本页位置:主页 > 投资资讯 > 市场动态 > 国际期货:二季度战略报丨下游需求疲软,强势玉米陷入震荡行情

国际期货:二季度战略报丨下游需求疲软,强势玉米陷入震荡行情


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-21 10:06 【字体:

摘要 行情回首: 以春节为分界线,一季度海内玉米价钱先涨后落,基本出现倒"V"字走势。 自去年四序度最先,市场普遍以为海内玉米市场原有的运行逻辑将在2021年被打破,由供应宽松
  摘要

  行情回首:

  以春节为分界线,一季度海内玉米价钱先涨后落,基本出现倒"V"字走势。

  自去年四序度最先,市场普遍以为海内玉米市场原有的运行逻辑将在2021年被打破,由供应宽松名目逐步转为供应偏紧的新名目。体现在价钱方面则是由10月初的2300元/吨,涨到春节前的2900元/吨,涨幅达26%。也正是由于玉米价钱的大幅上涨,小麦等谷物的替换优势逐步展现,同时入口玉米(配分外)也泛起了较大商业利润。于是海内玉米被大量入口玉米及海内谷物所替换,春节后海内玉米价钱泛起滞涨回落,停止3月末,鲅鱼圈港玉米二等玉米现货报价2700元/吨。

  未来市场心态转变:

  (1)2.5亿吨临储玉米消化完毕,市场供需关系发生转变;

  (2)玉米莳植收益尚可,21/22年度莳植面积或将增添;

  (3)海内泛起产需缺口,入口玉米数目有望进一步增添;

  (4)玉米-小麦价差收窄,替换优势削弱;

  (5)非瘟疫情依然存在,生猪复养历程仍存不确定性。

  行情研判及操作战略:

  经由2多个月的回调整理,部门利空因素已经释放,虽然二季度甚至下半年行情中仍有诸多不确定因素,但唯一能确定的是供需偏紧名目逐步形成,并将连续较长一段时间。未来玉米价钱将维持高位震荡行情,且价钱重心较2020年继续提升。当前已进入备耕春耕生产的要害时期,未来存在天气炒作时机,看好8-10月的新陈交替阶段行情。

  未来玉米09合约也许率在(2500-2900)区间震荡,当前处于(2550-2600)区间下部,建议逢低结构09多单。

  一、玉米供需面剖析

  1. 今年度玉米产量削减,21/22年玉米产量有望回升

  2016年玉米市场竣事了政策性托底收购政策,在供应宽松及政策改造下,我国玉米莳植面积及产量逐年递减(2018年小幅回升)。2020年由于玉米莳植津贴继续少于大豆莳植津贴,在此靠山下黑龙江玉米莳植面积下降10%左右;另外9月前后东北玉米产区遭受台风天气,导致新季玉米泛起大幅减产,预计20/21年度玉米总产量在20400万吨左右,整体减幅在5%左右。

  当前已进入备耕春耕生产的要害时期,为落实国家适度增添玉米面积、稳固大豆生产的要求,部门省份已经出台一些刺激政策(4月16日,黑龙江省农业厅宣布通告称:2021年在上年基础上适当提高玉米生产者津贴尺度,保持大豆生产者津贴尺度基本稳固)。且当前玉米莳植效益处于历史高位,因此我们预计21/22年新季玉米莳植面积将有所提升,21/22年度我国玉米产量或将恢复至2019年水平。
    2. 2.5亿吨临储玉米消化完毕,产需存在缺口

  近几年来,我国玉米产量维持在2.2亿吨左右,而需求则达2.7亿吨左右,这5000万吨的产需缺口主要由临储玉米来弥补。2.5亿吨临储玉米在2020年完成去库存,并将在今年度内消化完毕,未来产需存在缺口。
    3. 入口玉米及海内替换将成为主要弥补

  现在国产玉米产需缺口有两个主要弥补泉源,

期市早盘:农产品期货集体拉升 棕榈主力涨逾2%


期货开户
一个是入口,另一个是海内小麦等谷物替换。

  2020年之前我国每年入口玉米量基本维持在200-500万吨,而2020年中国玉米整年入口总量首次突破750万吨的配额数目,多到达1130万吨。随着海内玉米价钱攀升,海内外玉米价逐步差拉大,且在国产玉米存在产需缺口靠山下,未来入口玉米数目必将继续增添。我们预计今年入口玉米量有望跨越2500万吨,21/22年入口玉米数目可能跨越3000万吨。
    小麦之以是可以大量替换玉米,有这么几个条件条件。一是小麦与玉米都可以作为能量泉源,添加在饲料中,两者可替换;二是我国小麦库存量大,且随我国小麦库存的积累,陈化小麦有去库需求;三是随玉米价钱的上涨,玉米-小麦价差拉大,替换成本优势显著。此外国务院办公厅此前还宣布了"关于玉米、豆粕减量替换"的政策性文件。

  去年3月份,猪料、禽料中玉米的添加比例在60%左右,而现在饲料加工行业整体替换比例在10-25%之间,同比大幅削减了45%。10月至今,小麦成交4084万吨,同比增添3852万吨,预计今年度小麦替换数目将到达3500-4000万吨。
    此外,入口大麦及高粱也存在一定的替换影响,不外澳大利亚作为中国最大的大麦供应商,从2018年中国最先对其产地的大麦睁开"双反观察",中国宣布从2020年5月19日起对澳洲大麦出口征收为期5年的80.5%的反推销以及反津贴关税,从而制约了大麦入口量。另外美国作为中国最大的高粱供应商,由于中美商业关系的不确定因素也将影响高粱的后续入口量。故入口大麦与高粱的数目有限。
    4. 随着生猪产能恢复,饲料需求或将增进

  随着猪瘟疫情的逐渐稳固以及政府鼎力支持民企生永生猪生产,2020年以来,生猪存栏整体呈逐月增添的态势,而海内蛋鸡存栏也耐久处于高位,在此靠山下,饲料需求的稳固增进具有较强简直定性。而当前海内小麦等谷物及入口玉米的替换优势较大,限制了短期玉米的使用量,不外玉米作为主要的能量饲料泉源,我们仍看好玉米后市需求的增进。我们预期今年玉米饲用消费需求将到达1.7亿吨左右。
    三月份天气转暖,非洲猪瘟疫情有所缓解,市场抛售征象削减,且部门大厂扩张起劲性仍较高,配合提振了3月生猪和能繁母猪存栏环比止降回升,未来生猪产能或将连续恢复。
    3-4月份向来为养殖户补栏岑岭期,3月份补栏8-9月份前后进入产蛋岑岭期。因此,未来几月蛋鸡存栏量有望连续增添。
    一季度海内玉米、豆粕价钱连续回落,不外较去年同期仍有较大幅度涨价。
    5. 海内玉米供需平衡表
    6. 总结及战略

  随着临储玉米退出历史舞台,其对玉米市场的影响也逐渐消逝,海内玉米市场原有的运行逻辑正在被打破,正由供应宽松名目逐步转为供应偏紧的新名目。

  未来玉米09合约也许率在(2500-2900)区间震荡,当前处于(2550-2600)区间下部,建议逢低结构09多单。
国际期货规则
远大国际活动


免责声明:此消息为远大期货原创或转自合作媒体,登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述,请自行核实相关内容。文章内容仅供参考,不构成操作投资建议。