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香港远大期货:05合约多空博弈进入尾声 苯乙烯06合约再战


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-29 09:17 【字体:

看法小结 供需概况 苯乙烯焦点矛盾在于现货流动性偏紧博弈供增需减,即强现实,弱预期。 供应:前期检验装置较多,随着月尾部门装置(独山子)恢复,增量装置上,华泰盛富(40万吨
  看法小结

  供需概况

  苯乙烯焦点矛盾在于现货流动性偏紧博弈供增需减,即强现实,弱预期。

  供应:前期检验装置较多,随着月尾部门装置(独山子)恢复,增量装置上,华泰盛富(40万吨)今日已出及格料,优等品需延后2-3天。短期看,供应端拐点快要,环比有增进预期。

  需求:ABS、EPS开工高位,PS端环比下滑。后续EPS小检验较多(东莞新长桥,江阴新树),预期下周开工下滑。PS亏损后,短期停车降负装置较多,存利润修复需求。

  产业链价差看,利润分配集中在纯苯端,欧洲纯苯买盘强劲,苯乙烯端随着近端连续去库,利润最先走强。下游PS装置亏损严重。

  资金方面,05合约相近交割月虚实盘比才最先下滑,而多空博弈移仓至06合约,平衡表看,5月有累库预期,但基差仍有升水优势,需提放06合约价钱大幅颠簸。

  苯乙烯负荷小幅提升?

  苯乙烯本月供应最先压力增大

  上周苯乙烯开工率83.10%,环比 2.40%,同比 8.80%。

  检验装置中,山东利华益8万吨装置四月尾停产检验,独山子石化32万吨装置即将重启。

  增量装置上,华泰盛富40万吨装置预计克日试车,据悉4.28日已出及格品,优等品需延后2-3天,后续国产供应压力将增大。
    数据泉源:天风期货研究所

  PS负荷下降,EPS季节性恢复?

  EPS季节性需求回归

  EPS上周开工率64.58%,环比-0.34%,同比-4.42%。

  蓝山屯河12万吨装置于4月26日停车。

  随着天气回暖,北方板材市场预期逐步回归。
    数据泉源:天风期货研究所

  PS开工下滑

  上周PS装置负荷75.01%,环比-6.35%,同比 5.31%。

  江苏赛宝龙、绿安擎峰降负生产,天津仁泰、中信国安(000839,股吧)部门生产线停产,河北宝晟最先停车检验。

  因终端消费对PS高价接受乏力,

割胶窗口重启,沪胶上下空间呈收敛态势


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且GPPS成本端居高不下,生产亏损导致部门厂商选择降负或停车。

  PS上周装置开工率环比虽有所下降,但今年整体水平高于去年。
    数据泉源:天风期货研究所

  ABS开工稳固

  ABS上周开工率94.34%,环比-0.66%,同比 6.85%。

  开年以来,ABS开工率一直维持在异常稳固的状态。
    数据泉源:天风期货研究所

  利润尚可,下游接受度不高?

  纯苯利润丰盛,压缩苯乙烯利润

  BZ-NAP端,纯苯供需偏紧,价差上升至近年来的最高点。

  SM方面,海内苯乙烯价钱上涨至高位,苯乙烯利润上涨,但由于产业链整体利润向纯苯倾斜,苯乙烯利润仍处于较低水平。

  整体上看,利润端对苯乙烯的影响相对有限。
    数据泉源:天风期货研究所

  EPS、PS利润走低

  下游方面,ABS利润传导顺畅,供需偏紧下行业景心胸较高。近期ABS利润虽因成本上游有所下跌,但仍处于往年同期的最高点。

  PS及EPS端因成本上升,利润下跌,到达往年同期最低点。
    数据泉源:天风期货研究所

  苯乙烯利润高涨

  因外盘价钱居高不下,纯苯近期内外衣利窗口一直处于关闭状态。

  随着外洋装置大部门恢复投产,海内价钱上涨,苯乙烯入口套利窗口近期处于开启状态,但由于疫情缘故原由,入口量还需进一步考察。
    数据泉源:天风期货研究所

  库存连续去化,近端显示优越?

  库存连续下滑

  质料纯苯方面,口岸库存上周12.96万吨,环比 1.06万吨,但仍处于往年同期低点。

  苯乙烯方面,华东口岸上周库存6.16万吨,环比-3.18万吨,也处于往年同期低点,处于连续去库状态。由于疫情及外洋开工影响,苯乙烯入口偏紧。
    数据泉源:天风期货研究所

  强现实、弱预期

  现货连续去库下,SM基差连续上涨,现在是强现实、弱预期的名目。

  弱预期正逐步兑现中,终端消费对高价接受度不高,下游产物EPS、PS利润转正为负,难以为苯乙烯价钱提供支持。且增量投产预期逐步兑现,09合约远月预期偏弱。

  而05合约多空博弈过于猛烈,06合约上持仓再度放量。关注06合约多空转变的时机。
    数据泉源:天风期货研究所

  苯乙烯大型装置投产,PS降幅显著
    数据泉源:天风期货研究所
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