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远大期货:成本驱动宽幅震荡 低高硫燃料油价差缩窄


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-05-01 10:16 【字体:

摘要 展望4月,全球新冠疫情逐步缓和及疫苗的加速推进,叠加经济刺激政策连续推出,市场对于全球经济苏醒及通胀预期升温,OPEC 连续减产以及寒潮天气造成美国供应短暂中止,供应
  摘要

  展望4月,全球新冠疫情逐步缓和及疫苗的加速推进,叠加经济刺激政策连续推出,市场对于全球经济苏醒及通胀预期升温,OPEC 连续减产以及寒潮天气造成美国供应短暂中止,供应趋紧支持油市,但沙特也许率将自4月起住手分外减产,美国页岩油复产,OPEC 增产预期增强等因素加剧油市震荡幅度,预计原油期价出现高位强势震荡。供需端,新加坡区域燃料油销售量环比增进,低硫及高硫燃料油销售量大幅增进;航运景气上升,低硫燃料油显示强于高硫燃料油,新加坡陆上及浮仓燃料油库存出现下降;上期所燃料油库存延续流出态势。预计燃料油期货价钱出现高位震荡走势。FU2105合约将有望处于2200-2550元/吨区间运行;LU2105合约将有望处于3050-3500元/吨区间运行。

  一、行情回首

  3月上旬,OPEC 集会维持现有减产规模及沙特决议4月延伸分外减产,美国正式签署1.9万亿美元经济刺激法案,提振市场风险偏好,国际原油期价刷新一年多高点,新加坡燃料油现货价钱大幅上涨,低硫与高硫燃油价差走阔,燃料油主力合约触及2650元/吨的一线;低硫燃料油主力合约震荡冲高,触及3530元/吨高点。中下旬,欧洲新冠疫情忧虑重燃,市场对于短期原油需求远景的担忧加剧,美元指数走强也施压油价,国际原油价钱高位深幅回调,新加坡燃料油现货大幅回落,新加坡低硫与高硫燃油价差缩窄;燃料油期货市场追随调整,燃料油主力合约回落至2300元/吨区域,低硫燃料油主力合约回测3000元/吨关口。

  图1:上海燃料油主力延续K线图    数据泉源:博易

  图2:上海低硫燃料油主力延续K线图    数据泉源:博易

  图3:上海燃料油期现走势    数据泉源:WIND 瑞达研究院

  图4:低硫燃料油期现走势    数据泉源:WIND 瑞达研究院

  二、市场剖析

  1、新加坡供应情形

  据数据显示,2月新加坡船用燃料油销售量为412.01万吨,同比增进6.2%;其中,2月船用燃料油MFO销售量为100.2吨,同比增进61.7%;2月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量为256.78万吨,同比增进71.7%。1-2月新加坡船用燃料油销售量总计为862.31万吨,同比增进2.7%;1-2月船用燃料油MFO销售量累计为213.21万吨,同比增进54%;1-2月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量累计为550.81万吨,同比增进44.9%。

  2月新加坡船用燃料油销售量环比下降8.5%,同比增进6.2%;MFO销售量环比下降11.3%,同比增进54%;LSFO及LSMGO销售量环比下降12.7%,同比增进71.7%。

  图5:新加坡船用燃料油销售    数据泉源:WIND

  图6:新加坡船用燃料油销售(MFO)    数据泉源:WIND

  图7:新加坡船用燃料油销售(LSFO/LSMGO)    数据泉源:WIND

  2、中国供需情形

  国家统计局数据显示,1-2月原油加工量累计为11424.2万吨,同比增进15%。1-2月燃料油累计产量为570.2万吨,较上年同期增进42.4%。

  中国海关数据显示,中国海关总署宣布的数据显示,2月5-7号燃料油入口量为97.33万吨,同比下降28.4%;1-2月5-7号燃料油累计入口量为174.14万吨,同比下降35.9%。2月5-7号燃料油出口量为136.66万吨,同比增进75%;1-2月5-7号燃料油累计出口量为301.95万吨,同比增进93.4%。

  前2月海内燃料油产量保持大幅增进;燃料油净出口量出现增添。现在我国低硫船燃已进入平稳生产阶段,生产水平相比去年有所提高。海内低硫船燃生产整体维持相对高位,而保税船燃市场入口操作有所削减。出口方面,春节因素对市场有所压制,但船用燃料油消费整体追随航运市场缓慢回升。

