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香港远大期货:国际投行轮流唱多 原油能维持强势吗?


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-04 08:53 【字体:

刚刚走完的4月,原油市场履历了从振荡到强势的历程,布伦特原油始终在61—68美元/桶振荡,但随着振荡时间的延续,市场调整也进入尾声。布伦特原油两次打击68美元/桶,第一次未能
  刚刚走完的4月,原油市场履历了从振荡到强势的历程,布伦特原油始终在61—68美元/桶振荡,但随着振荡时间的延续,市场调整也进入尾声。布伦特原油两次打击68美元/桶,第一次未能乐成,调整到65美元/桶之后再次提议冲锋,此次价钱在阿联酋即将削减原油产量的新闻刺激下大幅上行。邻近4月末,又邻近“五一”小长假,原油价钱再次向区间上边缘提议挑战,而4月最后一个生意日的大跌又为市场增添了变数,5月油价还能维持强势吗?

  这段时间原油市场的影响因素多空交织,导致逻辑对照杂乱。印度疫情的发酵对于原油需求预期形成了一定的打击,价钱也在打击之下犹豫不决,多头迟迟不敢提议向上的打击。印度的疫情发酵之快是市场从未想过的,仅仅一个月的时间就翻了5倍之多到达38万人,刷新全球疫情确诊的单日新高。同时印度的问题还在于疫苗的不足以及医疗设施的不足,印度氧气需求已经跨越其可供应量,疫苗也在一定水平上泛起不足,再叠加疫情防控措施的不得力,印度泛起了高暴发、高殒命的恐怖征象。

  另外,伊核协议也有可能会成为扰动市场的因素,在美国迫切想解决伊朗问题的同时,美国也在一些要害性的问题上有所让步,但美伊之间的分歧并不会一朝一夕化解,以色列也不希望伊核协议能够快速解决,从而给伊朗一个生长的优越时机,因此短期之内伊朗问题并不会成为大幅打压油价的导火索。但只要伊核问题存在一天,空头手中就会握有一个武器,并时不时出来提醒多头市场中仍有这一潜在威胁。未来,我们需要时刻紧盯美伊之间的相关动向,一旦美伊协议杀青,那么原油市场又将会泛起一个不小的扰动。

  短期来看,原油市场到达了要害性选择的时间点,倘若油价能够站稳68美元/桶,那么油价将再次向71美元/桶的前高进发;倘若市场依旧郁闷印度疫情的发酵情形,在68美元/桶四周最先短暂筑顶,那么油价将延续在62—68美元/桶区间振荡。
      国际投行延续看涨油价

  最近高盛和摩根的市场讲述对于三季度的油价极其乐观,焦点的看法也都近乎一致,看涨的主要逻辑在于三季度在疫苗的普及和推广下,市场需求将会泛起快速恢复,而与此同时,供应端的增进却是缓慢的,需求的增进在一定水平上将会导致全球供应变得加倍主要,全球原油库存也将在二季度之后迎来一波快速的去库,包罗原油、铜在内的大宗商品都将迎来这一历程,全球将再一次进入大宗商品牛市行情。高盛预计,布伦特价钱在三季度会到达80美元/桶,WTI价钱会到达77美元/桶,铜价钱在明年一季度跨越11000美元/吨。摩根的价钱展望虽然不如高盛这么激进,但在未来一年的时间内也都保持稳步上涨的趋势。

  高盛示意,大宗商品价钱近期盘整的焦点是由于欧洲市场重新关闭,然则随着欧洲疫苗接种的推广,随着经济流动水平的回升,交通运输、制造业和修建业也泛起了季节性的上升趋势。与此同时,在需求快速恢复的同时,大宗商品供应在短期内险些没有弹性,这也就意味着供应端的增量短期之内很难匹配上需求的增量,供应欠缺将会成为不争的事实。高盛预计,石油需求将泛起520万桶/天的有史以来最大的增进,虽然印度的疫情在短期内难以控制,但这依旧难以阻挡市场快速恢复的势头,以西欧和中国为主的需求增量将会延续作用于市场。

