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香港远大期货:五一备货动员去库 锌止跌释放信号


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-28 09:04 【字体:

【20210427】锌周报:五一备货动员去库? TC止跌释放信号 看法小结? 上海区域上周对05合约贴水10元/吨,现货市场成交环比转好,锌价高位下挫,下游买货意愿转好,虽仍以刚需为主,补
  【20210427】锌周报:五一备货动员去库? TC止跌释放信号

  看法小结?

  上海区域上周对05合约贴水10元/吨,现货市场成交环比转好,锌价高位下挫,下游买货意愿转好,虽仍以刚需为主,补货意愿受限,现货贴水不停收窄但仍未转向升水;广东市场对06合约贴水30-40元/吨,下游询价及采买意愿抬升,一方面在锌价下跌历程中下游不停补库,另一方面也是为了五一备货,市场成友谊况转好;天津区域对05合约贴水10-30元/吨,在盘面价钱低于21500元/吨时有较强采买意愿,但受制于玄色价钱高企,镀锌企业利润倒挂,下游采买仍以刚需为主;宁波市场对05合约贴水45元/吨,现货升水有所改善,但由于库存偏紧市场成交仍然清淡。

  上周LME锌库存下降1250吨至29.36万吨;海内社会库存削减1.87吨至20.2万吨;保税区库存下降1800吨至4.34万吨。

  上周海内平均锌精矿TC上调25元/金属吨至3775元/金属吨,入口矿TC持平72.5美元/干吨。

  操作建议及逻辑:张望。北方区域矿山陆续进入恢复期,内蒙古能耗“双控”的影响逐步减退,部门冶炼厂恢复常量生产,南方区域环保影响扰动部门再生锌产量,但整体来看随同副产物价钱回升,锌冶炼厂利润回升较为显著,冶炼厂开工有望进一步提振。需求端恢复不及预期,供需双弱下,预计月差逐步走向收窄。

  关注点:政策影响、入口比值、锌精矿加工费更改。
    战略建议
    外洋过剩名目收窄 海内近月价差走弱?

  外洋过剩名目收窄 海内近月价差走弱

  上周沪锌高位下挫,主力合约开于21995元/吨,周内高点22015元/吨,低点21220元/吨,收于21380元/吨,周跌幅2.02%。上周伦锌开于2850美元/吨,收于2850.5美元/吨,周跌幅0.26% 。

  结构上看,LME锌contango结构收窄至13美金周围,海内近月价差小幅收窄。
    资料泉源:天风风云

  三地贴水有所收窄 现货成交环比好转

  上海区域上周现货市场成交环比转好,锌价高位下挫,下游买货意愿转好,虽仍以刚需为主,补货意愿受限,现货贴水不停收窄但仍未转向升水;广东市场下游询价及采买意愿抬升,一方面在锌价下跌历程中下游不停补库,另一方面也是为了五一备货,市场成友谊况转好;天津区域在盘面价钱低于21500元/吨时有较强采买意愿,但受制于玄色价钱高企,镀锌企业利润倒挂,下游采买仍以刚需为主;宁波市场现货升水有所改善,但由于库存偏紧市场成交仍然清淡。
    资料泉源:天风风云

  海内锌精矿TC止跌回升 入口矿弥补缓解主要名目?

  海内锌精矿TC止跌回升 3月入口锌精矿超预期

  上周海内平均锌精矿TC上调25元/金属吨至3775元/金属吨,入口矿TC持平72.5美元/干吨。海内矿山复工缓慢,但入口矿弥补显著回升,据海关总署数据,3月入口锌精矿到达36.17万实物吨,同比增添17.83%,环比增添34.29%,

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1-3月累计同比增添4.17%。现在来看海内冶炼厂的质料库存基本维持在20天以内,入口矿的增添虽不能完全弥补海内矿需求的缺口,但对于海内矿端主要名目有所缓解。
    资料泉源:天风风云

