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国际期货:印度第二波疫情浪潮来袭 对铝工业有何影响?


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-29 09:18 【字体:

连日来,印度疫情形势不停恶化,新冠肺炎殒命病例数急剧增进,引发全球关注。4月27日,印度累计新冠肺炎确诊超1763万例,延续6日逐日新增确诊超30万例。 印度疫情失控的主要是由
  连日来,印度疫情形势不停恶化,新冠肺炎殒命病例数急剧增进,引发全球关注。4月27日,印度累计新冠肺炎确诊超1763万例,延续6日逐日新增确诊超30万例。

  印度疫情失控的主要是由于印度盛行病毒株B.1.617泛起双突变,以及三月份印度的社会管控泛起了放松、彻底放弃社交距离和疫苗接种率偏低配合导致。而且疫情刚暴发时,政府对疫情处置也不够起劲,才会泛起四月份疫情进一步生长。
    数据泉源:丁香医生、天风期货研究所

  印度是亚洲除中外洋最大的铝生产国家,海内有三水铝土矿资源,漫衍在奥利萨邦、安得拉邦、吉吉拉特邦等区域,并围绕这些区域延伸出氧化铝精炼、电解铝冶炼、铝加工等工厂。2020年印度原铝总产量约355.9万吨,占亚洲(不含中国)总产量的31%。印度疫情周全发作,会对当地铝工业造成什么样的影响??
    数据泉源:印度地质观察局、天风期货研究所
    数据泉源:CRU、天风期货研究所

  企业层面

  从企业层面来看,印度主要有三家大型的铝企业/团体,划分是韦丹塔资源(Vedanta)、印度铝工业公司(Hindalco)和印度国家铝业公司(Nalco),均为上市公司,财年从4月1日最先,至次年3月31日。

  韦丹塔资源(Vedanta Resources plc)

  韦丹塔是一家自然资源公司,从事矿产,石油和自然气的勘探,开采和加工。公司生产锌,铅,银,铜,铝,铁矿石,石油和自然气以及商业电力,营业位于印度、中国、赞比亚、阿拉伯团结酋长国、马来西亚等地。其中,铝营业包罗氧化铝和原铝,产地均位于印度,2020财年(2019.4.1-2020.3.31)韦丹塔氧化铝产量181.1万吨,原铝产量190.4万吨。
    数据泉源:上市公司财报、天风期货研究所

  现在该公司财报只披露到2021财年H1(2020.4.1-2020.9.30),氧化铝产量93.8万吨,原铝产量94.1万吨,同比划分增进9.6%、削减0.6%,在去年疫情最严重时期,氧化铝营业还举行了扩张,电解铝生产受影响不大。公司在半年报里预计2021整个财年氧化铝产量到达180-190万吨,原铝产量190-195万吨,和2020财年基本持平。

  反而是新冠疫情之下,公司对下游的关停和消费削减感应担忧。现在印度经济重镇马哈拉施特拉邦,从4月5日起就已执行宵禁等防疫措施,往后追加限制措施,现在险些所有私有经济流动都已住手,该邦经济产值占到印度天下的约莫16%,首府孟买是印度的经济中央和全印的第一大口岸。首都新德里实行全城封锁,延伸至5月3日,最新加入到封锁行列的是印度南部的卡纳塔克邦,从4月27日晚间起实行为期14天的封锁令,各种封锁措施一定影响经济流动。

  印度铝工业公司(Hindalco)

  印度铝工业公司(Hindalco)是一家综合性铝业公司,公司主要营业包罗铝土矿、氧化铝精炼厂、蒸汽发电厂和铝冶炼厂及附加值半制品加工厂。旗下拥有4家铝冶炼厂,年产能约130万吨,包罗Aditya(36万吨)、Mahan(36万吨)、Hirakud(21.3万吨)Renukoot(37.3万吨),均配套有自备电厂,绝大部门电力来自团体旗下的煤矿,少部门来自水力发电,配套的另有氧化铝精炼厂。2020财年氧化铝产量为270万吨,原铝产量为131万吨,铝附加值产物(VAP)产量为31.9万吨。
    数据泉源:上市公司财报、天风期货研究所

  现在公司财报披露到2021财年前三季度(2020.4.1-2020.12.31),氧化铝产量为200.2万吨,原铝产量为91.3万吨,铝附加值(VAP)产物产量为18.1万吨,同比划分下滑0.6%、7.5%、24.6%。2020年印度天下封锁了近3个月,政府在封锁时代免去了要害生产设施的延续生产历程。冶炼厂继续运作,然则海内需求受损严重,汽车/交通,

