行业传统淡季来临预计未来的订单情形一样平常。纺织企业的制品库存虽有增添,但仍在相对的低位,预计后期市场短时间内仍将是累库历程。凭证中国棉花信息网数据,3月尾纺织企业棉花工业库存为91.75万吨,较上月增添3.51万吨,较去年同期增添20.33万吨;3月份纱布库存略有增添,住手3月尾纺织企业纱线库存9.43天,较上月增添0.46天。坯布库存15.23天,较上月增添0.58天。

  利润方面,当前纺织企业利润尚可,然则近期下游订单削减,相对应的利润较之前下降。凭证当前棉花和棉纱的现货价钱来看,C32S纯棉的每吨利润仍能保持在1000元-1500元,仍属于近些年的高位。

  图7:棉花工业库存走势(万吨)
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  图8:纯棉纱C32S现货利润
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  图9:纱线库存周期走势(天)
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  图10:下游纱布库存周期走势(天)
    数据泉源:银河期货、中国棉花信息网

  6、内销数据尚可,出口未来可期

  3月份海内和出口的订单情形不错,同比大增,然则剔除去年疫情的影响的话增幅并不大。今年的数据和2019年的内销和出口数据相比都是小幅增添。未来一段时间是纺织服装行业的淡季,海内的下游的消费情形预计将维持正常状态,而出口订单可能会随着印度订单的转移继续好转。

  出口:据海关统计,3月份我国纺织品服装出口189.26亿美元,同比增添22.7%,相比2019年增添4.1%,其中纺织品出口额96.75亿美元,服装出口额92.53亿美元。1-3月份我国纺织品服装累计出口651亿美元,同比增添43.9%,相比2019年前三个月增添15.6%。

  印度近期新冠疫情再次大发作,印度是纺织服装生产大国,若是印度封城时间延伸或者局限扩大,印度生产的订单就没有设施获得保证,商业商将会把订单转移到确定性较强的中国市场,这对中国棉花的下游消费将是一个短期利好。

  内销:凭证国家统计最新数据,一季度我国服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额3401亿元,同比增添51%,和2019年相比削减0.6%,3月零售额1129亿元,同比增添64%,与2019年相比增添4.4%。

  图11:一季度我国纺织品服装出口额统计
    数据泉源:银河期货、海关总署

  图12:一季度我国服装出口额统计
    数据泉源:银河期货、海关总署

  图13:一季度服装鞋帽、针、纺织品类零售额(亿元)
    数据泉源:银河期货、国家统计局

  图14:近些月服装鞋帽、针、纺织品类零售额(亿元)
    数据泉源:银河期货、国家统计局

  7、替换纤维和纱线价钱下降,粘胶降幅显著

  4月份随着下游需求逐渐变差以及行业季节性淡季的来临,棉纺质料价钱和纱线价钱都泛起了小幅下调。数据显示,2021年4月份,涤纶短纤价钱震荡略偏弱,涤纶短纤价钱由4月初的6850元/吨跌至4月22日的6800元/吨,粘胶短纤价钱继续回落,价钱由4月初的15200元/吨跌至4月22日的14200元/吨。替换纱线方面价钱也泛起回落,T32S价钱从4月初的11900元/吨跌至现在的11770,跌幅1.1%;R30S价钱从4月初的19200元/吨跌至现在的18050,跌幅6%。

  图15:棉纺织质料价钱走势
    数据泉源:银河期货、wind

  图16:纱线价钱走势
    数据泉源:银河期货、wind

  8、仓单

  仓片面,停止4月20日郑棉已经天生的仓单有18811张,有用预告量为5371张,根据每张仓单40吨盘算,总仓单量合计折合棉花96.7万吨。一样平常从5月份最先仓单会季节性削减,今年由于棉花质量相对较差,棉花仓单升水相对较低,基本上在500元/吨以下,更少的可能都不升水或者仅升水一二百。随着5月合约相近交割,仓单对盘面的压力影响将逐渐下降,9月合约受仓单压力的影响将下降。

  图17:仓单数据(仓单 有用预告)季节性转变情形
    数据泉源:银河期货、wind

  三、月差

  图18:CF5-9套利走势
    数据泉源:银河期货、Wind

  图19:CF9-1套利走势
    数据泉源:银河期货、Wind

  第三部门 看法及战略剖析

  4月份USDA下调全球棉花期末库存,美国棉花产量未作调整,新年度美国主产棉区仍然干旱,美棉供应端后期仍存在较大的不确定性。消费方面,随着疫苗在全球局限内逐渐普及,全球经济苏醒指日可待,对棉花消费利好,全球棉花在新年度库存消费比下降是也许率事宜,基本面偏强。印度疫情大局限发作是一个不确定因素,而对天气的炒作也将是未来行情驱动因素之一。然而随着棉花价钱大幅上涨,棉花的估值也逐渐升高,一旦棉花处于高位区间将有较大的估值修复需求,需郑重。

  海内:海内市场,供应端棉花有大量商业库存 大量入口棉,此外可能会有国储棉供应,海内棉花供应足够;需求端,内需尚可,外需数据也不错,中央的许多企业库存逐渐增添。从久远来看,消费好转,供应相对稳固,棉花价钱重心将逐步上移。海内近期驱动一方面是印度疫情可能带来的部门订单转移,另一方面是近期新疆降雪降温天气对棉苗生长晦气。然则凭证往年的履历,一样平常当前时间段的天气影响可以通过补种和后期田间治理修复,最终对天气的影响都不大。印度的疫情对海内的棉花消费简直是利好的,然则利好水平若何还需看印度后期的应对情形。西欧国家对新疆棉的抵制是对棉花的负面影响,之前的利空影响基本上已经在盘面体现,后期影响需要看未来的执行力度。

  战略

  1、单边:短期内,内外棉走势仍是震荡偏强,随着价钱走强存在下调的需求,需郑重。

  2、套利:张望。

  3、期权:可思量买9月看涨期权。

  4、期现:有补库需求企业可思量适量点价。(以上看法仅供参考,不作为入市依据)

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