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黄金60美刀级别反弹打脸大投行 金价预测还能不


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2017-07-28 10:12 【字体:

在本月上旬金价跌至1204.69美元/盎司之际,市场上看空黄金的声音此起彼伏,不少权威机构也纷纷看跌黄金的走势,首当其冲的便是荷兰银行(ABN AMRO)。在黄金跌至1200美元/盎司一线附

在本月上旬金价跌至1204.69美元/盎司之际,市场上看空黄金的声音此起彼伏,不少权威机构也纷纷看跌黄金的走势,首当其冲的便是荷兰银行(ABN AMRO)。在黄金跌至1200美元/盎司一线附近之际,荷兰银行随即加入看空黄金的阵营,并把对本年金价的预测从1300美元/盎司下调至1210/美元盎司,同时也下调对白银和铂金的预期。

为何多家大型投行在预测金价方面屡试屡败?这就要从分析师颇为青睐的黄金预测模型说起。黄金预测模型基于多个影响金价的变量,通过统计得出黄金公允值。这些变量包括美元、利率、股指、汇率和其它大宗商品等。当然,黄金的“死对头”美元则是其中最重要的变量。由于黄金与美元的负相关关系最为明显,黄金预测模型在分析金价走势时,很大程度上参考美元的表现。

然而,金价在跌至1200美元/盎司这个整数心理关口附近之际,获得强有力的支撑并迎来一波反弹。在今日凌晨美联储的助攻下,金价更是一举涨破1260美元/盎司大关。荷兰银行此前恰恰在金价跌至近期底部时发出看空信号,其预测无疑成为“反向指标”。事实上,除了荷兰银行之外,不少其它投行也常常“在金价顶部看多,在底部看空”。

由此可见,在黄金预测模型中,包括美元、利率等变量与黄金的关系不是一成不变的。在某些特定的阶段,它们的关系甚至会完全颠覆,这是黄金预测模型时常失效的根本原因,不少大型投行也随之频频被“打脸”。因此,投资者在参考权威机构对金价的预测之际,勿盲从投行的“目标价”,需要关注他们做出该预测的理由,并分析其合理性。而一旦对金价预测失败,投资者可考虑采取“鳄鱼法则”。该法则意味着,万一被鳄鱼咬住了脚,惟一的生存机会或许就是牺牲那只脚。若以黄金市场的语言表达,这项原则就是:当预测失败并且产生亏损时,最好的应对办法或许是及时止损。

然而,尽管黄金与美元宏观历史走势的负相关关系十分突出,但在某些特定的时间段内,这两种金融资产的价格走势会呈现出正相关关系。以6月底至7月上旬这个时间段为例,黄金与美元走势均震荡下行。这意味着,在此阶段黄金预测模型计算出来的公允值不大可靠,其预测与黄金实际走势的偏差也会较为明显。

 

另外,除了美元,美国联邦基金利率也是黄金预测模型中较为重要的变量。理论上说,美联储加息往往会打压黄金。然而,远大期货此前曾报道,在美联储加息周期,黄金不一定黯然失色,甚至会有着上佳的表现。譬如,在上一轮加息周期(2004-2006年),黄金获得50%的回报率。投资咨询公司Zeal创始人汉密尔顿(Adam Hamilton)指出:

“从过去的经验来说,加息周期中黄金的涨跌主要取决于两点:首先是金价,加息开始前金价越低,周期中涨幅就越大;其次是加息周期的延续时间,一轮加息持续时间越长,黄金的回报就越高。”

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