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远大期货开户:棉价震荡蓄势 关注宏观产业协力偏向


作者:远大国际期货 来源:远大期货官网2021-04-21 08:57 【字体:

看法小结 2021年一季度回首:1)全球:全球棉花整体供需关系改善,但疫情影响仍导致一季度拖延消费苏醒力度;2)美国:出口节奏较快,2020/21年度美棉已超卖,装运速率也较快,新年度
  看法小结

  2021年一季度回首:1)全球:全球棉花整体供需关系改善,但疫情影响仍导致一季度拖延消费苏醒力度;2)美国:出口节奏较快,2020/21年度美棉已超卖,装运速率也较快,新年度主产区干旱依然严重;3)印度:CCI销售进度高于预期,收购棉花已半数流入市场;4)巴西:棉花产量下调,但出口潜力仍然较大;5)中国:一季度入口棉大量涌入,新棉产量高于预期,整体供应足够,棉花资源实现“双转移”:加工企业库存大部门转向流通企业,商业库存大量转移工业部门;

  宏观:1)新冠疫苗泛起有利于疫情控制,但疫苗产能不足影响苏醒节奏;2)全球主要经济体纷纷将收紧流动性 “提上日程”,流动性足够现实VS流动性收紧预期,导致金融市场及商品市场颠簸加大 ;3)大国关系仍给商品市场增添不确定性。

  二季度展望

  基本面演化:二季度成本支持失效,市场上下空间打开,颠簸加剧。预计二季度将震荡蓄势,宏观面影响仍然较大,关注宏观与产业协力偏向,生意需寻找两者“共振”点。其中产业方面重点关注三点:1)新棉莳植及产区天气,尤其关注美国得州干旱情形;2)二季度主要消费国气温升高,新冠疫情或受到阶段性抑制,关注消费国补库对需求的拉动;3)现在东南亚主要生产国疫情处于第三波岑岭期,可能给中国接单留出一定市场空间。

  战略:基于国际品牌商对棉花原产地要求加倍严酷的预期,内外价差可能继续收窄甚至泛起倒挂。另外,棉花价钱在一季度回调幅度大于下游棉纱价钱,下游纺纱环节利空尚未完全消化,入口纱加速下调,或对棉纱内盘发生压制。关注:1)内外价差缩小时机;2)纺纱利润缩小时机;3)纺织厂可凭证接单情形选择逢低补库时机。

  2021年一季度棉花价钱走势回首

  郑棉走势回首:宏观驱动下的大幅颠簸
    美ICE期棉走势回首:宏观驱动下的大幅颠簸
    棉花基本面转变:另有哪些信息未被生意

  全球平衡表——2020/21年度供需改善
    数据泉源:USDA,天风期货研究所

  全球平衡表——一季度主要调整产量和商业量
    数据泉源:USDA,天风期货研究所

  2020/21年度:消费另有上调空间

  棉花消费与全球经济增幅高度正相关。凭证国际钱币基金组织(IMF)于2021年4月宣布的最新经济展望, 继续上调对美国增速预期。

  2021年展望经济增幅为6%,较1月份展望增添0.5个百分点。

  美国:增幅6.4%,上调1.3个百分点

  印度:增幅12.5%,上调1个百分点

  欧元区:主要国家增幅4.4%,较1月展望上调0.2个百分点

  中国:经济增幅8.4%,较1月份展望上调。

  东盟五国:经济增幅4.9%,较1月份展望下调0.3个百分点。

  IMF展望2022年经济增幅为4.4%,较1月份展望上调0.2个百分点。
    数据泉源:IMF,天风期货研究所整理

  2020/21年度:消费量另有上调空间

  美国2021年经济增速上调,在棉花消费上显示为美国对纺织服装入口的强劲需求。美国经济苏醒为本轮全球外需增进主要拉动力。

  美国棉制纺织服装在2020年4季度入口量到达最近十年以来最高水平,仅低于2010年。2021年前两个月继续保持5%的增进。

  美国补库发生的强劲需求直接利好东南亚国家:整体“蛋糕”变大。

  但中国占比下降。印度、巴基斯坦、越南、孟加拉占比上升。

  在美国的补库需求下,印度、巴基斯坦等东南亚国家在棉花消费端仍有上调空间。
    数据泉源:IMF,天风期货研究所

  2021/22年度展望:供需双增、库存小幅下降

  美国农业部在2月中旬的农业展望论坛中,对2021/22年度全球及中美的棉花供需情形作出展望:

