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香港远大期货:镍:短线向好反弹连续 二季度末恐回调


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-08 09:10 【字体:

500)this.width=500" align="center" hspace="10" vspace="10" rel="nofollow" class="aligncenter"> 研究结论 矿供应增添,库存增添少量,利空显示不如预期,矿价暂企稳 海内电解镍库存低,容易引发向上弹性,
  
    研究结论

  矿供应增添,库存增添少量,利空显示不如预期,矿价暂企稳

  海内电解镍库存低,容易引发向上弹性,镍豆需求受到一定挤兑,对镍价支持削弱

  海内镍铁产量增添,入口增添,库存也有小幅反弹。短期即期利润获得修复,对镍价支持力不强

  产量苏醒,但库存连续下降,下游消费显示较好,国家出台作废出口退税,对不锈钢中期有利空影响

  宏观面,经济预期兑现,月度数据优越,全球商品高频去库存化

  风险点:

  1、宏观面发生改变

  2、新能源汽车政策改变以及产销数据不及预期

  3、不锈钢需求下降

  4、疫情影响

  一、行情回首

  图1:最近走势回首
    资料泉源:大越期货

  4月沪镍主力升沉较大,整体显示为先抑后扬。在镍矿供应增添的预期下,先是高位回落,向12万一线提议磨练,一度跌破12万支持,向下一个支持118000提议袭击。之后随着镍矿企稳,质料利空因素显示不如预期,沪镍期货仓单不停下降影响,镍价钱泛起了一波大幅反弹。

  宏观面上经济预期兑现,月度数度连续改善,全球商品高频去库存,有色玄色等商品进入反弹上升期,近期价钱更有利于上涨。

  二、镍产业剖析

  1、镍矿:供应增添,库存提升有限,利空显示不如预期

  图2:红土镍矿价钱
    数据泉源:我的有色

  图3:镍矿库存(口岸)
    数据泉源:我的有色

  图4:镍矿砂及精矿入口量
    数据泉源:我的有色

  镍矿价钱:

  4月矿价延续了3月的下跌趋势。菲律宾1.5%品味中高品镍矿价钱比上月末下跌8美元/湿吨,报价于63美元/湿吨。菲律宾1.4%品味中品矿价钱下跌6美元/湿吨,报于56美元/湿吨。海内连云港(601008,股吧)报价下跌至682元/吨。

  镍矿入口量:

  海关数据,2021年3月中国镍矿入口量184.03万吨,环比增添36.34万吨,增幅24.61%;同比增添22.15万吨,增幅13.68%。其中,中国自菲律宾入口镍矿166.67万吨,环比增添37.65万吨,增幅29.18%;同比增添50.79万吨,增幅43.83%;自印尼入口镍矿0.01万吨,环比削减4.64万吨,降幅99.78%;同比削减25.72万吨,降幅99.96%。

  从入口量来看,3月尾之后入口数目恢复相符预期,但与18、19年相比,缺少印尼的供应增量,以是总体的增速并不是太快。

  镍矿库存:

  2021年4月30日镍矿口岸库存总量为621.06万湿吨,较上月增添12.01万湿吨,增幅19.72%。其中菲律宾镍矿为583.86万湿吨,较上月削减1.19万湿吨,降幅0.2%。从品味分类来看,停止4月30日低品镍矿库存为132.56万吨,中品镍矿库存379.2万吨,高品镍矿库存为109.3万吨。

  4月镍矿供应增添,但库存的增量转变并没有随着供应增添而大幅上升,镍矿供需显得偏紧。上半个月随着供应增添,库存增添利空镍价,在下半个月利空因素显示得并不突出,同时镍矿价钱经由二个月向下调整之后,与镍铁等利润矛盾有所改善,镍矿价钱显示暂企稳。接下来我们照样要关注镍矿库存转变,若是接下来快速增添,那么质料利空仍然会显示在镍价上,那么这波上涨恐难连续。若是镍矿库存一直连续在低位,那么这波镍价上涨会加倍有力。

