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香港远大期货:钢矿:去库继续举行,供需驱动边际转弱


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-06 09:03 【字体:

摘要 钢材方面:4月份的显示基本相符旺季预期。展望5月,去库有望继续举行,今年的旺季开启是在3月尾,根据正常的施工节奏,这波旺季能延续到5月尾。停止4月29日,Mysteel统计的五
  摘要

  钢材方面:4月份的显示基本相符旺季预期。展望5月,去库有望继续举行,今年的旺季开启是在3月尾,根据正常的施工节奏,这波旺季能延续到5月尾。停止4月29日,Mysteel统计的五大品种社会和钢厂库存总和2269万吨,同比下降357万吨,周环比下降132.5万吨。5月五大钢材品种降库幅度仍有望到达200万吨左右,钢材稳中向好。钢材现在有着近几幼年有的优越基本面,海内需求连续向好,外洋缺口较为严重,推动钢价继续新一轮的上涨。但也要防止5月末可能是这波繁荣的尾声阶段。未来总需求将随着信用的收紧回落,当前需求可能已经处于繁荣周期的尾声阶段。

  矿石方面:五月基本面临价钱支持相对4月份边际转弱,关税政策调整反映国家改善铁元素供需情形的刻意,原燃料需求或将由于政策调控而受到压制,然则现在处于高位的钢厂利润对矿价仍有支持,因此预计矿价或将高位震荡偏弱运行。从久远角度看,5月份再冲一波后或是结构空单的好时机。

  投资建议:

  钢材:回调做多

  铁矿:5月份再冲一波后或是结构空单

  风险提醒:

  总需求将随着信用的收紧回落

  一 去库有望继续举行

  4月份钢矿显示强势。住手4月30日,螺纹指数上涨10.2%,热卷指数上涨7.2%,铁矿指数上涨6.9%,但在节前最后一周上涨的事态泛起了分化。最后一周,螺纹指数收5381,周内涨1.8%;热卷指数收5684,周内涨1.7%;铁矿石指数收1059,周内跌2.7%。持仓量方面,螺纹持仓削减19.74万手;热卷持仓削减6万手;铁矿持仓削减4.82万手。现货价钱,钢材继续上涨,天津螺纹周内涨100元/吨,广州涨110元/吨,上海涨110元/吨,杭州涨140元/吨,唐山涨50元/吨;热卷涨幅更大,天津热卷涨110元/吨,上海涨160元/吨,乐从涨110元/吨。铁矿期货价钱虽然高位回落,但现货稳步上涨,差异品位的铁矿周内涨了60-70元/吨左右。

  4月份的显示基本相符旺季预期。展望5月,去库有望继续举行,今年的旺季开启是在3月尾,根据正常的施工节奏,这波旺季能延续到5月尾。停止4月29日,Mysteel统计的五大品种社会和钢厂库存总和2269万吨,同比下降357万吨,周环比下降132.5万吨。5月五大钢材品种降库幅度仍有望到达200万吨左右,钢材基本面稳中向好,有望创下上半年甚至年内高点。

  二 供应端—调关税、新版产能置换,环保转头看

  在预期向好的大靠山下,供应端的政策更为主要。去年12月29日,国家工信部示意,“要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降”,继续牢固供应侧结构性改造功效。今年3月20日,唐山率先开展了压减产量、降低排放的调控, 4月21日,邯郸也出台了相关压减产量的政策,邯郸限产日均影响铁水产量1.4~2.3万吨之间,较好地抑制了产量的释放,但从钢材周度产量来看,天下其它区域的增产基本笼罩了限产量。

  据领会,2021年钢铁行业压减产量的目的或不低于2000万吨。凭证国家统计局宣布数据,1季度粗钢产量增添3660万吨。根据现在的生产节奏,预计4月天下粗钢产量同比增添快要1000万吨左右,按此估算,前4月粗钢产量同比增添4600万吨左右。要实现压减产量目的,后面8个月产量同比减量不低于6600万吨。时间紧义务重,国家需要统一调剂。自4月下旬最先,各地将陆续上报细化方案,预计未来超低排放不达标的企业将面临最严肃的限产约束。

  在需求兴旺的靠山下限产,推动钢价创下10年高点,铁矿受钢价动员也创出10年新高。为更好保障钢铁资源供应,经国务院批准,国务院关税税则委员会宣布通告,自2021年5月1日起,调整部门钢铁产物关税。其中,对生铁、粗钢、再生钢铁质料、铬铁等产物执行零入口暂定税率;适当提高、铬铁、高纯生铁等产物的出口关税,调整后划分执行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率;作废了146项钢铁产物13%的出口退税。2020年中国共出口钢材5368万吨,被作废的146项钢铁产物出口量5111万吨。

  上述关税调整措施,一方面是抑制铁矿石快速上涨,降低入口成本,扩大钢铁产物入口,增添海内铁元素供应,支持海内压减粗钢产量;另一方面是国家经由全局平衡后做出的战略决议,是新生长阶段的新要求,指导钢铁行业降低能源消耗总量,推动“碳达峰”尽快实现,促进钢铁行业转型升级和高质量生长。关税调整是服务于“碳达峰”战略目的的辅助政策。

  据市场新闻,本次出台的退税作废政策好于市场预期。通俗冷轧、热镀、电镀锌、马口铁(不含TFS)、镀锌、取向硅钢、800及以上无取向硅钢仍保留13%出口退税率。对换为0的产物,主要是热轧、厚板、镀铬板、彩涂等,凭证4月份海内外价差,这些产物出口优势显著,纵然作废退税,出口依然是有利的。不外随着海内外供需关系的转变,以及海内外价差的逐步收窄,