  全球:全球产量增添118万吨,消费增添105万吨,全球棉花库存下降54万吨,库销比下降至76%。

  中国:中国产量削减33万吨,消费增添22万吨,棉花库存下降48万吨,库销比下降至86.2%。

  美国:美国产量增添54万吨(2月对弃耕率展望值偏低,产量可能被高估,美棉增产的预期估量难兑现),出口持平,棉花库存下降11万吨,库销比下降至21.1%。棉花价钱上涨7美分/磅至75美分/磅。

  主要产棉国:除中国、印度外,其他均有差异水平增产。
    数据泉源:USDA,天风期货研究所

  2021/22年度展望:关注新冠疫情控制希望

  疫苗有用性被证实。现在疫苗接种比例最高的几个国家,疫情控制情形显著比相邻国家、同纬度国家要好,这给全球控制疫情带来希望。现在疫苗整体产能不足,预期到整体控制还需要较长时间。

  欧洲疫情或泛起阶段性控制。由于欧洲部门国家从3月下旬最先再度封城,随气温升高,参考2020年二季度,新一轮疫情流传或下降。可能有利于增添经济流动;有利于需求阶段性好转。
    数据泉源:Wind,天风期货研究所

  美国:关注得州干旱及新年度出口

  美国平衡表:出口需求兴旺,期末库存偏低

  美棉供应偏紧。中国对美棉的大量采购及装运造成了2020/21年度美棉供应偏紧、库存偏低。

  二季度重点生意新年度莳植和天气。新棉进入莳植期,二季度重点关注新棉莳植及得州干旱。

  预期2021/22年度美棉产量仍偏低。

  2021/22年度美棉出口签约进度偏慢,继续关注中国对美棉需讨情形。
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  美棉出口:今年度已超卖,关注新年度出口签约

  2020/21年度美棉已超卖。虽然从1月份最先,中国签约美棉数目就泛起显著下降,但美ICE期棉经由大跌之后,已经最先具备一定性价比,其中越南已延续周围保持较高签约量,美棉已超卖。另外美棉装运进度也保持在较高水平。国

  后市关注中美关系及2021/22年度美棉出口希望。现在2021/22年度美棉出口签约进度较为缓慢,后市继续关注中美关系对中国购置美棉的影响。
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  有关2021/22年度美棉面积和产量讲述的几个时间点

  有关2021/22年度美棉莳植面积和产量的相对权威的讲述宣布,需关注几个时点:

  2021年2月9-11日,美国国家棉花协会(NCC)年度集会将宣布最新的美国棉农2021/22年度植棉意向观察;(已出)

  2021年2月18~19日,美国农业展望年会,届时,美国农业部将宣布首次对2021/22年度美国及全球棉花供需展望;(已出)

  2021年3月31日,美国农业部将宣布美棉莳植意向讲述;(已出)

  2021年5月12日,美国农业部将宣布2021/22年度首份供需展望讲述;(待出)

  2021年6月30日,美国农业部将宣布美棉实播面积讲述;(待出)

  数据泉源:天风期货研究所、USDA

  2021/22年度美棉与竞争性作物莳植情形

  3月尾USDA宣布的作物莳植意向观察讲述显示,2021/22年度,美国大田作物整体莳植面积继续保持较高水平,同比增3.3%。

  其中大豆、小麦、高粱莳植面积增添,春小麦、硬麦面积下降,棉花及玉米莳植面积基本持稳。

  但在3月意向讲述中,玉米及大豆莳植面积低于市场预期,有反馈称本次观察的样本少于往年,可能另有部门农场未实时上报莳植意向,估量会在6月尾的实播面积中反映出来。(从粮棉比价角度,估量6月讲述,可能上调玉米、大豆面积,下调棉花莳植面积)
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  2021/22年度得州主要作物莳植情形

  棉花为得州莳植面积最大作物。从得州莳植情形看,棉花莳植面积最大,在最近三年都保持在历史较高水平,2021/22年度莳植意向观察显示,得州冬小麦、高粱莳植面积上升,玉米及大豆莳植面积下降。
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  二季度关注点:得州干旱—将对美棉产量和价钱发生直接影响

  得州干旱对美棉产量的影响:

  得州是美国最大的棉花莳植州。最近10年,得州棉花莳植面积占美棉莳植面积的50%以上,产量占美棉总产的1/3。收获面积占美棉收获面积的46%,平均单产约为美棉平均单产的80%。

