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远大期货:小心“物极必反”!


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-13 09:04 【字体:

近期,工业类大宗商品尤其是玄色和有色金属商品连续上涨,不少品种价钱刷新历史纪录。5月12日,玄色、能化等商品继续保持强势。跟踪海内商品走势的文华商品指数今年以来涨幅跨
  近期,工业类大宗商品尤其是玄色和有色金属商品连续上涨,不少品种价钱刷新历史纪录。5月12日,玄色、能化等商品继续保持强势。跟踪海内商品走势的文华商品指数今年以来涨幅跨越17%,其中文华工业品指数涨幅靠近22%。

  对于近期大宗工业品价钱的强势上涨,宝城期货金融研究所所长程小勇从宏观和产业两个方面作了剖析。从宏观层面看,此轮上涨是市场流动性宽裕引发投资需求上升、全球新冠肺炎疫情及相关政策带来供应约束、美国大规模财政刺激增强通胀预期等因素综互助用的效果。从产业层面看,多数工业品前几年因价钱连续低迷,产能扩张不足,需求的恢复导致市场短期供需错配。

  “详细到板块,玄色系商品更多是受供应端的扰动,有色金属则还受美元下跌动员,伦涨幅显著高于。”光大期货研究所副所长徐迈里对期货日报记者说,从需求端看,高涨的原质料价钱令下游企业谋划压力加大,利润已经显著受到挤压。

  “大宗工业品价钱上涨有其一定性。”在程小勇看来,传统市场供需再平衡因疫情、相关政策等因素受阻。作为传统大宗工业原质料出口国,巴西、智利、秘鲁等新兴经济体疫情好转慢于蓬勃经济体,环保及碳中和等政策对产能的约束是耐久的,这些因素不会由于供应短期不足而快速调整。另外,从全球主要经济体的政策逻辑看,不少国家政府部门不忧郁通胀和原质料价钱上涨,反而加倍担忧通缩和需求不足,尤其是对服务业等苏醒不平衡的情形甚是担忧。以此来看,宽松的流动性环境短期也很难快速改变。

  在东北证券首席经济学家付鹏看来,去年11月份之前,全球大宗商品价钱的上涨属于西方国家财政刺激、中国经济快速恢复的双重需求推动型上涨,去年11月份之后,供应泛起了问题。今年1月份之后大宗商品价钱的上涨有七成来自于供应端,供应链风险是当前商品市场运行的焦点矛盾。“这也是全球主要央行和政府部门一直提醒供应链风险的主要缘故原由。”他说。

  去年年底最先,在全球经济恢复和主要经济体宽松政策的刺激下,市场需求提前释放,但受疫情影响,生产供应并没完全恢复,市场供需错配显示得异常显著,

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这引发了市场对供应链平安的担忧。加之国际上丰裕的美元流动性和海内环保、碳中和政策等因素影响,玄色、有色等商品价钱一起上行。

  “这种供需错配下的价钱上行,市场显示出来就是需求接不动。”付鹏注释,“由于这是不通畅的价钱传导,于是债券、股市与商品泛起了分化。下游消费端不能消化上游质料价钱上涨,但由于供应出了问题,生产企业依旧涨价并连续到现在,供需双方已最先进入僵持阶段。”

  对于后市,徐迈里以为,首先,全球低利率和流动性宽松的宏观环境没有转变,在流动性收紧预期显著增强之前,不宜盲目猜顶工业品。其次,部门玄色、有色商品价钱创出新高后,高位调整风险加大。一方面,下游消费终端对高涨的原质料价钱接受度会下降;另一方面,延续上涨历程积累了大量的赚钱盘,随时可能泛起多头赚钱了却。最后,美元指数靠近阶段性低位,存在反弹的可能性。总体来看,未来大宗商品价钱可能高位宽幅振荡。

  “当前,市排场临的风险主要是大宗原质料价钱能否顺畅地向消费终端传导,若是不能有用传导,那么可能会导致产制品库存积压,使需求被动缩短。”程小勇提醒,若能有用向消费终端传导,那么物价水平会因此被抬升,进而加速各国央行政策转向,“因此,建议相关企业对产制品做库存保值,投资者注重治理好自己的仓位,重点注意未来‘物极必反’式的调整”。

  徐迈里建议,相关企业连系自身的订单举行采购、销售,在现货谋划的基础上合理行使期货、期权等工具举行套期保值,以稳固订单利润水平,但要注重保持自身的流动性康健。
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