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退税作废政策对后面8个月钢铁收支口的直接影响会逐步展现。

  作废收支口退税政策旨在增添海内供应、压减粗钢产量。除此之外,钢铁产能置换将再次启动。自2020年头我国钢铁产能置换和项目立案事情暂停一年半后,新版《钢铁行业产能置换实行设施》已完成征求意见、修订等阶段。据悉,钢铁产能置换比例将显著从严加严。同时,为激励企业实质性推进吞并重组,有序生长电炉炼钢,探索低碳工艺手艺生长等方面,实行设施将置换比例予以了适当降低。2季度也许率要实行的政策新规,将对钢铁行业控产能、控产量施展主要作用。

  另有,2017年供应侧改造之后,粗钢产能不降反升,今年的第二轮第三批环保督查,国家发改委、工信部就2021年钢铁行业“控产能、减产量、转头看”等事情举行了部署并起劲开展。两部委将重点检查化解钢铁过剩产能、袭击“地条钢”涉及的冶炼装备关停和退出等情形,将在一定水平上约束那些已往无控制地释放产量企业的无序运行。

  三 需求端——连续向好,海内外齐发力

  消费端:出行数据显示,4月30日至5月5日,天下铁路、民航以及蹊径客流量合计将到达2.5亿人次左右。携程宣布展望讲述称,今年“五一”旅游人次有望突破2019年“五一”水平,到达2亿人次新高。而住民收入增进显著加速,1季度住民可支配收入同比增进12.2%,为消费支出的提升奠基了基础。

  房地产:数据显示地产的韧性依然很强。1-3月份,天下房地产开发投资27576亿元,同比增进25.6%;比2019年1-3月份增进15.9%;1-3月份,房地产开发企业衡宇施工面积798394万平方米,同比增进11.2%。1-3月份,商品房销售面积36007万平方米,同比增进63.8%;比2019年1-3月份增进20.7%,两年平均增进9.9%。1-3月份,房地产开发企业到位资金47465亿元,同比增进41.4%。房地产数据远比想象的要好。

  国际商业方面, BDI从2月10日的1303点反弹到5月3日的3157,反弹了142%,说明全球商业活跃度不停提升,全球经济连续苏醒。从外需来看,外洋疫情形势依旧严重,供应链缺口仍然存在,对中国的依赖度照样很高,因此,5月外需仍有望维持增进的态势,从而继续拉动钢铁的间接出口。

  综合来看,钢材现在有着近几幼年有的优越基本面,海内需求连续向好,外洋缺口较为严重,推动钢价继续新一轮的上涨。但也要防止5月末可能是这波繁荣的尾声阶段。未来总需求将随着信用的收紧回落,当前需求可能已经处于繁荣周期的尾声阶段。
    四 铁矿——5月或是结构空单的好时机

  供应端:澳巴天气好转,天气和检验对澳巴发运影响削弱,高矿价刺激全球铁矿石生产和出口起劲性,因此预计五月份后发运将进入稳增状态,凭证船期来推算,五月以后到港将逐渐增添,重回月度破亿的高位水平;国产矿方面,随着新增产能投产以及产能行使率的提高,产量将有所增添;

  需求端:国际钢价连续上涨,全球钢厂生产起劲性高。4月份印度疫情使得外洋铁矿石需求多了份不确定性。住手5月3日,印度已有约10个邦和区域出台严酷的防疫限制措施,但还未天下性封锁,由于忧郁经济再受重创,印度总理莫迪此前已解释要全力阻止二度封锁。印度自2018年后成为全球第二大粗钢生产国,年粗钢产量在1.0-1.1亿吨,其中长流程占比为40%,若最终印度选择了周全封锁,印度海内钢铁需求有削弱预期,而其铁矿石出口将会有更多增量。重点关注印度海内的疫情生长情形和印度政府对铁矿石的出口政策。

  海内方面,河北区域由于限产难有增量,而高利润刺激下其他区域高炉复产起劲但基本已经靠近峰值,同时钢厂或将增添废钢比例和提高入炉铁品位等方式提产,因此五月需求或出现连续增添的趋势但整体增量空间有限。

  整体来看,五月供需差改善。

  钢厂利润:现在钢厂利润仍处于偏高水平,对钢厂生产起劲性有支持,也是矿价上涨的主要缘故原由之一。4月钢厂利润先增后降,主因铁矿价钱涨幅跨越成材,导致钢厂利润被压缩。出口退税政策旨在指导海内铁元素供应增添,但短期效果难以展现,需要各地起劲上报限产方案,限制铁元素需求,铁矿或将随着政策调控有所回调。

  价差方面:住手4月30日,青岛港(601298,股吧)PB块-PB粉价差环比收窄至360元/吨,块粉价差继续高位回落,然则仍然保持在近两年的高位上。由于钢厂利润依旧维持在高位水平上,钢厂对中高品铁矿石需求量连续增添,然则由于块矿价钱过高,且可商业资源量偏紧,本月度内钢厂需求偏好品种多集中在主流中高品粉矿资源,如PB粉、卡粉等。短期来看,主流中高品粉矿一直出现出降库的趋势,后期的到港也不乐观,而钢厂在利润的支持下,对主流中高品资源的需求量照样会保持在较高的水平上,阶段性结构矛盾问题可能会对照突出,从而影响整个市场的价钱走势。

  综上所述,五月铁矿石基本面临价钱支持相对4月份边际转弱,关税政策调整反映国家改善铁元素供需情形的刻意,原燃料需求或将由于政策调控而受到压制,然则现在处于高位的钢厂利润对矿价仍有支持,因此预计矿价或将高位震荡偏弱运行。从久远角度看,5月份再冲一波后或是结构空单的好时机。
    
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