  得州干旱水平与弃耕率出现高度正相关。当得州干旱加剧时,弃耕率显著提升,历史上最高到达62%(2011/12年度)。最近10年,得州棉花的平均弃耕率在30%左右。

  得州棉花的要害生耐久为4月(莳植期)~8月(结铃期)。9月(吐絮期)~10月(收获期)对干旱不及4-8月时代敏感。

  最近40年,泛起强拉尼娜事宜时,得州干旱加剧,均显示为弃耕率显著上升或者单产显著下降:如1989年度,2000年度,2008年度,2011年度,2018年度。

  现在得州干旱情形为历史同期较为严重的,现在干旱情形类似于2014/15年度(得州弃耕率为27%)。但若干旱连续,则有可能生长类似2013/14年度(得州弃耕率为46%) ,最严重情形可能类似2011/12年度(得州弃耕率为62%)美棉产量可能不升反降。
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  二季度关注点:得州干旱—(历史干旱情形和弃耕率的关系)
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  二季度关注点:得州干旱—拉尼娜征象削弱或降低干旱预期

  拉尼娜有80%的概率在二季渡过渡为中性。凭证美国国家海洋和大气治理局(NOAA)4月份的剖析,预计2021年2季度(5-7月),由拉尼娜向中型过渡的概率为80%。由拉尼娜征象导致的干旱问题可能逐步改善。

  3月中旬,中东部太平洋(601099,股吧)海标温度比平均温度低0.3℃,拉尼娜征象在连续削弱;

  本次拉尼娜征象自2020年8月泛起,在2020年10月下旬~11月上旬到达巅峰之后逐渐削弱。当前显示拉尼娜征象正处于临界值,也许率向中旬过渡;
    数据泉源:天风期货研究所,USDA,NOAA

  二季度关注点:得州干旱—差异弃耕率情景下对美棉产量的影响

  美国农业部USDA在2月中旬的农业展望讲述中预期美棉产量在381万吨左右,该预期对美棉产量估量偏乐观。

  根据现在得州干旱情形,美棉弃耕率也许率在30~46%左右,以此估量产量在331~364万吨左右。2021/22年度美棉产量估量较上年持平或小幅增添30万吨。

  若中国继续大量采购美棉,则美国2021/22年度的平衡表会异常紧,可能成为二、三季度棉价上涨的主要驱动之一。
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  印度:CCI库存提前释放,关注新年度MSP政策

  印度平衡表:消费端仍有较大分歧

  MSP政策对全球棉价发生支持。受到2020年疫情影响,印度海内棉花累库,但库存主要集中在印度棉花公司(CCI)。CCI锁住大量流动性对印度海内棉价发生支持。

  棉价上涨导致CCI提前往库存。2020年四序度~2021年一季度棉价大幅上涨,印度直接受益,不只给CCI加速去库存的时机(已有一半库存通过竞拍流向市场),而且增强了印度棉花及棉纺织品服装的出口竞争力(印度较美棉廉价近10美分/磅)。

  机构对印度棉花消费另有分歧。现在主要机构对印度棉花消费另有较大分歧,主要对于新冠疫情下的内销市场仍存担忧。

  后市关注巴基斯坦入口政策及新年度MSP。另外巴基斯坦允许通过一项政策允许6月尾前巴基斯坦以“0关税” 入口印度印度棉纱,这也将有利于提高印度棉纱出口需求。二季度,主要关注2021/22年度的MSP价钱以及巴基斯坦棉花棉纱入口政策。
    数据泉源:天风期货研究所、USDA

  印度MSP政策:新棉上市进度快于去年,籽棉价钱已跨越MSP

  凭证印度棉花协会CAI数据,停止3月尾,印度新棉上市量约555.5万吨,同比增添约74.3万吨。

  停止3月尾,印度棉花公司CCI累计收储新棉156.2万吨,马邦机构收储折皮棉12.75万吨。

  停止3月尾,印度棉花公司CCI及马邦机构另有535万包(90.95万吨)。其中CCI持有470万吨库存(79.9万吨),马邦65万包(11.05万吨)。分年度看,CCI持有19/20年度剩余约35万包(5.95万吨)。

