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远大期货开户:原糖来势汹汹 印度疫情发作或成“黑天鹅”


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-30 08:59 【字体:

原题目:【建投专题】原糖来势汹汹,印度疫情发作或成 “黑天鹅 泉源:CFC农产物(000061,股吧)研究 作者 | 吴新扬 中信建投期货农产物事业部 本讲述完成时间 | 2021年4月29日 近期郑糖追
  原题目:【建投专题】原糖来势汹汹,印度疫情发作或成 “黑天鹅

  泉源:CFC农产物(000061,股吧)研究 作者 | 吴新扬

  中信建投期货农产物事业部 本讲述完成时间 | 2021年4月29日

  近期郑糖追随ICE原糖强势上涨站上了5500, 海内市场各种利多因素展现,然则国产糖的高库存、供过于求的事态并未有改善的契机,海内糖价近期的涨势主要驱动力主要来自国际糖市。聚焦外盘,巴西21/22榨季受干旱影响,欧盟又遭受寒潮天气,全球食糖供应收缩ICE原糖涨势可观,现在市场无论是对巴西照样欧盟的减产基本杀青一致,然则印度方面无论是生产、供应照样消费皆因疫情变得难以展望,或成为未来糖市的风险所在。

  库存压力尚未改善,海内利多因素仅为糖价上涨“锦上添花”

  海内糖市最近利多因素频出:1、沿海的部门加工糖厂处于停机检验的状态,加工糖的供应节奏变缓,国产糖乘隙补位;2、五一叠加立夏降至,下游起劲备货,节后亦有补库的需求,阶段性的消费恢复对于糖价上涨有短暂的动员作用,库存的积压带来的压制效应是需要时间消化的:今年度1至3月的库存均为近五年同期的峰值;而产销方面抛开节日效应整体冷淡,自 2016起,五月累计产销率一样平常都在56%左右,未到七月至九月的消费旺季,高库存、供过于需的基本结构难有质的改变。因此海内的利多因素在供强需弱的当前结构下,影响变得有限,以是糖价上涨尚有其因。
    数据泉源:WIND
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  各国产糖遭遇瓶颈,强势的原糖成为国产糖的主要驱动力

  最近ICE原糖强势,入口配额已用尽,入口糖的利润窗口泛起了显著的缩紧,这无疑为国产糖市场带来喘息的时机,也为糖价形成有力的支持;此外各国的产糖量和出口都不约而同的利多糖价,市场对各国的减产预期也杀青一致:寒潮天气对于法国甜菜地的影响继续发酵;巴西干旱影响导致产量削减已经在4月的数据上获得体现。国际供应较为主要的事态刺激了原糖价钱的强势上涨,进而动员了内盘的上行走势。
    数据泉源:WIND,中信建投期货整理
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  各国减产,印度却因疫情难以“坐收渔利”
    数据泉源:牛津大学

  在各国泛起减产的当下,正处榨季的印度本可以成为最大赢家,然则现在印度的疫情正在以难以控制的偏向生长,在26日更是检测出感染性更强、更难以控制的三重突变病毒毒株,近一周日均新增病例已飙升至28.2万例,累计确诊病例数目仅次于美国。而又因美国对于疫苗原质料的出口限制,印度疫苗的生产和接种历程有阻滞的风险,暴增的新冠患者让印度卫生基础设施险些溃逃,这个号称喝恒河水长大、免疫力超强的民族在云云田地下变得懦弱不堪。

  得益于20/21榨季已险些收尾,印度糖业的生产端乐观来看影响略小,然则失控的疫情对短期出口和消费端的袭击不仅强烈,甚至极有可能诱发一系列耐久的连锁反映。

  生产端:疫情严重发作时已经靠近20/21榨季的尾声,现在188家糖厂中只有46家糖厂在运行,加之前期产量可观,因此对于生产端的影响较为有限,更值得关注的是在于疫情发作对于消费和出口的袭击。

