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国际期货:原油:供需多空交织,盘面震荡为主


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-21 08:57 【字体:

看法小结 上周受三大机构的乐观需求预期以及美国的快速恢复支持,市场情绪有所回暖,集中兑现在盘面上,盘整了几周的油价得以支持上涨。然尔后续上涨动力来看,我们以为驱动和
  看法小结

  上周受三大机构的乐观需求预期以及美国的快速恢复支持,市场情绪有所回暖,集中兑现在盘面上,盘整了几周的油价得以支持上涨。然尔后续上涨动力来看,我们以为驱动和利空并存,掌握节奏是要害。

  供应方面,整体仍在欧佩克减产框架中,近期变量主要有两个,1. 伊朗的非标品供应量导致海内的对其他油种的采购削减;2. 利比亚因利益问题或再度影响出口,现在尚不清晰详细影响水平。另外地缘政治摩擦也在加剧,主要是胡塞武装频仍攻击沙特油田,但整体来看照样雷声大雨点小,尚未造成实质性影响。中耐久来看,美伊加速了谈判的希望,伊朗产能释放的可能性增添。

  需求来看,近期较大的利空来自印度,疫情靠近失控,日增人数跨越26万,若再度收紧封锁管控,需求将再度受损;另外当前高油价同样制约印度的石油消费,消极假设下,4/5月需求较3月损失量可能在100万桶/天以上。其他区域,美国和中国连续恢复的逻辑未改,欧洲的需求仍受疫情和疫苗产能制约,转变不大。

  2季度库存连续去化,油价上方空间仍有,短期需求疲软,盘面震荡为主,中耐久仍以苏醒主线上行。

  关注利比亚出口情形,印度疫情走势,欧洲疫苗情形。
    疫情靠近失控,印度需求受抑制?

  印度3月需求数据亮眼,但后续需求?

  印度作为天下第三大石油消费体,疫情前的需求占比仅次于美国和中国,为5.4%,也就是约500-550万桶/天的需求量。

  3月,由于此前疫情控制尚可,且随着印度接连开展以“大壶节”等传统宗教节日为代表的一系列聚会和助选流动,政府放松了部门封锁管制,种种经济流动快速恢复,提振了油品的消费。

  凭证PPAC的数据,印度3月油品消费均有显著的环比增进,汽油已经恢复至疫前水平,为274万吨;柴油环比增进10.12%至722万吨,为15个月来最高值;航煤也因海内航班数的回暖而升至一年来高位,为47.5万吨,环比增进9.7%。
    数据泉源:天风期货研究所

  疫情靠近失控

  但同时,疯狂的3月中,各种缺乏防疫措施的大规模群集流动,

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也加剧了病毒的扩散。

  在去年3季度印度疫情峰值时,印度的最高当日新增人数约为9万8;而从今年3月中下旬以来,印度疫情再度席卷而来,且更为严重,新增确诊人数呈指数型增进,住手4月18日,印度当日新增确诊人数已经跨越26万,累计确诊跨越1500万人,是除美外洋确诊人数最多的国家。

  在疫苗资源匮乏的情形下,印度政府很有可能将再次收紧封锁措施,或依赖群体免疫作为解决途径。一旦再次增强出行管控,油品的需求将受到直接的袭击。

  数据泉源:天风期货研究所

  高油价同样抑制印度的需求

  1季度油价受沙特分外减产支持快速上涨时,印度官方就曾多次表达过对高油价的不满。

  印度油品消费中,柴油需求约占40%以上,而现在其消费税约占零售价的60-65%。高昂的油价和税费增添了工业流动的用油成本,限制了需求增进的进一步生长。

  因此在高油价的限制和疫情严重的情形下,印度现在的需求难言乐观。若4/5月的需求回吐3月的增量,那么损失量较3月将在50万桶/天;若影响更为严重,损失量可能会到达100万桶/天以上。
    数据泉源:天风期货研究所

  美国补库需求强劲?

  EIA库存数据超预期,补库需求举行中

  美国原油库存削减589万桶,远超此前市场预期200万桶的水平,其中美湾区域去库645.5万桶。

  油品库存削减316.2万桶,汽油库存增添30.9万桶,增幅不大,旺季去库趋势不改。
    数据泉源:天风期货研究所

  产量增幅不大,页岩要等到3/4季度

  上周美国原油产量环比增添10万桶/天至1100万桶/天,产量水平转变不大。

  页岩流动仍在以缓慢的速率回升中,上周钻机数环比增添7台至344台,较疫情前水平另有约50%的损失量。按这个速率,页岩油的产量可能会在3/4季度看到50-60万桶/天的增量。
    数据泉源:天风期货研究所

  开工连续上升

  上周美国开工率环比上升1%至85%,原油加工量环比增添70万桶/天至1505.1万桶/天,较去年同期凌驾约240万桶/天。
    数据泉源:天风期货研究所

  同时到港量下滑导致库存快速消耗

  上周美国入口量环比削减41.2万桶/天至585.2万桶/天。

  整体来看,炼厂需求强劲叠加入口环比下降导致了库存的快速消耗。

  尔后续来看,炼厂的需求受到出行旺季的驱动,补库需求将继续对炼厂开工形成正反馈。
    数据泉源:天风期货研究所

  需注重油价上升后汽柴裂差走势被压缩

  美国汽油需求强劲,汽柴利润快速走强提振炼厂的开工,但上周市场需求的转变反映在油价快速的拉升,短期内压缩了汽柴油的裂解价差,斜率有所走平。

  住手上周,美国汽油消费量约为880万桶/天,而19年2/3季度汽油的平均消费水平约为950万桶/天,因此强劲的季节性需求使得汽油利润仍有走阔的空间,EA展望夏日汽油裂差或将突破25美元/桶。
    数据泉源:天风期货研究所

  价差&持仓?

  月差颠簸不大,SC走势强于外盘

  住手4月19日,WTI近次月收于-5美分/桶,Brt收于59美分/桶;

  SC收于-1.4元/桶,靠近平水。
    数据泉源:天风期货研究所

  汽柴裂解有所走平
    数据泉源:天风期货研究所

  汽柴裂解有所走平
    数据泉源:天风期货研究所

  市场情绪转变,多头入场结构

  上周WTI资金治理多头增添13180手,净多增添9198手。
    数据泉源:天风期货研究所

  市场情绪转变,多头入场结构

  布油资金治理多头增添13510手,净多增添21190手。
    数据泉源:天风期货研究所
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