  副产物价钱连续回暖? 矿山利润小幅收窄

  上周锌价探连续下探,矿山利润自6600元/吨收窄至6300元/吨周围,冶炼利润中锌锭利润也在连续缩短,但而冶炼端副产物硫酸价钱走高,导致冶炼厂总体利润逐步修复至500元/吨以上。进入4月下旬部门区域冶炼厂通例检验,其中包罗锌精矿较为紧缺的陕西区域以及内蒙区域。此外内蒙能耗“双控”政策影响锡林郭勒盟及呼伦贝尔区域冶炼厂,预计影响或将连续至二季度末。
    资料泉源:天风风云

  连续关注海内炼厂检验及复产情形
    资料泉源:天风期货研究所、SMM

  沪伦比下修 入口窗口重新关闭?

  沪伦比下修 入口窗口重新关闭

  上周美指震荡回落,沪伦比值连续走弱,入口窗口重新关闭,入口亏损扩大至600元/吨周围。但由于海内下游逢跌举行假期备库,对海内库存去化有较强拉动,内强外弱名目短暂连续,预计在海内供应端扰动下,海内相对外洋会有较强显示,沪伦比值仍有上修空间。

  据海关数据显示,3月入口精炼锌4.61万吨,一季度累计入口同比增进62.54%,去年疫情导致基数偏低导致增幅过大。
    资料泉源:天风风云

  下游逢低备货五一? 或透支部门需求?

  镀锌板块:板卷去库走弱

  镀锌板方面,上周冷轧增库2.12万吨至116.4万吨,热卷库存下降1.07万吨至249.40万吨。热卷及冷轧去库幅度显著走弱,主因玄色价钱走强,下游接受度显著下降。

  镀锌结构件方面,代加工厂面临玄色、锌以及铝等质料价钱走强,亏损显著扩大,此外制品库存增添面临的资金压力也逐步增强。天津及大邱庄区域部门镀管企业减产至50%到30%左右。华东区域铁塔订单相对持稳,脚手架利润倒挂,订单显示较弱。
    资料泉源:天风风云,SMM

  压铸锌合金:低价动员终端需求

  分区域来看,华南区域内需订单持稳,卫浴五金、锁具以及板扣等订单在价钱下跌时期显示较好,但合金企业采买质料仍以刚需为主,订单增添动员制品库存去化。华东区域五金订单显示较好,但部门非标企业采买废锌难题,导致合金企业主要以消耗制品库存为主。此外,冶炼厂压铸合金继续袭击传统合金市场。
    资料泉源:天风风云,SMM

  氧化锌:供需双弱

  上周轮胎企业开工率小幅回落,氧化锌轮胎方面订单小幅走弱,企业多以去化制品库存为主;电子版块及医药版块订单持稳,未有显著增量。此外在环保督查影响下,部门氧化锌企业仍处于检验和减产状态,供需双弱的状态下,氧化锌市场景心胸走弱。
    资料泉源:天风风云,SMM

  终端数据一览
    资料泉源:天风风云

  外洋缓慢去库? 海内逢跌大幅去库?

  外洋缓慢去库? 海内逢跌大幅去库

  上周LME锌库存下降1250吨至29.36万吨。

  海内社会库存削减1.87吨至20.2万吨。

  保税区库存下降1800吨至4.34万吨。
    资料泉源:天风风云

  平衡&展望

  上周总结:上周海内锌精矿TC止跌回升,释放出海内质料主要名目逐步缓解的信号,但涨幅甚微,显示矿山与炼厂谈判仍显胶着。3月入口锌精矿超预期增添,虽然仍未能弥补海内矿需求的缺口,但预计4-5月入口锌精矿到港量进一步增添,届时海内加工费会有进一步上调空间。消费端来看,上周锌价下挫,叠加下游五一提前备库导致库存大幅度去化,对本周的消费也有一定透支。总体来看下游的采买仍是刚需为主,下游利润微薄导致库存大幅去化或难以连续。
    
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