  印度或在2季度宣布2021/22年度MSP价钱,需关注。
    数据泉源:天风期货研究所、CAI

  印度棉花出口:对中国、越南大幅增进

  印度棉出口增进41%。凭证印度海关统计数据,停止2021年1月尾,印度2020/21年度累计出口棉花47.6万吨,同比增进41%。

  印度前半年出口量已靠近去年整年出口量。凭证印度棉花协会出口装运数据,停止2021年3月尾,印度棉花2020/21年度累计出口装船量到达73.1万吨,若按此推算,累计同比增幅到达48%,印度前半年棉花出口量已靠近2019/20年度整年棉花出口量。

  印度对中国、越南棉花出口量大增。分国别看,2020/21年度(10月~1月),印度棉对孟加拉、中国、越南出口量划分为20.1万吨、17.9万吨、6万吨,较上年同比划分-5%、145%、198%。印度对这三国出口量占印度棉总出口量的92%。

  印度棉花入口量同比下降6成。凭证印度海关统计数据,停止2021年1月尾,印度2020/21年度累计入口棉花5万吨,同比削减61%。
    数据泉源:天风期货研究所、印度CAI、印度海关

  巴基斯坦“零关税” 政策影响:有利于印度消费增添

  巴基斯坦产量延续下降。由于棉种问题,巴基斯坦棉花产量延续三年大幅下降,且短期内估量不会有显著改善。

  巴基斯坦棉花消费预期有显著增进。巴基斯坦是2020年纺织服装出口恢复最快的国家之一,其中纺织服装出口从2020年7月最先就快速恢复。疫情后美国补库也给提高巴基斯坦棉花消费提供驱动。

  巴基斯坦作废棉纱入口关税,有用期至6月。据悉,

橡胶:利空集中,短期或难改弱势(附平衡表)


国际期货规则
巴基斯坦内阁经济协调委员会作废了棉纱入口关税。2021年6月之前,棉纱入口关税为零,并须经内阁批准。此举旨在保证海内棉花和棉纱的供应,填补海内供需之间的缺口。

  巴基斯坦关税新增或提高印度棉纱出口。巴基斯坦已从美国大量入口棉花,但在棉纱环节仍然存在缺口,若巴基斯坦将棉纱入口降至“零关税”,巴基斯坦可能会增添从印度入口棉纱数目,有利于提高印度棉花消费。
    数据泉源:巴基斯坦海关,USDA、天风期货研究所

  2021/22年度印度新年度莳植展望:季风雨为均值98%

  印度西南季风雨预期为50年均值的98%左右(误差在 5%)。第二次季风雨展望将于5月的最后一周宣布。从降水漫衍图来看,预期印度主要棉区降雨将高于货持平于历史均值水平。

  季风雨对印度棉花莳植的影响:除印度北部棉区在6月尾之前已完成播种之外,印度中部及南部的大部门棉区多随着印度6月初泛起的西南季风雨举行播种, 在7月尾之前完成莳植进度的9成左右。季风雨泛起的早晚直接影响播种进度。6-9月的西南季风雨带来的降水也对昔时度单产发生直接影响。

  2020年回首:2020年季风雨较往年提前1-2周时间由南向北推进。季风雨带来的降雨为历史均值的109%(农业部门监测的昔时度印度棉花莳植面积较五年均值增6%)。分区域看,北部棉区为历史均值84%(昔时度单产下降);中部区域为历史均值的115%(昔时度单产略增);南部降雨为均值的130%(昔时度单产普遍增添)。
    数据泉源:巴基斯坦海关,USDA,天风期货研究所

  中国:关注原产地要求发生的结构性驱动?

  中国平衡表:供需双增,关注结构性问题

  2020/21年度,海内棉花整体出现供需双增的名目。期末库存增添、库销比下降。

  一季度入口供应猛增。在高内外价差及棉价上涨预期驱动下,2021年一季度,棉花入口及棉纱入口都泛起大幅增进。

  新疆棉花加工量高于预期。

  3月下旬,新疆棉事宜发酵。国际品牌商对原产地要求越来越严酷。

  二季度主要关注涉棉政策,以及新疆棉事宜引发的结构性驱动。

  涉棉政策。参考往年同期,海内相关涉棉政策如:入口棉配额增发、轮储政策基本会在二季度逐步明确。

  原产地要求。关注国际品牌商对原产地要求发生的结构性驱动。

  新疆棉莳植。二季度将更多生意2021/22年度供需预期,新疆棉莳植仍是重点。
    数据泉源:USDA,天风期货研究所

  新棉加工量高于预期、销售进度较快

  新疆棉加工量高于预期。停止2021年4月初,新疆新棉加工量已跨越576万吨以上,同比增12%。

  出疆数目高。停止3月尾,2020/21年度(9月~3月)新疆棉累计出疆259.5万吨,同比增26.6万吨。其中3月出疆数目到达63.4万吨。与此同时,新疆棉出疆运费季节性下降。