  食糖消费反弹难以准期而至,印度出口受限于疫情封锁
    数据泉源:USDA,中信建投期货整理

  站在消费端,印度作为全球第一大食糖消费国,每年食糖的消费量基本保持在2500至2850万吨之间,占到全球食糖消费总量的16%。但疫情的发作和难以控制性,导致印度的食糖消费量泛起削减的预期。

  据路透社报道,由于疫情印度多个邦实行了包罗餐馆和商铺的关闭措施,印度需求旺季的食糖消费量预计延续2020年的跌幅。而详细的影响和恢复历程可以参考去年3-4月的封锁,

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2020年3月印度开启了为期21天的封锁,导致消费骤减,出口受限,2020年度食糖消费同比泛起削减(跌幅约为1.8%),据孟买糖业商协会示意,直到2020年年底才恢复到正常的消费水平。

  据印度糖业协会主席先容,近期第二波疫情的来势汹汹导致买家的购置量一直在削减,原本预计在今年9月尾食糖消费将会迎来的大幅上涨,现在却变得难以准期而至,各州的消费量大可能与去年持平,中耐久来看,消费大国印度的需求骤降将成为国际糖价上方最为强劲的压制。

  在疫情控制看不到转机之前,生涯回归正常化变得遥遥无期,食糖消费的回落似乎已成定局。此外,印度现在需求的下降极有可能诱发一系列的连锁反映,累积库存将会被迫转移到下一个销售季度,而那时预计政府为了释放库存将举行津贴,届时印度是否会大规模出口,糖价又会受多大影响,现在难以定论。

  疫情再次伸张,“嗜甜”的巴西和土耳其消费或回落

  巴西和土耳其对于食糖的消费量全球占比划分为6%和2%,年度总消费量在全球也是榜上著名,和印度一样,两个“嗜甜”的国家也同样遭遇了疫情的频频,土耳其将执行疫情以来最严肃的防疫措施,从本月29日晚至5月17日天下将举行周全的封锁,疫苗接种上看,只管土耳其一月中已经睁开相关事情,也有跨越一千三百万人接种了第一剂疫苗,不外照样赶不上疫情扩散的速率。然则巴西政府仍然坚持开放经济,拒绝防疫性的封锁,失控的疫情直接给巴西经济带来了极大的袭击,800万巴西人在疫情中失业,将失业率推向14%,而去年约有1900万人口陷入饥饿,食糖消费量也将受限于此;此外疫情若是一直不受控制,病毒肆掠由巴西出口的食糖平安难以获得保证,巴西的出口运输能力面临风险。
    数据泉源:WIND

  疫情当下,生死攸关,而印度、巴西和土耳其三国政府在疫情防控和经济优先的决议上截然差异;印度政府力有未逮只能寄希望于国际援助,巴西政府明确示意不会举行封锁经济优先,土耳其政府一心抗疫坚决封锁,三大食糖消费国未来的疫情控制和何时能回归生涯正常化,直接影响着全球的食糖供需平衡。

  巴西和欧洲产糖量远景昏暗,全球供应偏紧注定了国际糖价短期的强势上涨,郑糖受外盘动员上行,然则海内白糖高库存很难由于五一的节日效应获得充实的释放,供强需弱的基本结构未到始于七月的消费旺季也难有改变,未大幅上涨的契机,高位震荡的可能性较大,建议顺应市场偏多的趋势而行郑重空单,郑糖2109合约5400-5500区间回调布多。而中耐久上,国际供需面的天平会怎样倾斜以何种幅度倾斜,需要关注巴西后续的生产历程和最终产量、印度疫情对于消费和入口的现实影响,面临未知和矛盾的市场,秉持张望的中庸之道不失为一种理智,收起贪心空仓静待时机不失为一种智慧。

  作者姓名:吴新扬

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  谢谢实习生陈家谊对本文撰写作出孝顺
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