  摩根也示意,随着经济在第二季度和第三季度重新开放,天下将从购置金属麋集型商品转向购置石油麋集型服务,好比开车外出就餐、造访同伙和旅游。美国今年的增进速率将跨越许多其他国家,并将成为全球经济延续苏醒的主要推动力之一。欧洲会在5月至6月加入美国的行列,走上苏醒之路。总体而言,需求上升意味着纵然欧佩克 将200万桶/日的产量带回市场,库存仍将继续削减。美国第二季度需求的提振,应该使经合组织的库存在4月份到达五年的平均水平,比之前的预期提前1个月。二叠纪盆地是美国最高产的页岩油产区,其原油产量已经在上升,到2021年10月可能到达疫情前的产量水平。此外,只管受到美国的严肃制裁和新冠疫情的影响,伊朗的石油生产和出口增速仍高于预期。这种供需趋势注释,布伦特原油价钱将在5月份突破每桶70美元/桶,但今年仍将在74美元左右到达顶部区间。

  瑞银团体也示意,欧佩克 仍然完全控制着石油市场,称其仅逐步地打消减产,接纳的是郑重的做法,预计下半年布伦特原油将触及75美元/桶。该投行剖析师以为,下半年全球石油消费量将从约莫9400万桶/天升至9900万桶/日以上,疫苗接种速率加速、限制措施削减将令需求受益。瑞银以为,今年市场严重求过于供,而库存下降支持了这一看法,“我们对具有较高风险蒙受能力的投资者重申做多布伦特原油的建议”。但若是新冠病毒熏染人数的增添导致限制措施延伸,进而令原油需求承压,油价可能会下跌。

  各大投行轮流唱多,油价也没令其失望,布伦特价钱在4月振荡之后延续上行,已经摸到68美元/桶,创一个多月以来的收盘新高。邻近月尾,有市场新闻称,阿联酋泛起了产能不足的情形。随着夏日的来临,中东国家的用油需求也在季节性的回升,

国际期货:需求改善预期提振信心,美油涨逾1%收复64关口


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然则限产的义务依然存在,这也就导致可以出口的量在未来会泛起一定的萎缩,虽然欧佩克决议在三个月内逐渐恢复200万桶的产能,但这似乎也不足以知足需求增进。正如摩根在讲述中所说,随着需求的快速恢复,供应端的弹性泛起了不足,市场想要在短时间内快速恢回复油产量也不是一件容易的事,这就很容易导致供需之间再次泛起错配,需求的快速增进将会加倍凸显供应端的紧缺。
      振荡行情竣事了吗?

  之前原油价钱一直维持振荡走势的一个主要缘故原由就是需求端尚未恢复,而且美欧和印度的疫情也并没有想象中控制的那么好,原油需求的恢复仍然对照缓慢。现在油价的主要逻辑取决于市场对于印度的订价还会延续多久。若是印度市场的订价逻辑已经反映完毕,市场又最先重新回到需求端订价,那么原油价钱68美元/桶生怕不会是极点。若是需求端的忧虑依然存在,那么油价短期仍将会在振荡区间内盘整。

  从疫情的单日新增来看,全球疫情单日新增确诊人数在4月再出创出历史新高,停止4月28日,全球单日新增确诊病例靠近90万人,累计确诊病例已经到达1.5亿人。其中亚洲区域新增确诊病例51万人,占有全球新增的一半,而亚洲疫情中印度单日新增到达38万人,为全球新增孝顺了跨越40%的数据,3月同期,印度的数据还仅仅是6.8万人,仅仅用一个月的时间就翻了5倍之多。欧洲区域新增13万人,美洲区域新增20万人,非洲区域新增1.6万人,险些疫情的全球焦点都集中在印度身上。