  2、镍铁:海内产量小幅反弹,供应略有过剩,价钱坚挺

  图5:镍铁价钱
    数据泉源:我的有色

  图6:镍铁产量
    数据泉源:上海有色

  图7:镍铁入口量
    数据泉源:我的有色

  图8:镍铁库存
    数据泉源:我的有色

  镍铁价钱:

  4月份镍铁价钱维稳为主。停止4月30日,山东高镍铁报价1120元/镍,比上月末下跌20元/镍,最低报至1110元/镍。低镍铁报价4450元/吨,与上月末持平。

  镍铁产量:

  2021年3月天下镍生铁产量环比增1.64%至3.84万镍吨。高镍铁3月产量为3:07万镍吨,环比减2.26%。低镍铁3月产量为0.78万镍吨,环比增20.6%。

  4月天下镍生铁产量预期环比下降0.37%至3.83万镍吨,其中高镍生铁环比将0.16%至3.06万镍吨,低镍生铁环比将1.17%至0.77万镍吨,4月份整体产量现在看较三月份更改不大,部门停减产厂家基本已经在前期逐步退出,4月份镍矿逐步恢复发运,2季度镍铁产量或虽镍矿供应足够泛起回升。

  印尼镍铁产量3月与2月有所增添,产量48.57万吨,折合6.69万镍金属吨。

  镍铁入口情形:

  2021年3月中国镍铁入口量33.44万吨,环比增添5.06万吨,增幅17.81%;同比增添0.73万吨,增幅2.23%。其中,3月中国自印尼入口镍铁量27.78万吨,环比增添4.39万吨,增幅18.79%;同比削减0.26万吨,降幅0.94%。

  2021年1-3月中国镍铁入口总量97.27万吨,同比增添17.26万吨,增幅21.57%。其中,自印尼入口镍铁量80.10万吨,同比增添11.70万吨,增幅17.10%。

  从镍铁入口来看,入口量照样对照高,印尼镍铁的价钱仍有一定优势。

  镍铁库存:

  镍铁的库存3月份比2月份有所反弹,上升了1.18万吨至8.29万吨,折合金属镍0.73万吨,增添0.1万吨。

  镍铁整体的供应有所增添,海内产量增添,入口量增添。库存同时有所增添,下游不锈钢产量提升与镍铁产量相比略有不足。从价钱来看,月度价钱最先反弹,镍矿价钱较低,即期利润已经为正。短期对镍价支持力度有限,同时下跌气力短期也不是太足。

  3、不锈钢:海内产量回升,库存延续下降,短期供需略偏紧

  图9:海内不锈钢粗钢产量
    数据泉源:我的有色

  图10:全球不锈钢产量
    数据泉源:我的有色

  图11:不锈钢库存
    数据泉源:我的有色

  图12:不锈钢生产成本
    数据泉源:中联金

  不锈钢价钱:

  不锈钢现货价钱在4月份小幅颠簸调整,无区域价钱从16150元/吨,小幅上涨至16200元/吨。佛山区域价钱从16150元/吨,下跌至16100元/吨。上海小幅上涨50元/吨,报价16300元/吨,杭州与上月持平。

  不锈钢产量:

  3月份不锈钢粗钢产量298.86万吨,其中200系产量99.83万吨;400系产量65.3万吨;300系产量133.73万吨,环比上升18.4%。

  随着春节竣事,节后产量恢复还算对照快。从产量数据来看,不锈钢的增速对照迅猛,对质料需求有一定保障。

  不锈钢库存:

