国际期货：原油：供需多空交织，盘面震荡为主

作者：远大国际期货来源:远大期货官网2021-04-21 08:57 【字体：大中小】

看法小结上周受三大机构的乐观需求预期以及美国的快速恢复支持，市场情绪有所回暖，集中兑现在盘面上，盘整了几周的油价得以支持上涨。然尔后续上涨动力来看，我们以为驱动和

　　看法小结

　　上周受三大机构的乐观需求预期以及美国的快速恢复支持，市场情绪有所回暖，集中兑现在盘面上，盘整了几周的油价得以支持上涨。然尔后续上涨动力来看，我们以为驱动和利空并存，掌握节奏是要害。

　　供应方面，整体仍在欧佩克减产框架中，近期变量主要有两个，1. 伊朗的非标品供应量导致海内的对其他油种的采购削减；2. 利比亚因利益问题或再度影响出口，现在尚不清晰详细影响水平。另外地缘政治摩擦也在加剧，主要是胡塞武装频仍攻击沙特油田，但整体来看照样雷声大雨点小，尚未造成实质性影响。中耐久来看，美伊加速了谈判的希望，伊朗产能释放的可能性增添。

　　需求来看，近期较大的利空来自印度，疫情靠近失控，日增人数跨越26万，若再度收紧封锁管控，需求将再度受损；另外当前高油价同样制约印度的石油消费，消极假设下，4/5月需求较3月损失量可能在100万桶/天以上。其他区域，美国和中国连续恢复的逻辑未改，欧洲的需求仍受疫情和疫苗产能制约，转变不大。

　　2季度库存连续去化，油价上方空间仍有，短期需求疲软，盘面震荡为主，中耐久仍以苏醒主线上行。

　　关注利比亚出口情形，印度疫情走势，欧洲疫苗情形。

疫情靠近失控，印度需求受抑制?

　　印度3月需求数据亮眼，但后续需求？

　　印度作为天下第三大石油消费体，疫情前的需求占比仅次于美国和中国，为5.4%，也就是约500-550万桶/天的需求量。

　　3月，由于此前疫情控制尚可，且随着印度接连开展以“大壶节”等传统宗教节日为代表的一系列聚会和助选流动，政府放松了部门封锁管制，种种经济流动快速恢复，提振了油品的消费。

　　凭证PPAC的数据，印度3月油品消费均有显著的环比增进，汽油已经恢复至疫前水平，为274万吨；柴油环比增进10.12%至722万吨，为15个月来最高值；航煤也因海内航班数的回暖而升至一年来高位，为47.5万吨，环比增进9.7%。

数据泉源：天风期货研究所

　　疫情靠近失控

　　但同时，疯狂的3月中，各种缺乏防疫措施的大规模群集流动，

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也加剧了病毒的扩散。

　　在去年3季度印度疫情峰值时，印度的最高当日新增人数约为9万8；而从今年3月中下旬以来，印度疫情再度席卷而来，且更为严重，新增确诊人数呈指数型增进，住手4月18日，印度当日新增确诊人数已经跨越26万，累计确诊跨越1500万人，是除美外洋确诊人数最多的国家。

　　在疫苗资源匮乏的情形下，印度政府很有可能将再次收紧封锁措施，或依赖群体免疫作为解决途径。一旦再次增强出行管控，油品的需求将受到直接的袭击。

　　数据泉源：天风期货研究所

　　高油价同样抑制印度的需求

　　1季度油价受沙特分外减产支持快速上涨时，印度官方就曾多次表达过对高油价的不满。

　　印度油品消费中，柴油需求约占40%以上，而现在其消费税约占零售价的60-65%。高昂的油价和税费增添了工业流动的用油成本，限制了需求增进的进一步生长。

　　因此在高油价的限制和疫情严重的情形下，印度现在的需求难言乐观。若4/5月的需求回吐3月的增量，那么损失量较3月将在50万桶/天；若影响更为严重，损失量可能会到达100万桶/天以上。

数据泉源：天风期货研究所

　　美国补库需求强劲?

　　EIA库存数据超预期，补库需求举行中

　　美国原油库存削减589万桶，远超此前市场预期200万桶的水平，其中美湾区域去库645.5万桶。

　　油品库存削减316.2万桶，汽油库存增添30.9万桶，增幅不大，旺季去库趋势不改。

数据泉源：天风期货研究所

　　产量增幅不大，页岩要等到3/4季度

　　上周美国原油产量环比增添10万桶/天至1100万桶/天，产量水平转变不大。

　　页岩流动仍在以缓慢的速率回升中，上周钻机数环比增添7台至344台，较疫情前水平另有约50%的损失量。按这个速率，页岩油的产量可能会在3/4季度看到50-60万桶/天的增量。

数据泉源：天风期货研究所

　　开工连续上升

　　上周美国开工率环比上升1%至85%，原油加工量环比增添70万桶/天至1505.1万桶/天，较去年同期凌驾约240万桶/天。

数据泉源：天风期货研究所

　　同时到港量下滑导致库存快速消耗

　　上周美国入口量环比削减41.2万桶/天至585.2万桶/天。

　　整体来看，炼厂需求强劲叠加入口环比下降导致了库存的快速消耗。

　　尔后续来看，炼厂的需求受到出行旺季的驱动，补库需求将继续对炼厂开工形成正反馈。

数据泉源：天风期货研究所

　　需注重油价上升后汽柴裂差走势被压缩

　　美国汽油需求强劲，汽柴利润快速走强提振炼厂的开工，但上周市场需求的转变反映在油价快速的拉升，短期内压缩了汽柴油的裂解价差，斜率有所走平。

　　住手上周，美国汽油消费量约为880万桶/天，而19年2/3季度汽油的平均消费水平约为950万桶/天，因此强劲的季节性需求使得汽油利润仍有走阔的空间，EA展望夏日汽油裂差或将突破25美元/桶。