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国际期货:创13年以来新高后,沪铝还能走多远


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-11 09:16 【字体:

4月中旬以来有色板块整体发作,价连续向上拉升,打破2万元/吨大关,创13年以来的新高。本轮有色价钱的上行,主要生意流动性宽松以及外洋需求恢复的预期,海内显示相对乏力,高
  4月中旬以来有色板块整体发作,价连续向上拉升,打破2万元/吨大关,创13年以来的新高。本轮有色价钱的上行,主要生意流动性宽松以及外洋需求恢复的预期,海内显示相对乏力,高价对下游消费形成抑制。突破新高后,沪铝还能走多远,未来生意的焦点关注点是什么,是本文讨论的要害问题。

  通胀逻辑下外盘领涨内盘

  4月以来,由于美欧疫苗接种和基本面分化的逻辑已经反映得相对充实,加上1.9万亿美元的财政刺激落地,美元指数自93之上连续回落。劳动节后,美国非农就业数据意外爆冷,美联储态度维持鸽派,市场对流动性收紧的预期削弱,美元指数延续两天大幅下挫至90周围,引发有色金属加速上行。从金属的基本面来看,内外分化依然严重。一方面,西欧整体仍在苏醒历程中,LME金属库存连续下降,资金对外洋需求的看好继续助推通胀预期的抬升。但另一方面,海内基本面显示乏力,高昂的金属价钱对下游消费意愿的压制愈演愈烈,始终未开启季节性去库,电解铝的去库速率自3月末以来也显著放缓。海内外基本面的分化,导致有色盘面出现出显著的内弱外强,在通胀生意逻辑的作用下,外盘连续拉涨,内盘以被动跟涨为主。

  铝基本面耐久向好

  回归电解铝自己,作为供需双方同时受“碳中和”影响的品种,铝基本面耐久向好的逻辑稳固。受供应侧改造限制,

2021年一季度全球高炉生铁产量同比增长5.78%至3.35亿吨


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电解铝合规产能天花板确立在4400万—4500万吨之间,未来增进空间仅有400万吨左右,而铝冶炼行业的碳排放体量占整体有色行业的80%以上,是“碳达峰”“碳中和”下的重点规范行业,这进一步限制了新产能的投放速率。从需求侧来看,低利率引发美国住民部门杠杆率抬升,地产补库周期的启动动员后端铝材消费。

  此外,铝在新能源发电及用电领域被麋集使用,光伏及新能源汽车为铝的消费提供了耐久需求增量,铝的消费耐久向好。基于耐久基本面向好的支持,我们看到在本轮有色的上行中,铝的显示显著强于等耐久基本面偏弱的品种,价钱向上形成了显著突破。

  短期需小心急涨风险

  金属价钱急涨后潜藏着诸多风险。一方面,从市场亲热关注的外洋情形来看,在欧洲维持负利率的靠山下,美元指数下行空间有限。美国疫苗接种跨越2亿剂次,三季度实现群体免疫是也许率事宜,而美国新一轮财政津贴将于6月尾到期,就业情形有望获得逐步改善,市场对美联储三季度讨论Taper的预期仍然较强,美元指数三季度反弹基础较坚实,对有色价钱将形成压制。另一方面,海内基本面的疲弱犹如悬在原质料价钱上方的“达摩克利斯之剑”,一旦市场风险偏好削弱,内需的拖累可能对价钱回落起到加速推进的作用。

  加速上行至13年新高后,金属的下行风险逐渐累积。电解铝虽然耐久基本面向好,但不宜太过看长做短,后价钱回调风险加大,多单可继续持有,但不宜追多。在对后续生意的掌握上,由于本轮生意关注的焦点要素仍在流动性,后续美元指数的走势对行情的指引作用较强,亲热关注流动性预期对市场偏好的影响。(作者单元:宏源期货)
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