  停止4月30日,无锡库存为32.38万吨,佛山库存18.11万吨,两地总和50.49万吨,环比下降4.06万吨。库存继续回落。

  无锡300系冷轧库存为11.43万吨,佛山库存3.57万吨,

PTA&MEG: 5月TA继续大幅去库,EG供应回归


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两地总和15万吨,环比下降1.83万吨。

  从不锈钢来看,产量恢复对照好。同时下游的需求也在4月有所体现,库存延续下降说明短期供需显示偏紧,对价钱有一定支持。重新闻面来看,对于作废出口退税短期影响不大,由于海内外价差过大,本就晦气于出口。但从长线来看,可能会有一定偏空影响。

  4、电解镍:生意所仓单偏低,新能源车显示仍较好

  图13:电解镍月产量图
    数据泉源:我的有色

  图14:精炼镍及合金进、出口量
    数据泉源:我的有色

  图15:海内精炼镍库存
    数据泉源:我的有色

  图16:LME库存转变
    数据泉源:大越期货

  图17:入口镍盈亏情形
    数据泉源:大越期货

  图18:新能源电池情形
    数据泉源:中汽协

  图19:新能源汽车产销情形
    资料泉源:大越期货 中汽协

  表1:全球传统镍生产企业情形
    资料泉源:大越期货 中汽协

  电解镍产量:(泉源:Mysteel)

  2021年3月中国精炼镍产量13021吨,环比削减4.77%,同比削减6.40%。3月甘肃区域精炼镍厂家因装备检验,产量有小幅削减;新疆区域产量基本维持稳固;天津、山东、吉林、广西等区域仍处于停产当中。

  预估:2021年4月,据悉海内东北区域某大型精炼镍生产厂商将于月末恢复生产,月产量可达500吨。预计4月海内总产量14100吨,环比增添8.29%,同比削减4.48%。

  精炼镍及合金收支口:

  2021年3月中国未锻轧的非合金镍入口量12106吨,环比增添2793吨,增幅30%;2021年1-3月,中国精炼镍入口总量为31826吨,同比增添8769吨,增幅38%。

  2021年2月中国未锻轧的非合金镍出口总量1354吨,环比增添644吨,增幅90.6%;2021年1-3月,中国精炼镍出口总量为2578吨,同比削减6939吨,降幅73%。

  近期入口窗口有一定关闭,入口量不如前期这么顺畅。但低价日本住友,挪威大板照样有一定到货,市场对低价货需求显示较好。对于俄镍则是需求偏弱。

  镍库存:

  LME库存整体继续上升,4月30日LME库存量为262044吨,比上月末增添1800吨。其中镍豆库存207804吨,比上月末增添1422吨,镍板库存54240吨,比上月末增添378吨。

  海内库存继续下降,稀奇是所仓单已经下破7千关口,对于仓单偏少的情形,很容易引起价钱向上的弹性。停止4月30日,天下电解镍库存总和到达了3.64万吨,仍处于历史低位。

  下游消费:

  从3月不锈钢产量来看,需求随着时间最先恢复,这对于镍价有一定支持作用。然则镍铁价钱现在偏低,对镍价支持有限。

  新能源汽车继续显示亮眼。3月,新能源汽车产销划分完成21.6万辆和22.6万辆,同比划分增进2.5倍和2.4倍。分车型看,纯电动汽车产销划分完成18.2万辆和19万辆,同比划分增进2.6倍和2.5倍;插电式夹杂动力汽车产销划分完成3.4万辆和3.6万辆,同比划分增进2倍和1.9倍。

  新能源电池显示稳中见涨。2021年3月,我国动力电池产量共计11.3GWh,同比增进151.9%,环比增进19.4%。其中三元电池产量5.8GWh,占总产量51.6%,同比增进79.6%,环比增进13.7%;磷酸铁锂电池产量5.4GWh,占总产量48.3%,同比增进341.3%,环比增进26.1%。

  从二个新赛道来看,新能源汽车赛道仍然朝好的偏向生长,但电池的显示中三元电池的增量并不大,相反磷酸铁锂的增速更快,这对于三元电池,对于镍来说并不是一个好新闻,若是耐久云云生长,可能晦气于三元电池生长,晦气于镍元素的需求提升。

