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远大期货:若何看待今年生猪的夏日行情?


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-11 17:19 【字体:

怎么看待在接下来炎天的行情?猪周期已经进入到第三年,最近现货的下跌跨越了许多人的预期,现在看仍未有止跌迹象,7-9月是猪价的传统旺季,今年这个旺季尚有没有,有的话有多
  怎么看待在接下来炎天的行情?猪周期已经进入到第三年,最近现货的下跌跨越了许多人的预期,现在看仍未有止跌迹象,7-9月是猪价的传统旺季,今年这个旺季尚有没有,有的话有多大?这在当前是个分歧对照大的问题,同时也是事关投资者远期生意计谋和产业的主要问题。期货上,年头以来北方发生猪瘟疫情造成产能去化,给了多头做多远月的希望,然而近2个月以来现货的跌跌不休又导致空头摩拳擦掌,盘面在多空的博弈中踟蹰不前已跨越一个月,因此,对今年7-9月现货行情的判断就显得尤为主要。本文试图从以下几个方面来剖析这个问题,基本结论是以为今年炎天的上涨照样会有,但幅度不会稀奇大,8月主产区现货月均价也许率不会跨越28元/公斤,对应到9月盘面上,27000-28000元/吨一带有较大压力,但由于年头非瘟的真实发生,在供应端无特殊事宜的催化下,9月盘面往下在25000-26000元/吨应能受到支持;当前盘面随现货弱势的概率高,做多窗口关注5月下旬压栏肥猪出清与二次育肥大猪出栏时点之间的悠闲期,做空关注现货季节性冲高兑现后,二次育肥的大要重猪再次施压时。

  生猪

  大要重猪供应超预期

  上半年猪价的下跌分为两段,年头至过年前后,疫情发酵导致中猪抛售,供应端劈头承压;过完年后,前期康健猪由于压栏生长为大肥猪,这部门猪在近期集中出栏并叠加去年10月之前仔猪的生产指标较好,对应于今年二季度的生猪存栏基础好,大要重猪源源不停,造成的供应压力延续至今。从现在出栏生猪的均重看,大要重猪仍未消化完毕,同时疫情已往后仔猪生产指标最先转好,母猪和生猪存栏恢复性增添,南方疫情整体可控,市场心态消极,现货难言企稳。以上令今年以来冻肉入库和二次育肥盛行,此部门大猪的出栏时间基本指向今年旺季的6-8月,证实一方面市场看好届时的行情;另一方面,大肥猪的压力转移至6-8月,也势必会限制届时现货的上涨空间,而冻肉的出库时点也基本指向7-8月和11-12月的旺季。因此一方面我们以为今年6-9月的反弹仍会准期而至,另一方面我们对上涨的空间由于二次育肥的增添而略显守旧。
    图1:生猪价钱走势
    图2:出栏生猪均重
    图3:冻品库存

  生猪

  5月后去产能支持价钱企稳

  一方面,

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去年10月之前仔猪的生产指标普遍较好,10月以后显著转差,稀奇是今年1月的窝均健仔数和产房存活率均创近期新低,2月以后逐步恢复。仔猪对应于5-6个月后的生猪,这也部门注释了今年2季度生猪大幅下跌的缘故原由,本质上2季度出栏的生猪对应的是去年10月之宿世产指标较高的仔猪,出栏基础好。而10月之后较差的生产指标,会延迟5-6个月体现到今年5月以后,稀奇是7月的生猪出栏数据上,这也是我们看好7-8月行情的缘故原由之一。另一方面,年头由于北方疫苗毒导致产能去化较为严重,母猪和小猪均有差异水平受损,其中母猪存栏12、1、2延续三个月环比转负,小猪和中猪存栏也环比下滑显著,均会滞后6-10个月体现到今年7-9月的出栏数据上,支持届时的现货价钱。我们从近期山东-广东现货的价差来看,该价差近期异常走高,显著偏强,从侧面印证了年头北方受疫情的影响导致的存栏去化已经真实发生。
    图4:仔猪生产指标
    图5:能繁母猪存栏
    图6:小猪存栏数据
    图7:生猪山东-广东价差

  综上,年头以来现货延续跨越预期的下跌,侧面反映的是去年10月之宿世猪养殖的恢复进度好、生产指标高,加上疫情导致的肥猪延后出栏和消费偏淡,现在现货依旧没有企稳的迹象,以上导致二次育肥盛行,其效果就是会抑制现货在今年7-9月猪价旺季的上涨幅度,现在市场介入主体大多已经下调了对今年旺季猪价的预期;而猪周期第三年,季节性上讲,三季度也应该是小的反弹,不会有大的上涨空间。另一方面,从去年10月以后的生产指标,以及年头以来的母猪和小猪存栏看,产能去化真实存在,尤其在最近的山东-广东生猪价差上获得了体现,因此我们对7-9月的现货季节性反弹仍抱有预期,但也响应下调了其能上涨的幅度,以为今年8月的均价也许率不会跨越28元/公斤。而下半年,由于各大企业最先冲刺出栏义务,叠加今年月以后生产指标转好,对年底的猪价展望相对消极,固然,条件是雨季后南方猪瘟不会恶化。详细到盘面上,9月合约在27000-28000元/吨一带有较大压力,往下在25000-26000元/吨一带应能受到支持;当前盘面随现货弱势的概率高,做多窗口关注5月下旬压栏肥猪出清与二次育肥大猪出栏时点之间的悠闲期,做空关注现货季节性冲高兑现后,二次育肥的大要重猪再次施压时。
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