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香港远大期货:周期气力6:大宗商品正在加速进入牛市后半段


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-25 17:57 【字体:

导语:本文是周期气力的第6篇,连系牛市的三阶段划分法,对当前牛市的特点举行判断和剖析,并以为牛市已经进入到后半段,也即逐步由牛市中期进入到牛市末期。此阶段提醒风险是
  

  导语:本文是周期气力的第6篇,连系牛市的三阶段划分法,对当前牛市的特点举行判断和剖析,并以为牛市已经进入到后半段,也即逐步由牛市中期进入到牛市末期。此阶段提醒风险是需要的,明斯基时刻虽然不会立马到来,但需要做好需要的防止。

  前情提要:本文是“库存气力”系列文章的第六篇。

  2020年1月,《周期气力1,先导篇,库存周期主导2020年》论述运用库存周期举行商品价钱判断的纪律和逻辑;并提出2020年将由库存周期主导,新库存周期的开启将带来商品的投资时机;

  2020年2月,《周期气力2:PPI确定升势》中确认PPI重回升势,库存周期仍处于被动去库存到自动补库存的切换阶段;

  2020年3月,《周期气力3:突发因素滋扰 周期扰动受阻》中以为,经济周期可能会迟到,但从不会缺席。新冠疫情可能对经济造成一定晦气影响,但不会导致周期的缺席;

  2020年5月,《周期气力4:第七库存周期已经启动》中提出中国2000年以来的第七个库存周期已经启动的判断;

  2020年12月,《周期气力5:顺周期正那时 关注疫苗落地带来的结构性时机》中提到,2021年上半年也许率继续处于补库存周期,但会逐步由自动补库存转变为被动补库存。

  投资的要害是掌握趋势的运行走向,并通过顺势生意来获取收益。耐久看,趋势主要分为牛市和熊市。差其余趋势具有差其余运行特征与市场显示。准确剖析趋势对现实生意具有重大的意义。

  显然,当前海内大宗商品是处于牛市之中。

  表1 牛市三周期划分法与其特点    通过考察经济周期主导下的牛市趋势运行特征与市场显示,我们可以发现,牛市差异时期展现的运行特征与市场显示是有所差其余,但其趋势走向的强化主要是由供应速率无法知足需求增进推动的,也就是说,供应因素成剖析重点。

  当需求启动时,供应跟进缓慢,价钱加速上涨后,供应更显主要,库存下降;

  当市场主体都熟悉到了价钱进入上涨通道时,生产企业投资最先快速增添,此时市场投契情绪粘稠,库存仍不停走低,只管供应增添,但市场仍显示为“缺货”状态;

  当价钱进一步上涨至高位时,市场畏高情绪最先泛起,价钱颠簸最先增大,

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隐性库存进一步增添,此时进入到盲目的自信状态,人人成为专家。    图1 库存周期与大类资产轮动

  显然当前海内商品市场正处于牛市中期到牛市末期的过渡阶段,多数商品是高产量、高需求、低“显性库存”状态,只管经济数据没有显示的“过热”,稀奇是物价的问题依旧值得我们关注,在《热门来了!详解大宗商品涨价缘故原由与趋势》中曾提及与住民生涯相关物资上涨问题,如食用油涨价50%,零食涨价30%,电器涨20%,啤酒涨价10%。

  这均与大宗商品价钱上涨有关。停止到4月22日,卓创资讯监测的530 个商品中上涨的有456个,占比跨越85%,涨幅跨越50%的有33个。

  下半年大宗商品价钱或面临极大不确定性

  1、补库存延续时间。2000年以来的第七轮库存周期在2020年一季度前后启动,到2021年6月份延续时间已经来到14个月时间,根据已经履历的几轮库存周期,上升阶段延续时间在12-27个月时间,强库存周期补库存阶段延续时间较长,若为弱库存周期延续时间则较短。

  表2 库存周期划分与补库存时长    从延续时间思量,下半年之后第七轮库存周期或进入到被动补库存状态,商品价钱抑或逐步见顶,PPI指数高位回落。

  2、钱币政策收紧预期。2020年面临疫情美国接纳史无前例的大放水行动,2021年拜登政府又准备执行大基建政策,都在很洪水平上利好大宗商品。2021年要面临政策收紧预期,年内美联储剩余FOMC聚会时间为4月、6月、7月、9月、11月、12月,其中,4月的两份考察效果将在5月20日前后宣布,6月的考察效果将在7月8日前后宣布,这两次的考察效果将成为判断美联储是否会在年内最先缩减QE的主要依据。若4月或6月的考察显示市场已经普遍预期年底将缩减QE,则也许率会云云;若4月和6月的考察效果仍没有转变,则年内缩减QE的概率较低。

  3、疫情的生长。近一段时间印度新冠疫情引发市场极大关注,日新增熏染人数飙升至30万 ,这与其检测能力上升有关,亦与其松懈的疫情防控政策有关。印度疫情的生长不能掩饰疫苗接种带来的优越预期。在新冠疫苗接种进度加速的靠山下,全球制造业产能正在加速恢复。待全球制造业产能增速赶超需求,供需平衡得以修复,商品价钱上涨最为坚实的基础将被打破,商品价钱上涨的基础将变得不再牢靠。

  面临美联储天量宽松、市场屡创新高、造富神话天天上演的当下,我们并不知道有若干肆无忌惮的裸泳者。也许类似《大空头》中的迈克尔·布瑞们这样的具有先见之明的投资鬼才已经在结构正在形成中的金融风暴。1月的GameStop事宜和3月的Archegos事宜也许是最终演变为飓风的热带风暴,巴西、土耳其、俄罗斯加息也仅仅是异常“天气”中的“正常措施”,现在这个时点提醒风险虽仍显过早,但需要性正在增强。
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