  棉花销售进度快。停止4月9日,天下棉花销售进度86.5%,同比提高15.7个百分点,比已往四年均值提高16.5个百分点。新疆棉花销售(由轧花厂向商业商及纺织厂销售)进度86.3%,同比提高27.1个百分点。
    数据泉源:BCO,国家棉花监测系统,天风期货研究所整理

  新年度莳植:新疆同比略降,但总体预期平稳

  新年度新疆莳植面积可能略下降。中国棉花信息网(BCO)在4月生产讲述中下调新疆棉花莳植面积预期,主要基于以下三个缘故原由:

  土地承包用度大幅上涨300元/亩,承包风险加大;

  水资源限制可能无法保证棉花生耐久浇灌用水;

  部门区域调整粮棉莳植比例(粮食要求比例不低于15%~20%)或者植树比例(不低于15%)。

  内地植棉意向继续削减。另外,中国棉花协会在3月份的植棉意向观察显示,黄河流域、长江流域植棉意向继续显著下降。

  新疆目的价钱为18600元/吨。2020/21年度新疆棉目的价钱所有津贴未发放完毕,现在第一批津贴为0.5元/公斤,市场预期津贴额为0.9元/公斤。另外,市场预期2021/22年度目的价钱津贴或进一步对高品质棉花举行倾斜。

  后市主要关注新疆植棉面积。思量新疆棉区在面积和单产中都占有更高权重,未来新棉莳植情形仍主要关注新疆棉莳植情形,新疆稳则天下稳。
    数据泉源:BCO,中棉协,国家棉花监测系统,天风期货研究所整理

  棉花入口:棉花入口量大增、内外价差在收窄

  入口量增90%。据海关统计,2021年前三个月海内棉花入口量划分为40万吨、29万吨、28万吨。2020/21年度(9-3月)累计入口194万吨,同比增90%。

  美棉约占一半。中国入口棉花主要泉源地为:美国、巴西、印度,其中来自美国的入口占总量近一半左右。

  内外价差收窄。盘面内外价差有所收窄,但现货内外价差仍在1000元/吨左右。
    数据泉源:天风期货研究所、中国海关

  棉花入口政策:传言将增发200万吨入口棉配额

  传言增发200万入口棉配额。4月初,市场传言国家将增发200万吨入口棉配额。其中70万吨加工商业配额,70万吨市场上流通,60万吨中储。

  评:现在该传言尚未被证实,经多方确认,现在尚无增发配额给纺织用棉企业。从年度入口总量看,增发150万吨左右配额可能性对照大。

  已往三年入口棉配额增发情形:

  2018年:国家于2018年6月初答应发放的80万吨入口棉滑准税配额已于2018年10月10日发放,在2019年2月尾之前可使用。另据传:国家还给国营商业企业发放配额40万吨。

  2019年:国家已于2019年4月12日下发通知示意增发80万吨入口棉滑准税配额。2019年6月14日,滑准税配额已经发放。另传言同期增发40万吨配额给国营商业企业。

  2020年:内外市场价差偏小,滑准税下内外倒挂严重。9月1日,国家发改委宣布通告,宣布增发40万吨加工商业配额。所有为非国营商业配额。该配额约在2020年10月20日左右下发给企业。

  2021年:国务院财政部关税司调整入口棉滑准税公式。调整后,棉花在滑准税下入口成本最多比调整前廉价432元/吨。
    数据泉源:天风期货研究所、中国海关

  棉花非国储库存——工业库存增添、商业库存削减

  非国储库存:停止2021年3月尾,非国储库存(工业 商业)合计550万吨,同比增添15万吨,环比下降43万吨。

  工业库存。据中国棉花信息网纺织观察数据,停止3月尾,棉花工业库存92万吨,同比增20万吨,环比增3.5万吨。纺织企业可支配棉花库存(在库 在途)为134万吨,同比增50.6万吨,环比增4.4万吨。

