本页位置:主页 > 投资资讯 > 市场动态 > 远大期货:需求淡季&非瘟影响 生猪养殖端抛售压力延续

远大期货:需求淡季&非瘟影响 生猪养殖端抛售压力延续


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-01 10:17 【字体:

主要结论 3月以来生猪现货价钱延续弱势,主要缘故原由在于终端需求处于淡季,屠宰企业走货慢而压价,而同时非瘟及口ti疫影响仍在,养殖端抛售压力延续。不外,养殖户抛售小体重
  主要结论

  3月以来生猪现货价钱延续弱势,主要缘故原由在于终端需求处于淡季,屠宰企业走货慢而压价,而同时非瘟及口ti疫影响仍在,养殖端抛售压力延续。不外,养殖户抛售小体重猪实质上是未来潜在供应的前置,这意味着后期供应潜力将有所下降,现货后期上涨动力终会展现。对于较远期的供应来看,思量当前高猪价下,生猪出栏体重普遍较高,养殖时间较长,因此,9月的生猪出栏量对应于2-3月仔猪。而2月以来仔猪维持偏强名目,使得生猪出栏成本到达27-28元/公斤的水平。此外,凭证前期母猪存栏、当前仔猪出生情形来看,9月的供应增添幅度有限,届时现货或难以大幅低于外购仔猪育肥成本。操作上,维持逢低买入。

  一、行情回首

  生猪期货自1月8日上市以来,价钱先跌后反弹,总体价钱仍较挂牌价走低。因生猪期货合约单手市值较大,且保证金比例较高,限制了散户介入热情,生猪期货上市生意后,整体成交量相对较小。总体来看,生猪期货挂牌合约到期日较远,盘面生意更多由预期推动,而与现货关系不大。因此,生猪期货价钱颠簸也随着对未来供需预期的转变显示出较为显著的三阶段性特征。

  第一阶段:1月8日-1月22日。挂牌基准价偏高,而市场预期未来供应恢复较快。期货大幅下跌,盘面相对于现货打出高贴水。

  第二阶段:1月23日-2月24日。由于河南、山东等地相继泛起非洲猪瘟病及疫苗毒的问题,母猪镌汰增添,加之寒潮影响,仔猪殒命率也上升,使供应恢复进度受阻,同时仔猪价钱也不停抬升,提高未来生猪出栏成本,盘面上涨修复高贴水。

  第三阶段:2月25日至今。盘面上涨到靠近30000的水平,而仔猪价钱最先滞涨,盘面临供应预期的纠偏进入尾声,以守候供应阶段性削减的进一步的证据。

  图:生猪期货一季度走势图    数据泉源:WIND 国信期货

  二、生猪产业动态

  1、非瘟疫情使得能繁母猪存栏恢复速率放缓

  自2020年12月以来,部门区域非瘟疫情最先有所仰面,到2021年1月最先发生较为显著的影响,业内各机构的样本统计及草根调研均反映出海内生猪产能恢复短期受到阻碍,使得1、2月的能繁母猪存栏量较12月泛起了环比下降。凭证天下粮仓对近1000家的养殖企业的样本举行的统计,住手2月竣事,母猪存栏量在425.76万头,环比两月下降,较1月环比下降6.55%,较12月下降7.7%。其他商业机构也给了类似的统计效果,均反映1、2月的母猪存栏环比显著下降。然而,官方数据却展示了纷歧样的情景,凭证农业农村部的新闻,1月和2月天下能繁母猪存栏量环比划分增进1.1%和1.0%,同比划分增进35.0%和34.1%。到2月末,天下能繁母猪存栏量已经相当于2017年年终的95.0%,基本靠近正常水平。总体来看,官方数据只管显示母猪存栏在增添,但增速较2020年早些时刻有显著下降,亦可以说明非瘟简直导致母猪存栏恢复进度放缓。由于民间机构和官方数据存在着偏向性的差异,据此来对未来供应生长偏向举行推演,则可得出完全差其余效果,这也成为当下市场的分歧点之一。从我们的明白来看,真实的存栏转变可能是在官方与民间数据算的环比转变幅度之间,且更靠近官方数据,即母猪存栏持平或只有小幅下滑。主要缘故原由在于:一是民间商业机构的调研样本数目过小,即便样本较多的天下粮仓也只有近1000家样本,而海内由于耐久的高猪价刺激,各地生猪生产普遍在扩大规模,而非瘟的影响局限在相对较少的区域,其他区域的扩产可部门填补非瘟的影响。二是对比各民间机构的数据,样本量越小统计环比颠簸越大,所展示出的1、2月环比下降幅度也越大。

  图:能繁母猪环比(单元:%)    数据泉源:天下粮仓、我的农产物(000061,股吧)、涌益咨询、国信期货

  图:母猪存栏结构(单元:%)    数据泉源:天下粮仓 国信期货

  2、未来生猪出栏或有阶段性削减

  凭证官方数据,2020年整年规模猪场从16万家增添到17.8万家,生猪存栏由2019年年终的3.1亿头,提高到4.1亿头,增幅到达31%。从存栏结构来看,凭证天下粮仓统计,住手2月尾,海内小体重存栏削减,而100公斤以上猪存栏增添。大猪存栏环比增添,反映了压栏增多,而15kg及15-60kg的猪存栏削减,预示着后面3-5个月,即5、6、7月份生猪出栏环比有显著削减。另外,母猪对应于10个月之后的生猪出栏情形,

