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远大期货开户:关注做空短纤利润套利时机


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-30 11:10 【字体:

投资要点: 聚酯品种阶段性走势分化。现在TA,EG与PF相比,价钱显示更为强势。PF作为TA,EG的下游品种,三者价钱联系较为慎密。参考近三年数据,PF与TA价钱的相关性高达0.883,与EG的价
  投资要点:

  聚酯品种阶段性走势分化。现在TA,EG与PF相比,价钱显示更为强势。PF作为TA,EG的下游品种,三者价钱联系较为慎密。参考近三年数据,PF与TA价钱的相关性高达0.883,与EG的价钱相关性为0.943,因此该组合是跨品种套利的优质选择。在对盘面举行结构时,由于单边风险相对较高,我们以为,短期可掌握做空短纤利润套利时机,即多TA,EG空PF。

  TA&EG方面,克日TA加工费保持在400元/吨的低位运行,低水平加工费推动TA装置接连减产。主流供应商集中减合约,仓单消化较为顺遂,克日传来5月供应商再次减合约供应量的新闻。EG方面,随同加工费压缩,5月份EG装置或迎来集中检验。未来两周通过对供需平衡表的展望,我们以为TA与EG依旧处于紧平衡状态。

  短纤方面, 1.4D直纺涤短权益库存分化,部门欠货较多在-20~-30天,库存较多在15~20天,部门在-10~10天区间。基本面相对前期显著恶化。终端当前对聚酯价钱的接受度并不高,未来一个月需求也暂未看到显著修复的动力,降价与减产或成为短纤企业的应对措施。在短纤装置检验泛起前,其现金流依旧存在压缩的可能。

  操作建议:当前短纤基本面弱于TA与EG,其利润或向上游转移。因此可以亲热关注各品种装置更改情形,举行逢高做空短纤利润的操作。依据生产习惯,我们可以选择09合约作为设置标的,多TA,EG空PF,生产利润盘算公式参考(PF-0.855*TA-0.335*EG-900),入场点参考750-800,止盈550,止损850。

  风险因素:宏观环境;上下游装置检验情形
      1.逻辑综述

  聚酯品种阶段性走势分化。现在TA,EG与PF相比,价钱显示更为强势。PF作为TA,EG的下游品种,三者价钱联系较为慎密。参考近三年数据,PF与TA价钱的相关性高达0.883,与EG的价钱相关性为0.943,因此该组合是跨品种套利的优质选择。在对盘面举行结构时,由于单边风险相对较高,我们以为,短期可掌握做空短纤利润套利时机,即多TA,EG空PF。

  2.基本面剖析

  2.1.TA&EG:利好集中释放,价钱存在支持

  PTA方面,其价钱追随原油走势。随同疫苗接种率的提升,市场对未来原油消费苏醒抱有期待。援引媒体报道,天下卫生组织(WHO)秘书长谭德塞克日示意,若是必须资源能够获得公中分配,天下可望在数个月内控制新冠病毒疫情。思量到外洋疫情依旧较为严重,近期建议投资者亲热关注全球疫情生长以及疫苗效果兑现情形,需求将决议油价上行空间,预计短期原油价钱将延续高位震荡。上游在原油价钱偏强运行的靠山下,为TA提供了坚定支持。已往的一个月时间里,TA加工费逻辑获得验证。一方面,TA的直接上游PX在上半年由于产能投放带来的供需错配,助力其与石脑油价差走强至280美金/吨;另一方面,因供应偏紧,醋酸价钱上行至8000元/吨,折单吨TA成本在280元。 近两周时间里,TA加工费保持在400元/吨的低位运行,低水平加工费推动TA装置接连减产。4月以来独山能源检验,

比特币技术面已发出警报 准备迎接剧烈波动


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下旬重启也同步推迟;主流供应商集中减合约,仓单消化较为顺遂。克日传来5月供应商再次减合约供应量的新闻,TA基差相对走强。EG方面,与TA相比,4月份EG价钱相对疲弱。随同加工费压缩,5月份,EG装置或迎来集中检验。援引CCF数据,河南能源永城1#及2#,黔西煤化工,新疆天业(600075,股吧),天盈共计110万吨装置将停车替换催化剂,煤制供应缩量显著;另外中石化镇海炼化以及上海石化(600688,股吧)也将执行年度检验,5月国产量预计回落至97-98万吨周围。新装置投产方面,中湖北三宁60万吨/年装置现设计于4月尾试车运行,然则合成气制装置出料时间较长,现实有用供应预计体现在6月为主。客观来说,2021年均是TA与EG的投产大年,但未来两周通过对供需平衡表的展望,我们以为TA与EG依旧处于紧平衡状态。
      2.2. 短纤:产销不畅,存在累库预期

  从下游聚酯的总体显示来看,整体产销恢复不畅,市场心态郑重消极,企业一样平常通过降价促销的方式来减缓库存压力。短纤方面,2021年4月1日起直纺涤短有用产能调整为795万吨,现在负荷保持在94.2%。1.4D直纺涤短权益库存分化,部门欠货较多在-20~-30天,库存较多在15~20天,部门在-10~10天区间,基本面相对前期显著恶化,期现结构也泛起松动。终端方面,坯布订单主要走内贸货为主,出口订单偏弱,织机接单一样平常,负荷降至66%。江浙染厂开工在84%:吴江、长兴、海宁、苏北区域染厂在9成偏上;绍兴、常熟区域7-8成,局部如萧绍、长兴区域印花好于染色。同时,相近五一假期,预计终端开工率将泛起下滑。CCF调研显示,加弹机工厂基本没有放假设计,但织机放假设计较多,吴江喷水盛泽局部区域受工业水处置影响,1成左右小停2天;长兴喷水1-2成设计短停5-7天;泗阳喷水预计有近半短停2-3天;常熟经编、海宁经编厂示意有近半设计停车在2-3天;萧绍圆机1成左右短停2天左右。

  对聚酯环节来说,最大的问题依旧在于订单现实改善,当前需求暂未泛起显著修复的迹象。有市场传言称印度疫情影响下外洋纺服订单可能回流,但我们以为,一方面,印度外贸订单主要以棉纺为主,另一方面,与东南亚等国相比,我国在人力成本方面并不具备显著优势,因此还需要进一步跟踪。终端现在对聚酯价钱的接受度并不高,降价与减产或成为短纤企业的应对措施。在短纤装置检验泛起前,其现金流依旧存在压缩的可能。
      3.结论与操作

  综上所述,我们以为,当前短纤基本面弱于TA与EG,其利润或向上游转移。因此可以亲热关注各品种装置更改情形,来举行逢高做空短纤利润的操作。依据生产习惯,我们可以选在09合约作为设置标的,多TA,EG空PF,生产利润盘算公式参考(PF-0.855*TA-0.335*EG-900),入场点参考750-800,止盈550,止损850。
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