  商业库存。凭证中国棉花信息网对天下154家专业仓储库及加工企业观察数据,停止3月尾,棉花商业库存458万吨,同比下降6万吨,环比下降47万吨。

  其中新疆库321万吨,同比削减17万吨,环比削减63万吨(3月份新疆棉加工9.4万吨,出疆63.37万吨。)

  保税区库存48万吨,同比增添19万吨,环比增添1万吨

  内地客栈库存90万吨,同比削减8万吨,环比增添16万吨。
    数据泉源:天风期货研究所、BCO

  棉花轮储:轮入未达条件,轮出传言不停

  轮入:2020/21年度收储未触发启动条件。2020年10月21日,中储粮财政部团结宣布通告,宣布决议轮入50万吨新疆棉,时间为2020年12月1日~2021年3月31日。收储最高限价与去年公式一致。收储质量要求较2019/20年度略有放松。收储启动条件为内外价差在800元/吨以内。

  由于在收储期内,内外价差均高于800元/吨,收储新疆棉有用期内均未触发收储启动。收储新疆棉数目为0.

  轮出:传言不停。3月初,市场传言国家将轮出60~80万吨入口棉。该传言同样最终未获得证实。

  市场资源流向存变数。由于中国在已往7个月中大量入口外棉,且海内新疆棉加工总量也远大于去年同期。海内整体供应足够。只是现在市场资源流向仍存在变数。也许率会凭证市场转变随时调治。新疆棉禁令演化偏向可能影响新疆棉/入口棉轮储政策及轮储结构转变。
    数据泉源:天风期货研究所、中储粮

  纺织产业链库存——上热下冷,纺织制品累库

  棉纺市场上热下冷。停止4月16日棉纺市场整体出现上热下冷名目。其中棉纱市场受期棉价钱上涨影响棉纱走货加速,部门规格品种泛起上涨,棉布维持弱势,订单量不多,市场信心不足。

  染厂订单连续减产。染厂订单连续削减,现在单量维持在7-10天上下,江浙、广东染厂开机率连续下降。部门染厂定单完结后或面临停机情形。

  织厂制品加速累库。全棉坯布生意维持稳中偏弱刚需支持走货织厂订单继续压缩价钱压力增大。织厂反馈现在工厂开机率维持平稳通例产物生产做库存为主且库存货比例连续增添库存加速累积。下游客商短期看跌对价钱敏感,稍高就难成交。全棉坯布利润较差,维持在0.05~0.15元/米通例纱卡无利,高支纱品种稍幸亏0.2元/米上下。现在下游虽局部打样增添,但整体订单无好转,织厂对后市信心不足。

  棉纱涨跌纷歧,局部交投好转。棉纱涨跌纷歧市场泛起分化。分产物看,气流纺纯棉纱成交维持弱势,但局部示意有所好转企业维持亏损运营。通例普梳纱产物价钱泛起200~300元/吨上涨主要受上游棉花价钱上涨动员。其中南通市场交投情形好于其他市场。高支纱维持弱势,价钱下跌为主,慎密纺JC60支已累计下跌近4000元/吨。近期下游质料库存削减对棉纱有少量刚需采购,棉纱商业商仍以出货为主。纺企对棉花补库动力不足。
    数据泉源:天风期货研究所、TTEB、中国海关

  纱线:一季度入口纱与国产纱倒挂,纺纱环节利润仍丰盛

  一季度内外棉纱倒挂。2021年1季度,入口棉纱与国产棉纱泛起连续倒挂。

  4月份最先入口棉纱价钱回落。从2021年4月份最先,入口棉纱美金价钱泛起显著回落,现在与国产纱倒挂关系有所缓解,其中越南纱远期报价已低于国产纱现货。

  海内纺纱利润仍然丰盛。棉纱价钱在3月份追随棉价泛起2000元/吨左右的回落。但现在纺纱环节利润仍然丰盛。下游织厂以为棉纱价钱相对棉价偏高,利润分配不合理。

  企业后续接单不足。纺纱企业接单多数维持至4月份。一季度纺纱企业制品库存不多。但1季度后,企业后续接单情形差异较大,大部门纱厂制品库存最先增添。棉纱商业商囤货成本低于纺纱企业生产成本,3月份最先棉纱商业商出货意愿有所增强。
    数据泉源:天风期货研究所、TTEB、中国海关

  纱线:一季度棉纱入口数目连续增进,越南依旧是最大泉源地

  棉纱入口累计同比增16%。据海关统计,2021年前三个月海内棉纱入口量划分为21万吨、14万吨、22万吨。2020/21年度(9-3月)累计入口126万吨,同比增16%。2021年1到3月我国累计入口棉纱57万吨,同比增添21.5%。