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修建和修建,电气等行业歇工,Q1消费增速同比下滑55%,VAP产量大幅下降。

  随着2020年底疫情好转,Hindalco设计2022财年Q1扩张氧化铝产能50万吨,扩张美国汽车加工线、中国常州汽车精加工线和巴西轧制线,设计着重生长罐料(can stock)、ABS(汽车车身薄板)和挤压型材等产业,把4.9万吨/年的挤压材产能提高到16万吨/年,而且强调多使用废物,削减原铝用量。原本,Hindalco全资子公司Novelis设计收购美国铝业旗下的Aleris冶炼厂,但因反垄断被美国联邦法院叫停。眼下印度疫情再次周全发作,将对Hindalco战略部署发生负面影响。

  印度国家铝业公司(Nalco)

  印度国家铝业公司(Nalco)是印度矿业部旗下的政府公共部门企业,主要营业包罗铝土矿开采、氧化铝精炼、铝冶炼、发电以及下游产物的整条价值链。旗下铝土矿山有Panchpatmali,2020财年矿石产量732万吨,氧化铝产量216.1万吨,电解铝43.8万吨。
    数据泉源:上市公司财报、天风期货研究所

  现在2021财年年报通告在即,NALCO的铝土矿产量到达736.5万吨,氧化铝和电解铝产量还未可知,凭证季度讲述来看基本持平。凭证Wood Mackenzie最新讲述,NALCO已成为全球局限内铝土矿和氧化铝低成本生产商典型,公司现在设计加大投资,用700亿卢比开发Pottangi铝土矿、氧化铝第五精炼厂和煤矿运输项目,把铝土矿产能从730万吨提升至1050万吨,把氧化铝产能从210万吨提升至310万吨。除此之外,公司设计2200亿卢比扩建铝冶炼厂和自备电厂项目,后续还要围绕Angul厂建设铝工业园区。

  综上,印度三家铝公司/团体在疫情封锁时期,上中游营业险些都正常运作,甚至有扩张设计。而下游加工厂则受到疫情影响较大,终端阻滞将导致VAP订单显著下滑,对工业园区的战略扩张也有负面影响。

  对外商业层面?

  印度铝土矿基础储量约为5.9亿吨,漫衍普遍,绝大多数产量为当地铝企所采购,少部门出口至外洋。由于印度海内交通未便,陆路运输用度偏高,加上矿石品质一样平常,竞争力不停下降。随着几内亚项目的大幅开发,印度铝土矿逐渐退出中国,2019年中国仅入口33万吨印度铝土矿。印度疫情的发作对全球铝土矿的供应影响甚微。
    数据泉源:河山资源、天风期货研究所
    数据泉源:海关总署、天风期货研究所

  近几年印度氧化铝入口量逐渐下滑,与该国连续推进削减入口依赖、增添海内供应有重大联系。2017年最先,韦丹塔提出未来几年提升海内氧化铝产能,而且要限制公司年度氧化铝入口量在50万吨以内。Hindalco、NALCO在2021年也有扩产氧化铝设计,疫情之下,料入口依存度会再度下滑。
    数据泉源:海关总署、天风期货研究所

  只管印度海内电解铝产能足够,但海内铝需求的50%却靠入口知足。印度同时入口原铝和废铝,2020年划分入口59.1万吨和128.8万吨。尤其是废铝这块,思量到经济性和海内汽车行业快速生长等因素,印度入口废铝甚至跨越原铝。

  印度海内铝生产商敦促政府在2021-22年预算中将原铝和废铝的基本关税,划分从现在的7.5%和2.5%均提高到10%,以停止入口量的增进,现在该提议还未生效。
    数据泉源:上市公司财报、天风期货研究所

  2020年因铝沪伦比值大涨,中国电解铝入口套利窗口开启。而印度因海内需求萎缩,过剩严重,海内外市场的强烈反差使得大量铝锭货源涌入到中国。从中国的月度入口数据来看,自印度入口的铝锭比重最高能到达50%,2020整年有29万吨印度原铝流入中国,排名仅次于俄罗斯。位居第二。

  印度疫情卷土重来,加倍凶猛,服务业所受袭击尤其显著,制造业也受到拖累,或将削减对原质料的入口。与此同时,外洋其他国家和区域经济苏醒加速,沪伦比值已经回到1.18之下,中国入口窗口关闭,印度铝锭的外需响应削弱。
    数据泉源:海关总署、天风期货研究所

  综上,在印度铝产业的对外商业环节中,铝土矿和氧化铝所受影响有限,原铝、废铝的收支口预计会受到新冠疫情和海内生产商排挤的双重影响而泛起下滑。
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