看法小结 上海区域上周对05合约贴水20-30元/吨,现货市场成交逐步转淡,上半周锌价下跌,下游补货意愿尚好,但由于玄色价钱高企,下游企业库存积压过多,接货意愿转差,后半周锌
看法小结
上海区域上周对05合约贴水20-30元/吨,现货市场成交逐步转淡,上半周锌价下跌,下游补货意愿尚好,但由于玄色价钱高企,下游企业库存积压过多,接货意愿转差,后半周锌价回升,市场交投转淡;广东市场对05合约贴水20-升水20元/吨,上半周成交转好,现货对盘面转升水,但下半周锌价反弹,下游接货意愿转差;天津市场对05合约贴水40-10元/吨,上半周商业商抬升至平水出货,适逢绝对价钱下跌,下游陆续补货,后续价钱抬升成交转差;宁波市场对05合约升水10-40元/吨,上半周成交气氛较好,下半周下游仅维持刚需采购,整周库存下降供应偏紧。
上周LME锌库存激增2.72万吨至29.48万吨;海内社会库存削减8100吨至22.07万吨;保税区库存下降800吨至4.52万吨。
上周海内平均锌精矿TC持平3750元/金属吨,入口矿TC持平75美元/干吨。
操作建议及逻辑:减仓。北方区域矿山陆续进入恢复期,内蒙古能耗“双控”的影响逐步减退,多数冶炼厂恢复常量生产,南方区域环保影响扰动部门再生锌产量,但整体来看随同副产物价钱回升,锌冶炼厂利润回升较为显著,冶炼厂开工有望进一步提振。需求端恢复不及预期,供需双弱下,预计月差逐步走向收窄。
关注点:政策影响、入口比值、锌精矿加工费更改。
战略建议?
外洋过剩名目扩大 海内近月价差收窄
外洋过剩名目扩大 海内近月价差收窄
上周沪锌探低回升,主力合约开于21960元/吨,周内高点22035元/吨,低点21275元/吨,收于21890元/吨,周跌幅0.59%。上周伦锌开于2840美元/吨,收于2858美元/吨,周涨幅0.78% 。
结构上看,LME锌contango结构扩大至22美金周围,海内近月价差小幅收窄。
资料泉源:天风风云
上半周现货成交好转 下半周整体偏向清淡
上海区域上周现货市场成交逐步转淡,上半周锌价下跌,下游补货意愿尚好,但由于玄色价钱高企,下游企业库存积压过多,接货意愿转差,后半周锌价回升,市场交投转淡;
广东市场上半周成交转好,现货对盘面转升水,但下半周锌价反弹,下游接货意愿转差;
天津市场上半周商业商抬升至平水出货,适逢绝对价钱下跌,下游陆续补货,后续价钱抬升成交转差;
宁波市场下半周下游仅维持刚需采购,整周库存下降供应偏紧。
资料泉源:天风风云
冶炼利润逐步修复? 入口TC小幅下调
海内矿山陆续复工 4月入口矿窗口开启
上周海内平均锌精矿TC持平3750元/金属吨,入口矿TC下调2.5美元/干吨至72.5美元/干吨。
海内矿山陆续复工,
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国际期货前期受内蒙古区域政策而减产的矿山也在四月恢复正常产量。
在现在锌精矿生产利润水平下,矿山的复工意愿较强,但仍有矿石品位下滑的限制,导致国产锌精矿出量受到一定影响。
4月海内锌精矿入口窗口开启,叠加海内部门炼厂质料库存求助,4-5月入口矿量预计环比走强。
资料泉源:天风风云
冶炼厂利润逐步修复 副产物价钱连续回暖
上周锌价探低回升,叠加低位TC,矿山利润连续小幅收窄至6300元/吨周围,而冶炼端副产物硫酸价钱走高,导致冶炼厂利润逐步修复至500元/吨左右。
南方区域环保督查组进入当地,限制部门再生锌产能释放。
北方区域受政策影响生产的冶炼厂仅有一家,其他炼厂均恢复常量生产。
总体来看供应端紧俏名目略有缓解,叠加低价入口锌流通,市场货源较为丰裕。
资料泉源:天风风云
连续关注海内炼厂检验及复产情形
资料泉源:天风期货研究所、SMM
沪伦比下修 入口窗口重新关闭?
沪伦比下修 入口窗口重新关闭
上周美指震荡回落,沪伦比值走弱,3入口窗口关闭,入口亏损扩大至400元/吨周围。
下游对低价入口锌锭接受度较高,上海区域入口锌锭相较主流品牌国产锌锭贴水10元/吨周围,但入口哈锌在天津区域相较国产物牌贴水90元/吨。
对于部门中小型下游企业来说,低价入口锌接受度相对国产锌更高。
资料泉源:天风风云
下游制品库存累增 质料逢低采买
镀锌板块:镀锌管企业库存高企
镀锌板方面,上周冷轧去库1.67万吨至114.28万吨,热卷库存下降10.29万吨至249.40万吨。热卷及冷轧去库幅度相较月初下降,主因价钱返升,下游接受度下降。
镀锌结构件方面,受制于玄色及锌锭等原质料价钱上涨,镀锌管生产亏损再度扩大,大中型镀锌管厂制品库存累积较高,部门企业减产应对;铁塔及光伏版块订单暂无增量,脚手架版块订单走弱。
资料泉源:天风风云,SMM
压铸锌合金:合金企业成本抬升
分区域来看,华南区域由于人民币升值导致出口订单削减,内需方面主要依赖卫浴五金及家具五金方面订单维持稳固增量。
华东区域部门合金企业采购废锌较为难题,此外随同铝价上涨整体提高了合金生产成本,导致部门企业开工率下降。
此外,冶炼厂合金消化部门合金需求。
整体来看合金订单基本持稳,但对合金企业来说景心胸较上周小幅下降。
资料泉源:天风风云,SMM
氧化锌:环保限产后置需求
上周轮胎企业开工率小幅回落,氧化锌部门订单受到一定拖累。
但由于电子及医药行业订单持稳,总体订单情形基本稳固,氧化锌企业开工水平有所回升。
此外,环保政策影响尚未竣事,部门企业产量仍受到限制。
总体来看氧化锌企业近期订单有所回暖。
资料泉源:天风风云,SMM
终端数据一览
资料泉源:天风风云
外洋交仓累库 海内逢跌大幅去库
外洋交仓累库 海内逢跌大幅去库
上周LME锌库存激增2.72万吨至29.48万吨;
海内社会库存削减8100吨至22.07万吨;
保税区库存下降800吨至4.52万吨。
资料泉源:天风风云
平衡&展望
上周总结:随同海内北方区域矿山逐步复工,叠加高利润刺激,预计海内矿端供应量将逐步恢复,叠加入口窗口开启下入口锌精矿的弥补,预计锌精矿主要的名目将环比三月好转,但前期质料缺口较大,以及冶炼厂的质料库存偏低,预计锌精矿TC短期内将仍难以返升。
消费端来看,下游逢跌补库意愿较强,动员库存去化。
但镀锌行业利润转差,订单不及预期转好;
合金及氧化锌订单持稳,但增量有限。
总体来看供应端恢复在即,但消费端仍待好转。
远大期货