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远大期货:LPG:供应压力陡增,偏空预期稳固


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-02 10:23 【字体:

看法小结 本周外盘价钱在上周急跌后迎来反弹,内盘随之向上修复;而海内现货价钱则最先下行。 供应方面,炼厂逐步恢复,主营炼厂开工率回升至74.26%,周环比继续增添1个百分点。
  看法小结

  本周外盘价钱在上周急跌后迎来反弹,内盘随之向上修复;而海内现货价钱则最先下行。

  供应方面,炼厂逐步恢复,主营炼厂开工率回升至74.26%,周环比继续增添1个百分点。

  入口方面,4月末5月初,华东、华南到港量将显著增大,预计下周密港量在57万吨左右。

  需求方面,燃烧需求季节性走弱;PDH装置回归,开工率大幅回升至78%;C4深加工需求持稳。

  库存方面,节前口岸库存继续下滑,华东下滑6个百分点,华南下滑1.4个百分点。

  整体来看,本周内盘随外盘大幅反弹,但向上空间有限。后市来看,(1)若原油维持震荡行情,外盘强势不能连续;(2)进入五月,海内供应压力增大,基本面弱于外洋,淡季将回到内弱外强名目。

  风险提醒:原油大幅上涨,炼厂恢复不及预期等。
    外盘强势不能连续,内盘仍有下行空间?

  外盘急跌后迅速反弹

  本周外盘价钱低位大幅反弹。停止4月28日,CP价钱为495美元/吨,周环比上涨5.16%;FEI价钱为523美元/吨,周环比上涨5.04%;MB价钱为0.82美元/加仑,周环比上涨10.53%。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  外盘强势不能连续

  本周外盘大涨的缘故原由,一方面由于原油企稳反弹,另一方面也由于上周跌势较快,因此本周迎来强势反弹。

  我们以为,从LPG自身基本面来看,淡季的强势反弹并不能连续。原油上涨是支持淡季LPG价钱上行的主要驱动,但短期原油并没有明确的单边向上动力,仍以震荡行情为主,外盘LPG价钱很难维持本周云云强势的显示。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  原油支持外盘反弹,内盘向上修复

  本周盘面迎来大幅上涨,4月29日PG06合约突破3800元/吨,上涨近2%。主要原由于外盘在上周大幅下跌后,估值较低,本周初随原油企稳反弹幅度较大,尤其是FEI价钱,内外盘价差被迅速拉开,内盘相对低估,4月29日内盘随之向上修复。

  停止4月29日,

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国际期货
PG06-FEI06盘面利润为-74元/吨,PG06-CP06盘面利润为-150元/吨,若内盘继续上涨,内外衣利窗口将打开。

  数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  海内现货价钱仍有下行空间

  从海内基本面来看,无论是产量照样入口都将在5月迎来较大增量,而需求很难有所转好,基本面压力很大,因此现货价钱将在5月份迎来一波下跌。

  而且我们以为进入五月来看,海内基本面相对外洋偏弱,可能将逐步回归淡季内弱外强名目。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  仓单逐渐天生

  3月仓单集中注销期事后,这两周又有新仓单陆续天生,停止4月29日,仓单量为1976张。
    数据泉源:Wind、天风期货研究所

  外盘低位反弹?

  价钱偏低,裂解经济性逐渐体现

  自一季度以来随着季节性需求走弱,LPG-石脑油价差一起下行至-50美元/吨以下,LPG作为裂解质料的经济性有所体现,且有部门炼厂购置5月丁烷作为裂解质料,对价钱有所支持。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  估值偏中性,远月价钱重心有望抬升

  从现在CP与Brent价差来看,相对中性。但可以看到,近期CP相对原油走强较为显著。后续若原油连续走强,CP价钱重心可能较往年有所抬升。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  供应压力增添

  炼厂陆续恢复

  近期炼厂已陆续恢复,开工率连续上升。停止4月29日主营炼厂开工率为74.26%,周环比增添约1个百分点;LPG日均产量为6.91万吨/日,周环比增添0.09万吨/日。

  装置方面,本周华南区域:中海油惠州二期、宇新化工检验竣事,供应有所增添。华东区域扬州石化、新海石化则装置复工,产量连续提升中。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  5月供应压力将连续增添

  本周华南区域:中海油惠州二期、宇新化工检验竣事,供应有所增添。华东区域扬州石化、新海石化则装置复工,产量连续提升中。

  后续来看,进入五月近期重启装置会逐步提升负荷,而仍有部门炼厂将陆续恢复:华南区域茂名石化将在5月初恢复,华东区域江苏新海、中海油大榭等也将逐步恢复。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  5月初到港压力将陡增

  船期方面,华南及华东区域预计将在4月末、5月初迎来大量到港。预计五一时代到港量将大幅增添,到达57万吨左右,其中华南及华东区域冷冻货到港均较多。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  节前下游备货,口岸库存下滑

  本周口岸库存继续下滑,华东库存削减6个百分点,华南库存削减1.4个百分点。一方面,本周密港量相对偏低,华东及华南总到港量为28万吨;另一方面,节前下游备货需求支持去库。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  燃烧需求连续走弱
    数据泉源:Wind、天风期货研究所

  PDH装置逐步恢复

  本周PDH装置逐步恢复提升负荷,开工率回升,周环比增添16个百分点至78%。
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所

  C4深加工利润走强
    数据泉源:卓创、隆众、天风期货研究所
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