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香港远大期货:美联储4月议息聚会解读及展望:


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-30 08:55 【字体:

美联储宣布最新利率决议,维持三大利率稳固,维持购债规模稳固,直到充实就业和通胀到达2%并有望在一段时间。美联储主席鲍威尔示意,物价上涨将是短暂的,导致价钱上涨的供应
  美联储宣布最新利率决议,维持三大利率稳固,维持购债规模稳固,直到充实就业和通胀到达2%并有望在一段时间。美联储主席鲍威尔示意,物价上涨将是短暂的,导致价钱上涨的供应链瓶颈并不会使美联储改变政策,若是通胀预期跨越2%的水平,就会使用工具将其降下来;经济苏醒仍然不平衡,现在还不是最先谈论缩减购债规模的时刻。

  本次聚会本次聚会整体依然偏鸽,维持购债规模稳固,而且没有释放缩减购债规模的信号和路径;上调经济评估并释放出风险已经下降的信号,反映了美联储对经济远景和劳动力市场改善的乐观态度;FOMC稀奇指出“疫苗接种希望”是近期乐观情绪的缘故原由之一,示意接种历程将是权衡未来希望的要害指标之一,故75%的疫苗接种率依然是焦点参考指标。

  基于美国经济进入强势苏醒期、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险获得有用控制等因素影响,我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径,对美联储钱币政策仅需劈头剖析与展望如下:第一阶段,2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号;第二阶段,2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整,每月缩减100-150亿;第三阶段,2021年6-9月正式竣事第五轮QE;第四阶段,2022年12月或者2023年头最先加息,2023年-2024年会加速加息。

  详细解读

  FOMC议息聚会解读

  北京时间4月29日破晓2:00,美联储宣布利率决媾和政策声明,本次聚会没有经济预期和点阵图。政策利率方面,将基准利率维持在0%-0.25%稳固,将超额准备金利率(IOER)维持在0.1%稳固,将隔夜逆回购利率维持在0%-0.25%稳固,将贴现利率维持在0.25%稳固,委员们一致赞成此次的利率决议。购债政策方面,在劳动力市场到达充实就业,且通胀到达2%并有望在一段时间内跨越该水平之前,美联储将继续每月增持至少800亿美元的国债,以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券。经济展望方面,美国经济流动和就业有所增强,但经济远景面临的风险依然存在,经济生长路径很洪水平上取决于新冠疫情的希望,当前延续的公共卫生危急将在近期继续拖累经济流动、就业和通胀。

  美联储4月议息聚会整体按兵不动,相符我们预期,维持宽松政策稳固,维持购债规模稳固,直到就业和通胀取得实质性希望。本次议息聚会决议与以往所差其余主要在于,美联储此次决议微调了关于通胀、经济远景风险的说话。通胀方面,此次声明强调了现在的通胀上升很洪水平上只反映了暂时性因素,受到疫情严重影响的行业依旧疲软;美联储示意仍致力于使用种种工具支持经济生长,若是泛起故障美联储目的的风险,美联储准备好调整钱币政策态度。经济远景风险方面,本次聚会上调经济评估并释放出风险已经下降的信号,美联储上调了经济评估,美国经济流动和就业有所增强,对于经济远景所面临的风险,FOMC强调经济远景面临的风险依然存在,删除了“相当大”这一形貌性说话,确认情形已经最先转变。另外,FOMC稀奇指出“疫苗接种希望”是近期乐观情绪的缘故原由之一,示意接种历程将是权衡未来希望的要害指标之一,故75%的疫苗接种率依然是焦点参考指标。聚会声明的其他部门则转变不大。

  鲍威尔讲话整体偏鸽

  在随后2:30最先的新闻公布会上,鲍威尔讲话整体偏鸽派。鲍威尔示意,物价上涨将是短暂的,导致价钱上涨的供应链瓶颈并不会使美联储改变政策,若是通胀预期跨越2%的水平,就会使用工具将其降下来;经济苏醒仍然不平衡,现在还不是最先谈论缩减购债规模的时刻,今年通胀的暂时上升不相符加息的尺度。对于经济而言,认可美国经济增进势头强劲,受疫情影响最严重的领域有所改善,但同时强调美国经济苏醒仍然不平衡、不完整,当前钱币政策依然事宜。不外,对于缩减购债规模政策,他示意不需要完全到达目的后才缩减购债,那时机相宜时,美联储将减码对抵押贷款支持证券(MBS)的购置速率,但不是现在。

  鲍威尔讲话鸽派水平强于联储聚会声明,鲍威尔一方面认可经济增进强劲,然则经济生长是不平衡的;另一方面,强调当前钱币政策是相宜的,维持政策稳固,当就业和通胀到达实质性希望后则会缩减购债规模。

  总结与谈论

  美国联邦果然市场委员会宣布最新利率决议,

金银短线出现反弹但上涨延续性有限


国际期货
维持三大利率稳固,维持购债规模稳固;重申充实就业和通胀到达2%并有望在一段时间内跨越该水平之前,维持利率稳固。美联储主席鲍威尔示意,物价上涨将是短暂的,导致价钱上涨的供应链瓶颈并不会使美联储改变政策,若是通胀预期跨越2%的水平,就会使用工具将其降下来;经济苏醒仍然不平衡,现在还不是最先谈论缩减购债规模的时刻。