  从疫苗的接种上来看,中国的单日疫苗接种量已经跨越560万人,遥遥领先于天下。美国疫苗单日接种量为260万人,最近两周接种人数泛起一定的下滑迹象,其他国家疫苗单日接种量在40万人以下,足以见适合前全球疫苗接种速率仍然有伟大的提高空间。从累计接种量上来看,中国累计接种量为2.4亿剂,美国累计接种量为2.3亿剂,印度接种量为1.4亿剂,英国的疫苗接种量为4700万剂,对于疫情控制来说,这似乎并不够。

  油价延续振荡的另外一个主要缘故原由就是伊核协议的不停发酵,美国为了尽快解决伊朗问题,最先在一些要害步骤上举行让步,倘若伊朗问题能够解决,那也就意味着伊朗的原油产量将会名正言顺地进入到市场,这对于欧佩克减产政策是一个不小的打击。现在来看,美伊之间彻底缓和仍有对照大的阻力,美国不想做出伟大让步,伊朗也不想在一些要害问题上亏损,然则对于市场而言,只要市场时不时地释放出响应的信息,多头总要有所忌惮。

  现在市场的问题在于,印度的疫情订价事实会延续多久,这关系到影响当前市场价钱走势的主要逻辑,倘若疫情的因素生意完毕最先生意需求预期,那么也就是原油振荡行情邻近竣事的时间点,倘若印度疫情仍然在市场的生意逻辑中,那么价钱将会继续振荡。

  凭证一个自力研究机构的讲述,现在印度炼厂的开工率依然维持很高水平,而凭证印度制品油需求量下滑举行推算,印度的原油需求在4月份将会下降50万—60万桶/天,而且在5月份依旧看不到恢复的迹象。印度能维持云云高的开工率主要缘故原由在于将多余的制品油举行出口,这将袭击亚洲的制品油市场,影响亚洲的原油加工努力性。因此,我们也可以明晰为,印度有可能将本该下滑的原油需求强行转嫁给亚洲炼厂,导致亚洲炼厂需求泛起一定的下滑。
      全球去库正在努力推进

  供需之间最直接的转变就是库存,库存也是反映供需错配的最有力证据。从现在的情形来看,美国市场的库存并没有泛起显著的去库迹象,然则当前的库存水平靠近5年均值,而且显著低于2020年。从美国原油库存年增幅来看,今年的原油库存增速为近4年以来最低,上一次类似的走势为2018年。我们都知道2018年原油市场从年头到整个三季度都延续在牛市的行情之中,因此2018年的价钱走势我们也可以用来反映接下来的市场可能的走势。

  从美国制品油的库存来看,当前汽油库存相对较低,而且依然处于缓慢去库的历程中,随着需求旺季的到来,预计美国汽油库存延续走低。美国柴油库存与汽油库存对照类似,不外柴油库存季节性去库的时间点在三季度,未来一段时间对于全口径库存的拉动作用并不会很大。

  市场对于OECD的去库预期给的对照足,尤其是各大投行预计三季度原油需求会泛起伟大增量,而供应缺乏弹性的最终效果是通过库存手段填补需求的溢出。从OECD的库存水平来看,现在库存水平已经低于5年均值水平,随着未来需求的恢复,库存水平的下滑将会延续给原油市场注入上行的动力。
      综合而言,现在市场处于逻辑可能发生转变的要害时间点,但现实的问题是,印度的疫情仍然在发酵,各大投行笔下的需求快速恢复依然处于预期的层面,对于预期层面的拉动今年市场已经履历过多次,但每次市场都未能形成伟大的突破,布伦特原油价钱最高上涨到71美元/桶便偃旗息鼓,因此对于预期层面的拉动,我们并不以为短期价钱会有对照不错的显示,只有等到需求真正走强之后油价才气脱节振荡区间。从中耐久来看,只管有印度疫情的存在,只管欧佩克决议在未来三个月增产200万桶/日,但随着疫苗普及的深入,未来需求恢复已经是也许率事宜,因此需求在中耐久将会拉动油价延续上行。(作者单元:海通期货)
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