需求压制仍存 玉米阶段性偏弱


期货开户
而由于现在民间及官方对当前母猪的存栏数据有一定分歧,使得市场对未来生猪供应转变的预期也较为模糊。但基于前文对能繁母猪存栏的剖析,我们倾向于以为,2021年年底及2022年头,海内生猪出栏或有小幅缩减,但不至于泛起很大的下降。

  图:生猪存栏(单元:万头)    数据泉源:统计局 国信期货

  图:差异阶段生猪存栏环比(单元:%)    数据泉源:天下粮仓 国信期货

  3、屠宰量恢复速率较快,但与正常水平仍有一定差距

  凭证农业农村部的统计,住手2020年2月天下规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为1424万吨,环比削减27.05%,同比增添71.1%。历史对比来看,生猪屠宰量仍处于近五年同期偏低的水平,但较上年同期大幅增添。同比增添的缘故原由,一方面是去年受新冠疫情的封锁影响导致基期较低,另一方面是今年春节非瘟仰面,导致部门养殖户提前出栏增添了短期供应。除此之外,连系1、2月屠宰量来看,均较上年有较洪水平的恢复,亦可部门反映供应恢复的情形。从屠宰利润来看,2021年以来,猪价起先延续2020年12月的上涨,到1月下旬后猪价最先延续下跌,响应地屠宰利润先快速走高,随后又延续回落,而到3月下半月又快速走高,总体来看,一季度屠宰利润重心较上年同期转变不大,反映供应增添的水平仍有限。

  图:生猪屠宰量(单元:万吨)    数据泉源:WIND 国信期货

  图:生猪屠宰利润(单元:元/头)    数据泉源:天下粮仓 国信期货

  4、入口猪肉及贮备肉拍卖是主要的弥补

  2020年海内入口猪肉439万吨,较2019年的211万吨大幅增添,折算120公斤的生猪大致在5000万头的水平,大致相当于海内年出栏量10%的水平,入口猪肉已经成为海内猪肉供应的主要弥补气力。而凭证海关统计,2021年1-2月入口冻猪肉延续了大幅度增添的态势,累计入口到达70万吨,折生猪头数在730万头左右,同比增添25%。若是加上猪杂碎,则1-2月入口猪肉及猪碎产物到达90万吨。由于现在海内猪肉价钱仍高于国际市场水平,按当前入口成本估算,入口冻肉较海内白条肉出厂价钱廉价了40-50%,预计后期海内入口猪肉仍将处于较高的水平。

  另外,国家贮备肉投放也会成为短期猪价的主要的颠簸源头。自2019年以年,国家最先频仍投放冻猪肉,以稳固市场。凭证华商贮备官网的新闻,2020年海内共投放冷冻贮备猪肉67万吨,只管这一数据占年度比例不高,但短期集中投放也会形成一定的集中供应压力。2021年以来,国家投放贮备肉共到达21万吨,后期仍需继续关注政策性调控节奏。

  图:年度猪肉入口量(单元:万吨)    数据泉源:海关总署 国信期货

  图:贮备肉投放量(单元:万吨)    数据泉源:华储网 国信期货

  5、成本支持仍存

  凭证博亚和讯测算,住手3月17日,海内自繁自养及外购仔猪育肥利润划分在1301.6元/头及-99元/头的水平,较1月初的水平大幅下降。更改的主要缘故原由在于:一方面由于当前处于需求淡季及大猪出栏压力,猪价大幅下降,另一方面,饲料成本及仔猪采购成本也不停抬升。从饲料质料角度来看,只管近期玉米和豆粕等饲料质料有差异水平的下降,但制品饲料价钱下调幅度相对有限。而从耐久视角来看,美国大豆库存处于极低水平,国际供应名目偏紧将对海内豆粕形成成本支持,意味着海内豆粕难有进一步下降空间,而海内玉米亦有较大的产需缺口,需要保持较高的水平去促进替换发生及刺激未来播种面积,因此,饲料成本高位运行的名目暂难扭转;从仔猪价钱来看,由于1、2月仔猪病死率增添及能繁母猪存栏恢复减慢,预计后期仔猪价钱维持偏强震荡名目。根据现在仔猪价钱水平1600-1700元/15kg的水平盘算及配合猪饲料价钱3.44元/公斤盘算,外购仔猪养殖至130公斤的出栏成本在27-28元之间。对于期货来看,由于总体供应恢复节奏较慢,意味着猪价难以跌破外购育肥成本,换言之,期货价钱将在27000-28000区间面临着强劲的支持。

  图:养殖利润(单元:元/头)    数据泉源:wind 国信期货

  图:仔猪价钱(单元:元/公斤)    数据泉源:wind 国信期货

  三、结论及行情展望

  3月以来生猪现货价钱延续弱势,主要缘故原由在于终端需求处于淡季,屠宰企业走货慢而压价,而同时非瘟及口ti疫影响仍在,养殖端抛售压力延续。不外,养殖户抛售小体重猪实质上是未来潜在供应的前置,这意味着后期供应潜力将有所下降,现货后期上涨动力终会展现。对于较远期的供应来看,思量当前高猪价下,生猪出栏体重普遍较高,养殖时间较长,因此,9月的生猪出栏量对应于2-3月仔猪。而2月以来仔猪维持偏强名目,使得生猪出栏成本到达27-28元/公斤的水平。此外,凭证前期母猪存栏、当前仔猪出生情形来看,9月的供应增添幅度有限,届时现货或难以大幅低于外购仔猪育肥成本。操作上,维持逢低买入。

  国信期货 覃多贵
国际期货
远大国际活动


免责声明:此消息为远大期货原创或转自合作媒体,登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述,请自行核实相关内容。文章内容仅供参考,不构成操作投资建议。