  本次聚会本次聚会整体依然偏鸽,维持购债规模稳固,而且没有释放缩减购债规模的信号和路径;上调经济评估并释放出风险已经下降的信号,反映了美联储对经济远景和劳动力市场改善的乐观态度;FOMC稀奇指出“疫苗接种希望”是近期乐观情绪的缘故原由之一,示意接种历程将是权衡未来希望的要害指标之一,故75%的疫苗接种率依然是焦点参考指标。

  美联储政策展望

  从FOME议息聚会和近期鲍威尔的亮相看,美联储钱币政策态度显著转鸽,市场对于钱币政策即将转向的预期回落。当前疫情仍然对宏观场景有显著影响,缘故原由在于经济渐进苏醒的靠山之下,“疫情恶化—经济远景不确定性增强—钱币政策需要维持宽松”的传导路径意味着疫情决议了流动性及其预期的松紧,上涨美债收益率超预期回落,均基于此。故当前宏观靠山下,美联储在上半年将会维系钱币政策的稳固,不会泛起大的调整。

  基于美国经济进入强势苏醒期、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险获得有用控制等因素影响,我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径,对美联储钱币政策仅需劈头剖析与展望如下:

  第一阶段,2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号;

  第二阶段,2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整,每月缩减100-150亿;

  第三阶段,2021年6-9月正式竣事第五轮QE;

  第四阶段,2022年12月或者2023年头最先加息,2023年-2024年会加速加息。

  美债美元走势剖析

  美债方面:上半年,原油价钱仍有上涨的空间,通胀预期仍较强,对于美债收益率形成支持,叠加现实利率的震荡偏强走势,美债收益率将会稳固在1.6-1.8的水平,不清扫突破1.8%的可能。下半年,通胀预期和通胀会泛起回调,而美国经济强劲利好现实利率,联储将会释放缩减购债规模的信号,美国现实利率将会上升,现实利率的上行幅度或将显著高于油价调整等对通胀预期的负面影响,因此十年期美债收益率仍有望在第三季度继续上升,将会涨至2%左右。

  美元指数:四月以来,美联储钱币政策亮相再度转鸽,现实收益率有所回落,叠加美债收益率急涨后的手艺性回调,叠加欧元和英镑的反向影响,美元指数亦高位回落,已经跌破91关口。我们以为美元指数本循环落基本靠近尾声,接下来逐步筑底后将会重拾涨势,2021年涨至94.7上方的可能性依然对照大。

  本次聚会声明与上次聚会声明的焦点差异之处:

  通胀说话发生转变:强调了现在的通胀上升很洪水平上只反映了暂时性因素,受到疫情严重影响的行业依旧疲软;美联储示意仍致力于使用种种工具支持经济生长,若是泛起故障美联储目的的风险,美联储准备好调整钱币政策态度。之前则是通货膨胀率继续低于2%。

  经济远景转变:本次聚会上调经济评估并释放出风险已经下降的信号,美联储上调了经济评估,美国经济流动和就业有所增强,对于经济远景所面临的风险,FOMC强调经济远景面临的风险依然存在,删除了“相当大”这一形貌性说话,确认情形已经最先转变。这是自2020年4月29日聚会以来,美联储首次在声明中未使用“相当大”一词来描绘新冠疫情对经济远景组成的风险。

  增添疫苗希望表述:FOMC稀奇指出“疫苗接种希望”是近期乐观情绪的缘故原由之一,示意接种历程将是权衡未来希望的要害指标之一,故75%的疫苗接种率依然是焦点参考指标。

  本次聚会声明和鲍威尔讲话重点分类总结:

  利率水平:委员一致赞成维持基准利率稳固,在实现双重目的之前,维持近零利率是合适的;

  经济预期:经济流动和就业有所增强,但经济远景依旧面临风险,删除了“相当大”这一说话;

  通胀水平:通胀上升很洪水平上反映暂时性因素的影响,且在放缓之前可能有进一步的上升;

  购债指引:没有调整资产购置的前瞻性指引,重申现在还不是最先谈论缩减购债规模的时刻;

  苏醒情形:苏醒仍不平衡,但受疫情影响最深的行业有所改善,疫苗接种应该辅助恢复常态;

  政策工具:会使用所有工具支持经济,使用工具支持联邦基金利率、打压高于2%的通胀预期;

  利率预期:今年通胀的暂时上升不相符加息的尺度,距离取得实质性希望尚有很长的路要走;

  就业市场:失业率依然高企,6%的失业率低估就业的不足,3月就业讲述喜人但还远远不够;

  资源市场:Archegos事宜非系统性风险,股市的某些器械泛起泡沫,金融系统杠杆并非问题。
      美联储聚会声明基本相符预期

  数据泉源:FED官方网站,方正中期研究院
      鲍威尔讲话整体鸽派

  数据泉源:FED官方网站,方正中期研究院
      美元短期回落不改年内走强趋势

  数据泉源:Wind,方正中期研究院
    
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