  5、供需平衡表:原生镍仍过剩,精炼镍中线要看青山兑现情形

  图20:全球供需平衡图
    资料泉源:大越期货、国际镍业研究组织

  国际镍业研究小组(INSG)宣布的最新数据显示:2021年1月份,全球精炼镍产量从上月的22.2万吨下降至21.93万吨,而消费量从上月的20.73万吨增至21.09万吨,因而供应过剩量从上月的1.47万吨缩减至8400吨。

  在全球镍矿产量方面,2021年1月的产量从上月的20.79万吨镍下降至19.83万吨镍。

  表2:全球NPI与精炼镍供需平衡
    资料泉源:大越期货、国际镍业研究组织

  2021年原本由于不锈钢产能的扩张以及新能源汽车快速生长,使得精炼镍的供需泛起了缺口,供小于需,价钱偏强运行。但随着青山官宣高冰镍的新闻来看,可能在中长线的供需系统中,精炼镍的部门需求被镍铁线所替换,致使整个精炼镍显著的供应欠缺向供需弱平衡生长。以是镍价的重心一定会比前期有所下移,但同时对于未来10月份才会发生的高冰镍事宜,仍存许多不确定性,当下新能源汽车产业还在高速生长,镍的需求仍有支持。

  三、期货市场显示及

  1、持仓增添并不多,关注度仍不强

  图21:沪镍指数持仓
    资料泉源:大越期货

  从持仓来看,4月资金在镍上的关注度仍不是太强,许多行情都是减仓生长,以是空间一直对照小。

  2、镍期货库存再创新低,不锈钢库存偏低运行

  图26:沪镍仓单库存
    数据泉源:博易大师

  图27:不锈钢仓单库存
    数据泉源:博易大师

  4月30日,上海期货生意所沪镍库存为7877吨,其中期货库存为6379吨。在4月份生意所仓单库存进一步下降,现在的数目已经降至月交割可能逼仓的局限,很容易引发向上弹性。

  不锈钢仓单库存同样向下调整,4月30日生意所仓单只有30471吨,比高点下降了60%。

  3、手艺面回到上行通道运行

  图28:沪镍主力日K线
    资料泉源:大越期货 博易大师

  现在价钱已经补了前期下跌的第一个缺口,第二个缺口这有一定压力。KDJ超买对照显著,有调整需求。MACD继续上攻的动能显得有所不足,但维持趋势。从手艺层面来看,维持向上趋势,但上方压力层层,难度不小。可以保持多单暂持,下破13万一线可以减持或止赢,若是127500一线打破则出局张望。

  四、总结

  综上所述,宏观面向上,经济预期兑现,全球商品去库存化,短期有色板块上涨基础较好。自身随着镍矿利空不及预期,生意所库存偏低引发担忧等因素,触发价钱大幅反弹。同时当前正处四、五月传统消费旺季,从不锈钢等库存数据体现来看,需求显示照样不错。新能源汽车,电池等产销数据也显示优越,对镍价有一定支持。

  对于五月份的行情,小我私人以为要保持郑重态度。首先,镍矿供应增添预期稳固,关注镍矿库存转变,决议质料利空是否竣事。其次,不锈钢海内需求在二季度末可能面临下降,届时可能会供应过剩,而出口退税政策更是对中线不锈钢出口有直接影响。最后,镍豆的需求不如前期兴旺,镍豆升贴水连续下降,硫酸镍产量上升价钱下降对其需求有显著挤兑。

  以是对于接下来的行情,小我私人以为可能冲高回落,先扬后抑生长可能性更高一点。

  五、操作战略

  单品种:

  短期:6月份

  沪镍主力短多暂持,若是向上补缺口则继续持有。若是回落至13万以下则多单减持或止赢。若是进一步回到127500以下,多头则要思量所有出局张望。空头暂张望,可以在134000-136000区间短线试空,站上136000止损张望。
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