  越南棉纱占一半。分泉源地看,越南、印度、巴基斯坦、印尼、乌兹别克是主要泉源地。其中越南纱入口量约占一半。印度及巴基斯坦划分占比12%。
    数据泉源:天风期货研究所、中国海关

  纺织服装出口:一季度出口相较2019年增幅不足20%

  2021年1季度纺织服装出口同比增进44%。据海关统计,2021年1-3月,我国累计出口纺织品318.05亿美元,同比上升40.3%;累计出口服装225.698亿美元,同比上升47.7%。2021年1-3月纺织品服装合计出口651亿美元,同比上升44%。

  现实较2019年增进不足20%。需要注重的是,2021年纺织服装出口同比大幅增进是确立基于2020年中国因疫情基本停摆的情形下。若是与2019年同期相对照,纺织服装出口仅增进18%。

  若扣除口罩和防护服的增进,估量2021年1季度较2019年同期增幅不会跨越15%。
    数据泉源:天风期货研究所、中国海关

  棉纺织服装对美出口:中国份额下降,很难再恢复

  2021年1-2月美国棉纺织品服装入口数目同比增进5%。据美国纺织服装办公室统计,2021年1-2月,美国入口纺织品服装数目同比增进5%。其中来自中国的棉纺织品服装入口同比增进12%。

  与2019年相比,入口自中国的数目下降近3成。受到中美商业摩擦的营销,从2019年三季度最先,美国入口中国的棉纺织品服装就泛起大幅下滑,这种下降并没有由于中国率先控制疫情而泛起改变。与2019年同期相比,美国2021年1-2月入口量下降4%,中国则下降27%。

  中国市场份额下降显著。2021年1-2月,美国入口自中国的棉制纺织品服装数目占比25%,金额占比18%。与2018年中美商业摩擦之前相比,中国在美国的市场份额下降8个百分点。

  东南亚四国市场份额显著上升。而其他东南亚国家(印度、巴基斯坦、越南、孟加拉)在美国棉制纺织品服装中的市场份额划分上升4、2、2、1个百分点,险些完全填补了中国下降的份额。现在上述四国在美国市场的份额已跨越50%,并有继续上升的趋势。
    数据泉源:天风期货研究所、美国ITA

  新疆棉禁令生长预期

  目宿世长:

  美国已对所有新疆棉及其制品执行入口禁令。美国对新疆供应链污名化及对新疆棉禁令的操作已使新疆棉产物无法进入美国市场。凭证美国相关要求,在美国海关宣布WRO之后,美国零售商和品牌必须迅速接纳行动,从供应链中识别并消除相关产物。

  国际品牌商增强原产地要求和供应链控制。凭证棉纺企业反馈,从2020年9月份最先,更多国际品牌商对中国纺织企业使用质料做出了越来越严酷的要求。在下订单时,不只要求企业答应使用非新疆棉,还要求企业提供使用相关质料的原产地证实(包罗动植物磨练证书、提单号、CIQ磨练证书等)。2021年,品牌商对中国企业生产的纺织品服装还举行一定比例的抽检。

  影响剖析:

  美国市场。美国市场占中国纺织品服装出口市场的15%左右,但其高达4成的入口纺织服装产物为棉制品。中美商业摩擦之前,根据中国出口美国棉纺织品服装数目折棉花总量约在100万吨。根据国产棉/入口棉(棉纱)6:4的比例估量,预计涉及到美国市场的新疆棉消费在60万吨左右。

  其他中高端市场。由于国际品牌商在全球举行供应链结构,现在不少非美品牌企业要求中国纺织企业提供相关答应并提供原产地证实。估量现实影响会扩大至欧洲以及更多区域。现实影响或为美国市场受影响的新疆棉消费量的2倍以上。

  调整供应链需要时间。耐久看,在数目上,中国纺织企业有能力调治供应链,使“国产棉主要用于内销纺织服装市场,入口棉(棉纱)用于出口纺织品服装市场”,但调整需要时间缓和冲历程。新疆棉事宜可能导致短期内入口棉及入口棉纱走势略强于新疆棉及国产棉纱。若要求调整过急,可能晦气于企业接单,损害营收及利润。对棉花消费有偏利空影响。
    数据泉源:美国政府网站、天风期货研究所整理
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