  图8:中国燃料油产量    数据泉源:中国统计局

  图9:中国燃料油入口    数据泉源:中国海关

  图10:中国燃料油出口量    数据泉源:中国海关

  3、燃料油库存状态

  新加坡企业生长局(ESG)宣布的数据显示,住手3月24日当周,新加坡包罗燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存为2231.1万桶,较上月增添192万桶,环比增幅为9.4%,较上年同期下降10%。包罗石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1464.7万桶,

影响因素对立 鸡蛋转为震荡僵局


国际期货
较上月下降84.1万桶,环比降幅为5.4%,较上年同期下降3.9%;新加坡中质馏分油库存为1380.8万桶,较上月下降171万桶,环比降幅为11%,较上年同期增进5.2%。

  新加坡燃料油库存较上月出现增添,中质及轻质馏分油库存环比下降。马六甲水域浮客栈存方面,Kpler数据显示,3月中旬新加坡浮仓燃料油库存降至2297万桶左右。新加坡区域陆上燃料油库存增添,浮仓燃料油库存泛起下降。

  图11:新加坡燃料油库存    数据泉源:ESG

  图12:新加坡馏分油库存    数据泉源:ESG

  4、航运市场状态

  波罗的海商业海运生意所宣布的数据显示,住手3月26日,波罗的海干散货运费指数(BDI)为2178点,较上月上涨503点,环比涨幅为30%,同比涨幅为282.8%。其中好望角型运费指数(BCI)为2293点,环比涨幅为59.3%,同比涨幅为226.3%;巴拿马型运费指数(BPI)为2827点,环比涨幅为32.1%,同比涨幅为295.4%;超级大灵便型运费指数(BSI)为1983点,环比涨幅为55.9%,同比涨幅为193.8%;小灵便型运费指数(BHSI)为1272点,环比涨幅为18.9%,同比涨幅为206.5%。

  住手3月26日,原油运输指数(BDTI)为765点,环比上涨14.3%,同比下跌31.1%;制品油运输指数(BCTI)为675点,环比上涨28.3%,同比下跌21.3%。

  住手3月下旬,中国出口集装箱运价指数(CCFI指数)为21863.61点,较上月下跌48.52点,跌幅为2.5%,同比上涨107.6%。

  3月份BDI指数出现冲高回落,上中旬逐步上行触及高点2319点,下旬泛起回落;好望角型超级大及巴拿马型运费环比涨幅较大。原油及制品油指数环比上涨;中国集运指数高位回落。

  图13:波罗的海干散货指数    数据泉源:WIND

  图14:CCFI综合指数    数据泉源:WIND

  图15:原油及制品油运输指数    数据泉源:WIND

  5、低硫燃料油与高硫燃料油走势

  3月初,新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差维持高位,处于115-122美元/吨区间;中下旬,国际原油高位调整动员燃料油回落,中东区域高硫燃料油需求增添,新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差逐步回落,触及1月以来低点94.48美元/吨。期货市场,低硫燃料油5月合约与燃料油5月合约收盘价价差也逐步缩窄,上旬低硫与高硫价差处于780-880元/吨的高位区间,中下旬,两者价差逐步回落至680-780元/吨区间颠簸。

  受需求季节性及生意所仓单影响,预计4月低硫与高硫燃料油5月合约价差出现区间颠簸,两者价差有望处于600-800区间颠簸。

  图16:新加坡低硫与高硫燃料油走势    数据泉源:WIND

  图17:低硫燃料油与燃料油期货合约价差走势    数据泉源:上海期货生意所

  三、行情展望

  综述,全球新冠疫情泛起频频,欧洲、印度等区域进入第三波疫情,市场担忧损及经济苏醒和燃料需求远景;二季度北半球炼厂检验增添,也加剧油市震荡幅度;而3月OPEC 集会决议维持现有减产政策至4月,同时沙特延续分外减产100万桶/日,预计4月集会有望延续现有减产政策,OPEC 坚定减产对油价组成较强支持,预计原油期价出现宽幅震荡走势。供需端,新加坡区域燃料油销售量同比增进,新加坡陆上,燃料油库存泛起回升;航运景气苏醒态势趋缓,中东区域发电需求季节性回升,低硫燃料油与高硫燃料油价差冲高回落;上期所燃料油库存延续流出态势,而低硫燃料油库存泛起增添。预计燃料油期货价钱出现震荡走势。FU2105合约将有望处于2300-2600元/吨区间运行;LU2106合约将有望处于2900-3400元/吨区间运行。

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